【上漲因素分析】

消息面上，黃仁勛稱，Marvell可能成為下一家萬億美元公司。Marvell的幾個業(yè)務主要是：光DSP芯片、高速交換芯片、CXL 互連芯片：收購 XConn 后，補齊了 CXL 交換機的能力、定制AI ASIC等。

【核心是：連接是數(shù)據(jù)中心的瓶頸】

從技術上看，本質上數(shù)據(jù)的搬運是AI大模型訓練和推理的原罪。

芯片層面：數(shù)據(jù)搬運主要發(fā)生在HBM和片上緩存和計算核心之間。把一個數(shù)據(jù)從HBM搬到計算核心所需要的能量是執(zhí)行一次浮點運算所需能量的數(shù)百倍。從V100到H100，英偉達GPU計算核心的峰值算力提升了數(shù)十倍，但HBM的顯存帶寬只提升了不到4倍。這意味著計算核經(jīng)常處于“吃不飽”狀態(tài)，這引發(fā)了存儲的需求。

服務器和數(shù)據(jù)中心層面：大模型的訓練和推理依賴于并行運算，如何在GPU間高效通信（數(shù)據(jù)搬運）是核心問題?？梢哉f沒有高速互聯(lián)的網(wǎng)絡，就沒有AI大模型。在GPU計算核心受益于半導體制程快速成長的同時，GPU的集群迅速擴大到數(shù)十萬卡，網(wǎng)絡的密度和復雜度指數(shù)級成長。而在長距離傳輸過程中，光是唯一可選項。因此，作為光電轉換的載體，光模塊需求自然飆升。

景氣度的核心指標是資本開支。北美資本開支2027年有望突破1.1萬億美元，2029年有望達2萬億美元，算力硬件全產(chǎn)業(yè)鏈有望同步成長。由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，A股的通信和美股的半導體都在同一鏈條上，有望攜手并進，同步加速成長。

從節(jié)點上看，下半年英偉達Rubin量產(chǎn)在即，由于rubin網(wǎng)絡速率升級到1.6T，今年將成為1.6T高端光模塊放量的大年，二季度開始相關廠商報表端或有明顯表現(xiàn)。

有興趣的朋友可持續(xù)關注通信ETF（515880），該ETF精準聚焦AI算力的“大動脈”，在光模塊、服務器、光纖及銅連接等核心基礎設施領域的合計權重占比超過80%。在全球AI算力基建全面爆發(fā)、海外云廠商資本開支上修以及光通信量價齊升的背景下，該產(chǎn)品能夠高效捕捉海外算力升級的超級紅利，助力投資者一鍵布局通信全產(chǎn)業(yè)鏈。

不過還是提示一下波動風險，短期漲幅累積較多，還是遇調(diào)整布局會更安全。

風險提示：具體持倉可能隨市場波動。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。