今年以來有色金屬板塊強(qiáng)勢，主要來自兩個方面。第一個是基本面上的供需錯配，主要來自政策催化、新興需求等多維度影響，第二個是全球貨幣寬松背景下金融屬性的驅(qū)動。供給端持續(xù)受限是核心支撐，工業(yè)金屬領(lǐng)域，全球銅礦供給擾動已成常態(tài)。全球第二大銅礦印尼某銅礦九月份發(fā)生事故，2026年產(chǎn)量較預(yù)期下降約35%，最早要到2027年才能恢復(fù)。此外，近年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，有色礦端減少資本開支，礦端從投入到產(chǎn)出需要時間，因此近年資本開支減少，可能會對應(yīng)未來幾年的減產(chǎn)，所以礦端供給是重要核心支撐。 除開采端外，全球貿(mào)易摩擦政策也帶來影響。比如近期商務(wù)部新增了稀土出口管制政策，政策涵蓋了重稀土相關(guān)設(shè)備及技術(shù)。這些地緣政治擾動也為全球供給帶來約束。 需求端方面，傳統(tǒng)金屬如銅、鋁等，其下游與制造業(yè)、地產(chǎn)息息相關(guān)。近年有色金屬價格波動，也受到了市場對需求的悲觀預(yù)期影響，但AI產(chǎn)業(yè)等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展了有色金屬的下游需求，為行業(yè)發(fā)展帶來了景氣度支撐。傳統(tǒng)電力需求如電網(wǎng)升級逐步釋放，帶來增量；新能源領(lǐng)域如汽車電機(jī)、電池，AI發(fā)展給上游算力帶來指數(shù)級需求增量，疊加全球能源轉(zhuǎn)型等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來將拉動有色金屬下游需求。從供需格局看，整體有色金屬供需處于緊平衡狀態(tài)，為行業(yè)發(fā)展帶來了景氣度支撐。 另一方面，金融環(huán)境層面，美聯(lián)儲開啟降息周期，九月份再度降息25 BP，市場預(yù)測后續(xù)降息概率較大。美聯(lián)儲降息使得美元資產(chǎn)整體無風(fēng)險收益率下降，降低商品持有成本，有望推動市場流動性向?qū)嵨镔Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。同時，銅等大宗金屬以美元定價，美聯(lián)儲降息若導(dǎo)致美元走弱，有望對其構(gòu)成利好。流動性趨松也利好黃金等金融屬性較強(qiáng)的有色金屬。因此全球宏觀流動性趨松整體對有色金屬構(gòu)成一定利好。 以上提到的兩點支撐因素，均為長期支撐。因此我們認(rèn)為有色金屬的價格回暖可能更多是長期趨勢，盡管短期可能有所波動，但長期景氣度向好。 投資層面，普通投資者可通過指數(shù)化工具整體布局：若想要整體布局，可關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），聚焦上游礦端，覆蓋銅、黃金、稀土等核心品種，彈性與超額收益能力突出；若聚焦單一品種，可選擇黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。長期來看，新興產(chǎn)業(yè)增長與供需緊平衡將支撐板塊景氣度，短期調(diào)整或可逢低分批布局。 風(fēng)險提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。 以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。