“德邦資管堅定主動管理的轉(zhuǎn)型方向，這是一項系統(tǒng)性的工程，公司在投研團(tuán)隊搭建、組織架構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品線建設(shè)、人才儲備等方面做了充分的準(zhǔn)備?！钡掳钯Y管總經(jīng)理王承煒說到。 近日，德邦資管總經(jīng)理王承煒表示，德邦資管目前有近30人的投研團(tuán)隊，集合資管規(guī)模今年以來增長超過50%。德邦資管的固收策略是傳統(tǒng)強項，參公大集合，固收類小集合以及固收+策略產(chǎn)品業(yè)績在行業(yè)排名靠前，F(xiàn)OF等新布局的產(chǎn)品線在今年市場調(diào)整的情況下控制住了回撤，為投資者創(chuàng)造了絕對收益。 德邦資管總經(jīng)理王承煒 凈值化轉(zhuǎn)型驅(qū)動投研能力建設(shè) 2022年是資管新規(guī)過渡期結(jié)束后的第一年，資管機(jī)構(gòu)也正式走上了凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化的新篇章。據(jù)悉，德邦資管集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模今年以來增長超過50%，特別是參公改造的大集合產(chǎn)品“月月鑫30天滾動債”，截至5月26日，較1月底改造時規(guī)模增長近90%，規(guī)模突破5億份，是凈值化轉(zhuǎn)型成功的一個標(biāo)志。 眾所周知，凈值化轉(zhuǎn)型背后是對資管機(jī)構(gòu)投研能力的高要求。在投研能力建設(shè)上，王承煒如數(shù)家珍地從德邦資管核心投資理念的樹立、全方位研究體系的搭建、投資方法論的塑造以及投研人員的培訓(xùn)和引入等多方面進(jìn)行了介紹。此外，在投研輸出方面，德邦資管也在探索借助投顧業(yè)務(wù)模式將資管的投研能力更多地和同業(yè)進(jìn)行交流。 比如在核心理念樹立方面，王承煒表示，德邦資管的定位是絕對收益，聚焦于財富管理的大賽道，這也與券商類資管公司投資策略、投資工具更多樣化的特點有關(guān)。 “但是絕對收益的產(chǎn)品線不是一個泛泛的概念，我們認(rèn)為每一個整數(shù)數(shù)字的絕對收益目標(biāo)，對應(yīng)著不同的產(chǎn)品類型，以及背后不同的風(fēng)險特征和時間架構(gòu)?！蓖醭袩樳M(jìn)一步舉例說道：“比如3%~4％和4%~5％的可投資范圍、期限、約束條件、回撤都有不同的要求。我們希望每一個絕對收益產(chǎn)品都能做出風(fēng)格更為犀利的特征，投資策略不能漂移，投資經(jīng)理可以發(fā)揮其專業(yè)特長。投資者也能清楚明白每個產(chǎn)品的目標(biāo)，以及目標(biāo)背后所承擔(dān)的風(fēng)險?！? 當(dāng)然，王承煒也強調(diào)，沒有一款產(chǎn)品可以在任何市場環(huán)境下都一招鮮，不同的市場環(huán)境，需要不同的產(chǎn)品去匹配，資產(chǎn)管理類公司應(yīng)該具備全天候的資產(chǎn)管理能力，才能適應(yīng)市場的急劇變化，提升公司的抗風(fēng)險能力。 深耕固收+ 不斷打造全產(chǎn)品線 得益于投研能力不斷夯實，以及“不能一招鮮”，德邦資管旗下的產(chǎn)品線也逐漸擴(kuò)充，涵蓋了類現(xiàn)金管理、固定收益、固收+、FOF、衍生品、高收益?zhèn)蜋?quán)益類型的產(chǎn)品。 據(jù)統(tǒng)計，德邦資管歷史固收類集合產(chǎn)品累計發(fā)行規(guī)模超過600億。其中，固收+是德邦資管的傳統(tǒng)強項。德邦資管定位的固收+，是券商資管特色的固收+，不僅是固定收益加上股票、可轉(zhuǎn)債、ABS、衍生品等，也包括涵蓋絕對收益特征的多資產(chǎn)多策略FOF產(chǎn)品。 “德邦資管還將在固收+產(chǎn)品上不斷深化，除了目前類似二級債基性質(zhì)的固收＋產(chǎn)品，德邦資管也會發(fā)行股票投資比例更高的股債混合型產(chǎn)品，滿足風(fēng)險偏好更高的客戶。另外，德邦資管也計劃發(fā)行基于衍生品的風(fēng)險平價策略產(chǎn)品，可以有更高的投資效率。”王承煒進(jìn)一步說道：“固收+的股票部分，我們希望能有更多的策略，比如不僅僅是A股掛鉤，也可以利用期權(quán)改變風(fēng)險、收益特征等?！? 不過，固收+也考驗資管機(jī)構(gòu)的核心投資管理能力。在王承煒看來，這首先考驗的就是大類資產(chǎn)配置能力，尤其是在對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融周期的洞察基礎(chǔ)上，對不同的資產(chǎn)類別在不同周期背景下的表現(xiàn)及相關(guān)性的理解。 其次考驗的是綜合運用多資產(chǎn)多策略的能力。驅(qū)動每一類金融資產(chǎn)價格變化的內(nèi)在邏輯各有異同，每一個投資策略也是構(gòu)建在不同的方法論基礎(chǔ)之上，只有深刻理解背后的驅(qū)動力，并輔助以長期持續(xù)的研究，才能熟練地駕馭各種策略在不同產(chǎn)品中的運用。 最后考驗的是組合管理能力。組合管理體現(xiàn)在組合構(gòu)建、交易執(zhí)行、風(fēng)險控制和績效分析四個方面。這對絕對收益產(chǎn)品業(yè)績最終達(dá)成意義重大。公司也做了充分的IT投入，使得組合管理更加系統(tǒng)化科學(xué)化。 控制回撤守護(hù)絕對收益 今年以來，市場波動劇烈，各類機(jī)構(gòu)都在守護(hù)業(yè)績方面絞盡腦汁。那么，作為券商資管，將如何來守護(hù)絕對收益呢？ “在追求絕對收益方面，德邦資管首先是注重回撤控制。”王承煒說道：“資管機(jī)構(gòu)一般認(rèn)為回撤會導(dǎo)致客戶體驗不好，不僅如此，投資組合的長期復(fù)利收益率也會被組合的波動所損耗。因此德邦資管在產(chǎn)品設(shè)計環(huán)節(jié)，都會深入討論產(chǎn)品的回撤控制目標(biāo)和方法。以傳統(tǒng)的類二級債基為例，5%的收益率目標(biāo)，回撤控制就要做到3%以內(nèi)。” 其次，是重視多資產(chǎn)多策略的運用?！敖鹑陬I(lǐng)域唯一免費的午餐就是分散。而單一的資產(chǎn)類別，比如純股票，實現(xiàn)絕對收益目標(biāo)只能靠拉長時間維度。再比如傳統(tǒng)自上而下分框架嚴(yán)重依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)判斷，對機(jī)構(gòu)的研究能力要求很高。因此，當(dāng)有更多低相關(guān)性資產(chǎn)或者投資策略可供選擇時，投資組合的穩(wěn)定性會大幅提升，從而降低主觀判斷的風(fēng)險，這樣的絕對收益產(chǎn)品會更有競爭優(yōu)勢?！蓖醭袩樂治稣f道。 因此，綜合而言，王承煒表示，德邦資管在守護(hù)絕對收益方面，首先是大類資產(chǎn)配置策略要正確，這對絕對收益獲取是最重要的事情。其次，產(chǎn)品內(nèi)部要做好分散和對沖，比如債券和股票的對沖，CTA和股票的對沖。第三，做好過程管理。 “資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資策略的運用大體可以看成在勝率和賠率之間的取舍。絕對收益的投資目標(biāo)往往對策略的勝率有比較高的要求。在專注研究的前提下，不斷地復(fù)盤優(yōu)化策略則是提高勝率的不二途徑。目前德邦資管在產(chǎn)品復(fù)盤頻率上是非常高的，策略不是一成不變的，必須要跟著市場的變化做出調(diào)整和優(yōu)化，我們認(rèn)為產(chǎn)品管理除了最后的業(yè)績，過程管理甚至更重要?！蓖醭袩樥f道。 （市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎） 文/夏琳