上周，A股只有3個(gè)交易日，三大指數(shù)除了上證指數(shù)外，深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都是連跌3個(gè)交易日。目前的市場(chǎng)情況，一邊是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股跌跌不休，成為市場(chǎng)做空的主要力量，另一邊是基建炒作風(fēng)勁吹，投機(jī)資金一窩蜂涌入博弈，其他板塊碰都不碰。 “政策底”出現(xiàn)以來(lái)，累計(jì)橫盤(pán)了15個(gè)交易日，這種窄幅震蕩的行情，究竟何時(shí)能結(jié)束？該如何布局？牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開(kāi)了討論。 牛博士：達(dá)哥，您好。除了主線外，很多板塊的持續(xù)性很差，一些景氣賽道甚至出現(xiàn)陰跌走勢(shì)，這種情況究竟何時(shí)能結(jié)束呢？ 道達(dá)：今年以來(lái)，行情萎靡不振跟俄烏局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表和疫情等有關(guān)系，但這都不是決定因素。上周有公募REITs產(chǎn)品一天募集超800億元，足以證明目前的市場(chǎng)并不缺錢(qián)，缺的只是信心。 基金收益率和凈值今年初就高位見(jiàn)頂了，之后一直是下降趨勢(shì)，很難再吸引新基民進(jìn)場(chǎng)。里邊的老基民卻忍不住離場(chǎng)，倒逼基金經(jīng)理賣(mài)股票，私募基金更是有清盤(pán)線的掣肘，跌到清盤(pán)線附近只能清掉部分股票。這是一種循環(huán)，目前尚未結(jié)束。 從盤(pán)面來(lái)看，只要成長(zhǎng)賽道沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性的正反饋，當(dāng)下以游資主導(dǎo)的市場(chǎng)風(fēng)格暫時(shí)就不會(huì)結(jié)束。 至于大盤(pán)何時(shí)能夠結(jié)束目前這種橫盤(pán)震蕩的狀態(tài)，我自己也很難斷言。在這里我還是要再說(shuō)一下中線觀點(diǎn)，大盤(pán)的“市場(chǎng)底”有兩種情況：一種是在這種持續(xù)震蕩過(guò)程中創(chuàng)新低，逐漸探明底部，類似于上證指數(shù)2018年10月的情況，這也是談得最多的一種情況。另一種市場(chǎng)見(jiàn)底方式，我們也需要加倍留心，就是上證指數(shù)2015年9月的情況，當(dāng)時(shí)指數(shù)累計(jì)橫盤(pán)了26個(gè)交易日，之后突然出現(xiàn)向上突破的走勢(shì)。 我對(duì)大盤(pán)指數(shù)短期的觀點(diǎn)不變，暫時(shí)沒(méi)有大利空，上證指數(shù)跌幅有限，上方3330點(diǎn)附近可以嘗試高拋，下方3160點(diǎn)附近更多當(dāng)支撐看待，可以尋找機(jī)會(huì)。 牛博士：上周除了穩(wěn)增長(zhǎng)方向以外，化工板塊也出現(xiàn)了明顯異動(dòng)，達(dá)哥能分享一下看好的板塊嗎？ 道達(dá)：最近幾周，我對(duì)板塊都有很明確的觀點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)方向、后疫情方向、農(nóng)業(yè)方向。 化工最近幾個(gè)交易日非常強(qiáng)，一是行業(yè)景氣度很高，業(yè)績(jī)非常搶眼；二是政策扶持，六部門(mén)發(fā)文要嚴(yán)控磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能，加快低效落后產(chǎn)能退出。 我主要想說(shuō)的并不是邏輯，而是從技術(shù)上如何把握這些走強(qiáng)的板塊?，F(xiàn)在處于多頭趨勢(shì)的板塊有房地產(chǎn)、建筑、農(nóng)業(yè)、煤炭、旅游、中藥；還有幾個(gè)板塊在嘗試突破壓力區(qū)，包括建材、鋼鐵、交通設(shè)施、銀行。隨著銀行等權(quán)重板塊臨近壓力區(qū)，強(qiáng)勢(shì)板塊存在調(diào)整需求，接下來(lái)很可能會(huì)步入難題模式，要做好心理準(zhǔn)備，切勿在拉升過(guò)程中追漲。 另外，隨著指數(shù)震蕩時(shí)間拉長(zhǎng)，一些連續(xù)創(chuàng)新低的板塊或個(gè)股，也應(yīng)該關(guān)注。指數(shù)一旦見(jiàn)底或出現(xiàn)突破行情，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，這些超跌板塊或個(gè)股很可能出現(xiàn)爆發(fā)走勢(shì)。 牛博士：上周末的消息有利好也有利空，比如注冊(cè)制、中國(guó)海油本周二正式申購(gòu)等，如何看待這些消息？ 道達(dá)：就中短期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)方向的傳統(tǒng)基建大概率會(huì)比較強(qiáng)，這是由當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力所決定的；而只有基本盤(pán)穩(wěn)定后，轉(zhuǎn)型與升級(jí)才是水到渠成的事，屆時(shí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能才會(huì)重新獲得資金青睞而走強(qiáng)。 證監(jiān)會(huì)方面，也傳來(lái)了一些消息，尤其是上市公司退出機(jī)制引熱議，這也是為健全證券市場(chǎng)制度的重要一環(huán)，同時(shí)也是為全面注冊(cè)制落地的配套制度，有進(jìn)有退，優(yōu)勝劣汰，才能確保金融市場(chǎng)更加健康有序地發(fā)展。這則消息的出現(xiàn)對(duì)一些有退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股來(lái)說(shuō)，就是利空；相反，對(duì)具有成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)股來(lái)說(shuō)是利好。 我覺(jué)得在注冊(cè)制推出來(lái)之前，大盤(pán)指數(shù)不太可能提前大漲。因?yàn)樘崆皢?dòng)，指數(shù)太高，就不利于注冊(cè)制平穩(wěn)落地。但是只要注冊(cè)制能推出來(lái)，那就是對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)5年甚至10年的大級(jí)別利好，短期震蕩是為了長(zhǎng)期利好能順利落地，大家耐心點(diǎn)。 本周滬深市場(chǎng)有12只新股申購(gòu)，其中關(guān)注度最高的是中國(guó)海油，預(yù)計(jì)募資不超過(guò)350億元，市盈率為22.99倍，而對(duì)應(yīng)的港股市盈率是6倍，中國(guó)石油是11倍，中國(guó)石化是8倍。 也不能說(shuō)中國(guó)海油就是高價(jià)申購(gòu)，因?yàn)樾鹿傻陌l(fā)行市盈率基本就是按照這個(gè)來(lái)的，更多的理解應(yīng)該是現(xiàn)在A股和港股的某些股票確實(shí)有些低估了。當(dāng)然，中國(guó)海油這種市盈率上市的話，要么一步到位拉升結(jié)束，要么直接往下走，對(duì)大盤(pán)短期又會(huì)造成不小的壓力。 綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的消息喜憂參半，我們要理性對(duì)待，不盲目看漲做多，也不擔(dān)憂技術(shù)性回調(diào)，做好倉(cāng)位管理，做到進(jìn)可攻退可守，繼續(xù)把握局部真正有預(yù)期的熱點(diǎn)潛力品種操作，多一點(diǎn)耐心和謹(jǐn)慎。 （張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。