每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜段煉    

3月11日，A股三大指數(shù)集體高開，一掃此前數(shù)日陰霾，銀行板塊走強(qiáng)。截至發(fā)稿，銀行板塊漲幅2.28%，其中長沙銀行漲超6%，杭州銀行、招商銀行、江蘇銀行漲超5%，成都銀行、寧波銀行等跟漲超4%。

央行昨日公布的2月信貸社融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下實(shí)體信貸需求旺盛。東吳證券分析師馬祥云指出，對銀行而言，實(shí)體繁榮不僅推動(dòng)信貸規(guī)模放量，同時(shí)有利于資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)，相當(dāng)利好銀行基本面。

銀行板塊拉升

近期股市一片哀嚎，在昨日央行公布2月信貸社融數(shù)據(jù)后，銀行板塊扭轉(zhuǎn)連續(xù)三日下跌趨勢，11日早盤板塊內(nèi)個(gè)股集體拉升，江蘇銀行、寧波銀行等盤中大漲超7%，之后有所回落。截至午間收盤，招商銀行上漲5.42%，江蘇銀行上漲5.37%，杭州銀行、寧波銀行漲超4%。

央行昨日公布的2月信貸社融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示，2021年2月社融新增1.71萬億，同比多增8392億元，存量同比增速13.3%；人民幣貸款新增1.36萬億，同比多增4529億元。廣義貨幣(M2)同比增速10.1%，較上月提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

東吳證券分析師馬祥云指出，2月人民幣貸款新增1.36萬億，繼1月創(chuàng)歷史新高以后再次放量，再次顯著印證了實(shí)體融資需求強(qiáng)勁，信貸供需兩端旺盛。對銀行而言，實(shí)體繁榮不僅推動(dòng)信貸規(guī)模放量，同時(shí)有利于資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)，相當(dāng)利好銀行基本面。

不僅如此，年后抱團(tuán)股的松動(dòng)也使得此前位于估值底部的銀行股更加受到市場關(guān)注。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、銀行盈利增速回暖的催化之下，銀行板塊今年有望迎來估值修復(fù)，板塊有望大幅跑贏大盤。

3月11日，中金公司發(fā)布研報(bào)再次重申全面看好銀行股表現(xiàn)，其中指出，年初截至3月8日，A、H股銀行股票分別上漲9%、15%，同期滬深300指數(shù)下跌3%、恒生指數(shù)上漲5%，絕對收益和相對收益均有較好表現(xiàn)。自去年四季度起，市場逐步接受銀行業(yè)績V型反轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)，并成為一致預(yù)期。當(dāng)前判斷，銀行業(yè)本身處于業(yè)績、估值反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，宏觀利率和監(jiān)管環(huán)境同樣利好行業(yè)表現(xiàn)，向前看1至4個(gè)季度，A、H銀行分別存在約39%、45%的上漲空間，H股強(qiáng)于A股。個(gè)股選擇聚焦報(bào)表修復(fù)和盈利提升兩條主線。

華泰證券沈娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2020年第四季度商業(yè)銀行業(yè)績強(qiáng)勢修復(fù)，銀行業(yè)進(jìn)入信貸投放趨勢良好、息差企穩(wěn)回升、資產(chǎn)質(zhì)量改善的新階段。當(dāng)前銀行板塊PB估值為0.77倍，處歷史低位。開年以來北向資金強(qiáng)勁流入，2020年四季度偏股型公募基金銀行板塊持倉持續(xù)反彈，判斷當(dāng)前銀行風(fēng)險(xiǎn)出清已步入后半程，這些均為板塊創(chuàng)造估值修復(fù)機(jī)遇。

分析師：看好國有大行上漲行情

在市場看好銀行股接下來表現(xiàn)的同時(shí)，多位分析師表示要更加重視大行的估值修復(fù)。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，息差與資產(chǎn)質(zhì)量改善，有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值修復(fù)至近1倍PB，預(yù)計(jì)年內(nèi)銀行板塊仍有15%左右的上行空間。同時(shí)，中短期要更加重視顯著受益于利率上升的大行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球通脹共振，或使得貨幣政策收緊幅度超預(yù)期。四大行負(fù)債以存款為主，負(fù)債成本優(yōu)勢明顯，顯著受益于流動(dòng)性收緊，估值修復(fù)空間大。

馬祥云表示，今年以來企業(yè)中長期貸款持續(xù)放量，創(chuàng)歷史新高，信貸持續(xù)放量，很可能進(jìn)一步推動(dòng)貸款利率回升，因?yàn)樾枨笸⒍刨J額度有限，同時(shí)監(jiān)管層也更有信心放寬貸款利率上行的空間。因此，信貸短期可能邁入“量價(jià)齊升”的黃金期。投資層面，明確看好國有大行上漲行情，推薦當(dāng)前基本面趨勢與估值預(yù)期差最大的國有大行。

從目前發(fā)布業(yè)績快報(bào)的上市銀行來看，多家銀行業(yè)績預(yù)喜。截至3月10日，已有23家上市銀行發(fā)布了2020年度業(yè)績快報(bào)，其中有19家銀行去年全年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長。

同時(shí)，市場此前關(guān)于疫情對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂在進(jìn)一步消退。根據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量在去年底已有所改善。2020年四季度，銀行不良貸款率較三季度的1.96%出現(xiàn)環(huán)比明顯下降，截至四季度末為1.84%，較2019年末下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。這也是自2020年以來，銀行不良貸款率首次出現(xiàn)下降。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)