每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

12月4日，歷經(jīng)近6個月征求意見修改的《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》最終落定， 再度引發(fā)了市場對保代資格評定的熱議。

目前模式下，保薦代表人是否符合相關(guān)執(zhí)業(yè)條件的判斷權(quán)及決定權(quán)交給保薦機(jī)構(gòu)。根據(jù)最新頒布的《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》規(guī)定，保薦代表人登記管理是事后自律管理，有別于之前的事前準(zhǔn)入資格管理。

而坊間關(guān)注最高的自然是新規(guī)則中，對保代評定資格的生變，不再將準(zhǔn)入型考試作為唯一的門檻，而是以專業(yè)能力定資格，就是驗證擬任保薦代表人是否熟練掌握保薦業(yè)務(wù)相關(guān)法律、會計、 財務(wù)管理、稅務(wù)、審計等專業(yè)知識，達(dá)到相應(yīng)專業(yè)能力水平。同時，新規(guī)則中，對以下兩類人員今后也可按照相關(guān)規(guī)定成為保薦代表人：一是具備一定保薦相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷和監(jiān)管經(jīng)歷而豁免測試的人員；二是測試結(jié)果未達(dá)到基本要求，但所在保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為其具備專業(yè)能力且能夠驗證專業(yè)能力水平的人員。對于專業(yè)能力的認(rèn)定，正式版本的業(yè)務(wù)規(guī)則中，給出了五個條件，只要滿足其中4個即可。

保代資格認(rèn)定越來越符合券商業(yè)務(wù)實際操作情況，這是很多券商人士對新規(guī)則的肯定。不過，坊間討論最多的卻是，我們會不會迎來批量生產(chǎn)保代的時代？

科創(chuàng)板的設(shè)立，A股未來將全面實施注冊制……，這都意味著券商投行業(yè)務(wù)未來可持續(xù)的牛市氛圍。投行項目儲備豐富且前景誘人，這是否就意味著保代人員的稀缺？

從2019年上市新股來看，中信證券IPO主承銷項目28單；再融資主承銷項目53單，緊隨其后的中信建投證券IPO項目21單，股權(quán)再融資方面完成項目17單。即使考慮IPO和再融資項目，而一家頭部券商往往擁有上百名保代人員，這也意味著有很多保代一兩年也簽不出一個項目，這樣的事情也是很正常的。

現(xiàn)在本身無論券商大還是小，理論上都不缺保代，已經(jīng)到了這個時候了，不像15年前。其實，從周轉(zhuǎn)的角度來看，人肯定是充足的，供應(yīng)量大了，并不代表以后就會跟現(xiàn)在的供應(yīng)局面有重大差異。

值得注意的是，本次《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》中明確要建立保薦代表人名單分類機(jī)制，將保代人員分為A、B、C三類。打個簡單比方，就是將現(xiàn)有的保代人員貼標(biāo)簽，你是優(yōu)品、良品，還是其他品類皆是一目了然。而這也成為了外界得以了解各家券商保代人員綜合實力以及每一位保代人員能力的客觀公開指標(biāo)。

除了要面對交易所的現(xiàn)場督導(dǎo)，證監(jiān)局的例行抽查，現(xiàn)在還要面臨證券業(yè)協(xié)會的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，保代人員的壓力無疑進(jìn)一步提高。也許未來，我們還會看到比較高大上的投行人員，不得不走入自我包裝與推銷的時代。

然而，從目前券商行業(yè)的情況來看，保代人員分類機(jī)制的建立潛在會造成頭部券商的虹吸效效應(yīng)，即中小券商，尤其是小券商的A類保代數(shù)量很難與大券商匹敵，而大券商身邊將更容易吸引越來越多的優(yōu)質(zhì)項目。

對于券商投行而言，未來的投行好壞的關(guān)鍵，一定是有沒有業(yè)務(wù)能力，有沒有項目資源。兩者結(jié)合后，最后的分化就是某些券商要么精于承做，要么善于承攬，善于承銷。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)