每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

12月1日，裕同科技發(fā)布最新業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年實現(xiàn)凈利潤10.97億元~12.02億元，凈利潤同比增長5.00%-15.00%。同日，開源證券發(fā)了篇對裕同科技的研究報告，給了公司“買入（維持）”評級。有意思的是前一個交易日，裕同科技差點跌停，大跌9.69%。

裕同科技的多空分歧很大，連續(xù)兩個交易日股票成交量保持在相對“巨量”的水平，今天“牛人重倉”欄目就來聊聊它。

這個公司最近的焦點事件：“裕同轉(zhuǎn)債”即將退市，給公司股價帶來擾動。

這個公司的看點：北向資金今年一路增持，三季度持股達(dá)到了逾3244萬股，在機(jī)構(gòu)持股排行榜中名列第一。

公司焦點事件：“裕同轉(zhuǎn)債”要退市了

12月1日，裕同科技發(fā)布“裕同轉(zhuǎn)債”贖回實施的第三次公告，截至2021年1月4日收市后尚未實施轉(zhuǎn)股的“裕同轉(zhuǎn)債”將按照100.30元/張的價格強制贖回。

這是什么意思？裕同轉(zhuǎn)債（128104）12月1日的收盤價是117.441元/張，如果按100.30元/張贖回，沒有轉(zhuǎn)股的“裕同轉(zhuǎn)債”持有人就虧大了。

轉(zhuǎn)股是不是劃算呢？公司于2020年4月7日公開發(fā)行了1,400.00萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額140,000.00萬元。“裕同轉(zhuǎn)債”自2020年10月13日起可轉(zhuǎn)換為公司股份，“裕同轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格為23.24元/股。

據(jù)公開披露，裕同轉(zhuǎn)債（128104）最新規(guī)模是13.06億元，假如投資者選擇全部轉(zhuǎn)股，流通盤要在目前的基礎(chǔ)上增加近5620萬股。而且裕同科技（002831）12月1日的收盤價是27.64元，轉(zhuǎn)股之后理論上說可以賺到4.4元的差價。持有可轉(zhuǎn)債的老投資者，如果不轉(zhuǎn)股，只以12月1日收盤價估算，每張可轉(zhuǎn)債要賠17.141元。

這或許影響了投資人的預(yù)期，11月30日，裕同科技突然放量9倍以上，成交6.36億元，大跌9.69%。

從公開披露轉(zhuǎn)股情況上看，截至11月30日累計轉(zhuǎn)股數(shù)量是405.12萬股，當(dāng)天新增281.01萬股，轉(zhuǎn)股金額6530.77萬元，轉(zhuǎn)股價23.24元/股。

更有意思的是，拿出計算器一算，假如筆者現(xiàn)在買入100張“裕同轉(zhuǎn)債”，支付成本11744.1元。100張可轉(zhuǎn)債理論上可以換430股，按目前的27.64元估算市值是11885.2元。“差價”是141.1元，大約是投入成本的1.2%。筆者支付手續(xù)費和各項費用之后估計也沒什么賺頭，所以從這個角度看，可轉(zhuǎn)債的收盤價與目標(biāo)股的收盤價之間已經(jīng)沒有套利的空間。

如果持有可轉(zhuǎn)債的老投資者不贖回，全部轉(zhuǎn)股后流通盤大約增加5620萬股，那剩下最大概率的事件就是坐等流通盤擴(kuò)大。正股漲，投資者轉(zhuǎn)股；正股小跌，只要不破轉(zhuǎn)股價，中簽的原始投資者還是可以“保本”。

如果1月4日以前，裕同科技股價跌破23.24元，那持有可轉(zhuǎn)債的原始中簽的投資者還是選擇贖回比較劃算，雖然沒賺到錢起碼能夠保本，但這對公司來說就意味著要拿現(xiàn)金出來贖回。裕同轉(zhuǎn)債最新規(guī)模是13.06億元，多數(shù)持有人還在觀望，對于上市公司來說，23.24元的轉(zhuǎn)股價非常關(guān)鍵。

同樣重要的是持有可轉(zhuǎn)債的投資者結(jié)構(gòu)，從公開披露的基金持倉上看，前五名合計持倉31.56萬張，跟1400萬張比起來并不占絕對優(yōu)勢。

裕同科技是做什么業(yè)務(wù)的呢？

公司半年報披露，公司主要產(chǎn)品為紙質(zhì)包裝、植物纖維制品、精密塑膠、標(biāo)簽、功能材料模切和文化創(chuàng)意印刷產(chǎn)品等。公司服務(wù)的客戶涵蓋消費電子、智能硬件、煙酒、大健康、化妝品、食品和奢侈品等多個行業(yè)。

其中，紙質(zhì)包裝產(chǎn)品為精品盒、說明書和紙箱等；精密塑料產(chǎn)品為化妝品包裝的泵及其他精密塑膠件，功能材料模切產(chǎn)品為緩沖墊片、減震泡棉、保護(hù)膜和防塵網(wǎng)布等；文化創(chuàng)意印刷產(chǎn)品為個性化定制印刷產(chǎn)品、漢紙印刷產(chǎn)品和廣宣品等。

據(jù)最新的信息披露，公司業(yè)績連續(xù)三個季度增長。公司凈利潤較去年同期上升的主要原因為：1、公司積極開拓市場取得成效以及前期布局的產(chǎn)能逐步釋放，2020年度營業(yè)收入預(yù)計增長15%~20%；2、公司實施精細(xì)化運營管理效果顯著，報告期內(nèi)，在新冠疫情以及原材料價格持續(xù)上漲的雙重不利因素影響下，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)定增長。

機(jī)構(gòu)持股：北向資金持有3244萬股

裕同科技2019年1月18日股價見上市以來低點，整體上看是振蕩上升的走勢，只是振幅比較大，有點像過山車。從機(jī)構(gòu)持股情況上看，機(jī)構(gòu)的持倉也是變化很大。

最顯著的變化就是三季度機(jī)構(gòu)持股名單中“香港中央結(jié)算有限公司”登上了“機(jī)構(gòu)一哥”的寶座，合計持股約3244萬股，占流通股的3.70%。

“香港中央結(jié)算有限公司”何許人也？即是深股通，境外投資者，傳說中的北向資金是也。

今年一季度“香港中央結(jié)算有限公司”上榜，每個季度公布的數(shù)據(jù)顯示都在增持，最后力壓鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司成為“一哥”，三季度持股末持股數(shù)量3244萬股。

此外，上海君和立成投資管理中心成功也吸引了筆者的關(guān)注，因為這個名字之下有三只產(chǎn)品進(jìn)入“其他機(jī)構(gòu)”排行榜。

值得注意的是，西藏信托旗下的“智臻41號集合資金信托計劃”從榜單里面消失了，在2019年中報的時候該信托計劃曾經(jīng)持股2193.534萬股，在“其他機(jī)構(gòu)”排行榜中曾名列第二。

基金持倉方面，三季度仍有23只基金持有5852.45萬手，占流通盤的6.67%。

從最近三個季度的基金持股比例上看，一季度持股4.70%，二季度持股7.39%，三季度持股6.67%。

其中，交銀阿爾法核心混合持股量第一，持有流通股1377.497萬股。不過，跟二季度比起來，基金經(jīng)理何帥減持了251.83萬股。

另外，何帥管理的三只基金都持有裕同科技，分別是1377.5萬股、877.84萬股和407.59萬股。

三季度“交銀阿爾法核心混合”基金累計凈值增長率8.02%，季度業(yè)績在每日經(jīng)濟(jì)新聞基金數(shù)據(jù)庫中名列2301名。

開源證券呂明發(fā)布研究報告，標(biāo)題為《業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，短期擾動帶來長期布局機(jī)會》。主要觀點：“2020年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，可轉(zhuǎn)債贖回逐步落地，維持‘買入’評級”；“3C業(yè)務(wù)：增速有望逐步回升，未來前景廣闊，盈利能力有望逐步企穩(wěn)”；“多元業(yè)務(wù)：從疫情影響中逐步恢復(fù)，‘1+N’布局順利推進(jìn)”。

呂明認(rèn)為：“公司近期發(fā)布可轉(zhuǎn)債強制贖回公告，在交易層面對股價造成擾動，但我們認(rèn)為無礙公司長期價值。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2020~2022年公司歸母凈利潤為11.7/15.3/19.2億元，對應(yīng)EPS為1.34/1.75/2.19元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20/15/12倍，維持‘買入’評級。”

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險自擔(dān)）