每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

隨著券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造的持續(xù)推進(jìn)，各家券商資管旗下的明星產(chǎn)品也率先亮相接受改造。

近日，中信證券、國(guó)泰君安資管、廣發(fā)資管、財(cái)通資管等券商資管旗下產(chǎn)品的三季報(bào)也連續(xù)披露。

除了“喝酒吃藥”外，這些券商資管的明星產(chǎn)品又深度挖掘了哪些股票？值得注意的是，這些券商資管產(chǎn)品的份額在三季度期間都獲得增長(zhǎng)，其中部分增長(zhǎng)更是超過(guò)100%。

百億份額的中信證券紅利價(jià)值

2020年第三季度，中信證券紅利價(jià)值的份額約從6月底的75.96億份增長(zhǎng)至103.43億份，增長(zhǎng)了約27.48億份，增幅達(dá)到了36.17%，自身也成為百億份額資管產(chǎn)品。

最新披露的三季度顯示，截至9月底，該資產(chǎn)管理計(jì)劃持股比例為77.26%，較二季度末的87.5%有所下降。關(guān)于調(diào)倉(cāng)的原因，基金經(jīng)理劉琦在報(bào)告中表示，在操作方面，考慮到賬戶即將迎來(lái)一年封閉期的開(kāi)放，為了應(yīng)對(duì)贖回，賬戶將在資產(chǎn)配置上保持謹(jǐn)慎的心態(tài)。同時(shí)，行業(yè)配置上清晰地顯示出，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的配置比例在三季度期間從10.58%下降至4.75%。

注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自中信紅利價(jià)值資產(chǎn)管理計(jì)劃

上圖為中信紅利價(jià)值資產(chǎn)管理計(jì)劃三季度末重倉(cāng)股。前十大重倉(cāng)股顯示，三季度該資管產(chǎn)品調(diào)入五糧液、隆基股份和捷佳偉創(chuàng)，大幅加大對(duì)白酒行業(yè)配置，加倉(cāng)貴州茅臺(tái)超45萬(wàn)股，增持長(zhǎng)春高新、芒果超媒和恒瑞醫(yī)藥。小幅減持拓普集團(tuán)、通威股份和浙江鼎力。

從公募化改造開(kāi)始，中信紅利價(jià)值就顯示出了極強(qiáng)的號(hào)召力。該產(chǎn)品掌舵人劉琦認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)入四季度，美國(guó)大選以及疫情二次出現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的影響仍在；國(guó)內(nèi)10月份迎來(lái)十九屆五中全會(huì)，同時(shí)十四五規(guī)劃有望陸續(xù)出臺(tái)；經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)較快速度的增長(zhǎng)，貨幣總體維持寬松狀態(tài)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持震蕩狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是獲取超額收益的主要來(lái)源。操作方面，賬戶將逐步著眼明年進(jìn)行布局，在市場(chǎng)波動(dòng)中加大逆向操作力度。賬戶將繼續(xù)加強(qiáng)各行業(yè)基本面的研究，持續(xù)擴(kuò)大研究的覆蓋面，深挖基本面變化，加強(qiáng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的研究，繼續(xù)尋求具有基本面超越能力的股票。

國(guó)泰君安君得誠(chéng)產(chǎn)品份額狂增140%

憑借著多年扎根大消費(fèi)研究領(lǐng)域，挖掘出多只牛股的周晨，不知何時(shí)起在資管圈內(nèi)漸漸有了“大消費(fèi)女神”的稱呼。

周晨掌管的國(guó)泰君安君得誠(chéng)，漸漸贏得了市場(chǎng)認(rèn)可，在過(guò)去的二季度份額持續(xù)增長(zhǎng)，而在剛剛過(guò)去的三季度，該資管產(chǎn)品份額增長(zhǎng)更是達(dá)到140%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，一季度末，該資產(chǎn)管理計(jì)劃的份額為3309.425萬(wàn)份，二季度期間凈申購(gòu)超過(guò)4億份，份額增長(zhǎng)至約4.34億份。三季度期間，國(guó)泰君安君得誠(chéng)再獲得超過(guò)9億份的申購(gòu)，期間凈申購(gòu)份額超過(guò)6.1億份。截至9月30日該產(chǎn)品份額超過(guò)了10億份，增幅達(dá)到了140%。

值得注意的是，國(guó)泰君安資管公司在剛剛過(guò)去的三季度再申購(gòu)該產(chǎn)品3600.9362萬(wàn)份，截至9月底持有份額增至4262.8172萬(wàn)份，占基金總份額的4.08%。

三季報(bào)顯示，該資管產(chǎn)品的持股比例為86.96%，其中A股占比為21.57%,港股通部分占比為11.61%，其主要配置在了日常消費(fèi)品方面。

下圖為三季度末國(guó)泰君安君得誠(chéng)前十大重倉(cāng)股。相比二季度，國(guó)泰君安君得誠(chéng)在三季度大幅增持了瀘州老窖、酒鬼酒、華潤(rùn)啤酒、恒瑞醫(yī)藥和完美世界。同時(shí)重倉(cāng)股中出現(xiàn)了白云機(jī)場(chǎng)、美亞光電、丸美股份、先導(dǎo)智能和中炬高新5只新面孔。

“在白酒股的配置上，她沒(méi)有選擇貴州茅臺(tái)等一線，而是選擇了瀘州老窖等二線白酒。另外，丸美股份的配置顯示出其對(duì)化妝品行業(yè)的整體增長(zhǎng)前景看好。”某基金公司研究人士表示。

基金經(jīng)理周晨在三季報(bào)中表示，三季度產(chǎn)品規(guī)模有一定幅度的增長(zhǎng)，產(chǎn)品圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩個(gè)方向調(diào)整持倉(cāng)，按照既定的投資策略尋找競(jìng)爭(zhēng)格局占優(yōu)的細(xì)分行業(yè)龍頭，主要配置方向包括食品飲料、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、傳媒、醫(yī)藥等領(lǐng)域。目前產(chǎn)品倉(cāng)位基本調(diào)整到合宜的比例，未來(lái)我們?nèi)匀粫?huì)根據(jù)個(gè)股的增長(zhǎng)速度、增長(zhǎng)質(zhì)量以及估值進(jìn)行組合優(yōu)化。

對(duì)于后市，該資管產(chǎn)品認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)改善，票息策略為主，關(guān)注債券市場(chǎng)波動(dòng)中的機(jī)會(huì)。

廣發(fā)資管價(jià)值增長(zhǎng)：科技與消費(fèi)兩手抓

三季報(bào)顯示，廣發(fā)資管價(jià)值增長(zhǎng)的權(quán)益投資占比為85.01%，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)占比為14.94%。

“配置上，保持高倉(cāng)位運(yùn)作，配置方向仍舊以消費(fèi)與科技為主。內(nèi)部結(jié)構(gòu)有一定變化，對(duì)估值較高的必選消費(fèi)及醫(yī)藥品種進(jìn)行了減持，增持了部分可選消費(fèi)；科技類(lèi)別中，對(duì)電子等行業(yè)進(jìn)行了減持，增持了新能源等更具性價(jià)比的個(gè)股。”提起三季報(bào)的操作，該資管產(chǎn)品掌門(mén)人總結(jié)道。

注：以上來(lái)自廣發(fā)資管價(jià)值增長(zhǎng)三季報(bào)

上圖清晰地展示出，廣發(fā)資管價(jià)值增長(zhǎng)三季度末持股，相較二季度末，該基金重倉(cāng)股中除增持五糧液和中順潔柔外，其余重倉(cāng)股全部更換新面孔。前十大重倉(cāng)股中6只都處于超配狀態(tài)。

該資管產(chǎn)品認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)較為明顯，投資與出口表現(xiàn)優(yōu)異，消費(fèi)復(fù)蘇也具備較強(qiáng)持續(xù)性與確定性，管理人判斷四季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍將處于積極改善的通道。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，貨幣與信用政策逐步向正常狀態(tài)回歸也在所難免，股市的流動(dòng)性可能進(jìn)入較為平衡的階段。此外，四季度將面臨美國(guó)大選、海外疫情復(fù)發(fā)及其他季節(jié)性的風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)。預(yù)測(cè)四季度市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩格局，整體估值擴(kuò)張已經(jīng)逼近極限，市場(chǎng)演繹更多將依賴于盈利驅(qū)動(dòng)。結(jié)構(gòu)方面，管理人判斷經(jīng)濟(jì)敏感性更高的價(jià)值風(fēng)格可能占優(yōu)。

與此同時(shí)，廣發(fā)價(jià)值增長(zhǎng)三季度份額從約4.74億份增長(zhǎng)至約10.36億份，期間份額凈增長(zhǎng)約5.62億份，增幅高達(dá)118.56%。其中，廣發(fā)資管公司于7月21日掏出3000萬(wàn)元申購(gòu)了2340.82397萬(wàn)份。

興證金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：深挖細(xì)分行業(yè)龍頭

作為興證資管率先進(jìn)行公募化改造的大集合產(chǎn)品，興證金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也是資管圈內(nèi)的優(yōu)等生。

三季報(bào)顯示，該資產(chǎn)管理計(jì)劃股票倉(cāng)位達(dá)到了87.36%，較二季度末的63.22%大幅提升，并沒(méi)有對(duì)港股進(jìn)行配置。

注：以上來(lái)自興證金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)三季報(bào)

如上圖所示，該資管產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股占比達(dá)到了54.93%。華魯恒升、五糧液、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、華測(cè)檢測(cè)和中航光電全部進(jìn)入了超配的行列。相比二季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股更換了一半，新進(jìn)華魯恒升、五糧液、美的集團(tuán)、深信服和寧波銀行五只新面孔，小幅增持紫金礦業(yè)、貴州茅臺(tái)和中航光電，小幅減持華測(cè)檢測(cè)。

基金經(jīng)理匡偉認(rèn)為，四季度的核心變量仍然是全球疫情發(fā)展情況與疫苗和有效藥物開(kāi)發(fā)速度，如果疫苗或有效藥物開(kāi)發(fā)成功，全球?qū)σ咔榈膿?dān)憂將極大程度緩解，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，流動(dòng)性將邊際收緊。資金有望從抱團(tuán)醫(yī)藥、食品飲料、科技向更多行業(yè)擴(kuò)散，反之則現(xiàn)狀有可能持續(xù)。預(yù)測(cè)疫情發(fā)展和疫苗、藥物開(kāi)發(fā)難度較大。未來(lái)將更大的精力放在對(duì)各行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司的研究，以及尋找結(jié)構(gòu)性變化帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)上。四季度本產(chǎn)品仍或以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，配置各細(xì)分行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、長(zhǎng)期預(yù)期復(fù)合回報(bào)率具有吸引力的優(yōu)質(zhì)公司。

財(cái)通資管消費(fèi)精選：產(chǎn)品份額增幅最快

從公募基金到券商資管，基金經(jīng)理于洋掌舵的財(cái)通資管消費(fèi)精選，在過(guò)去三季度期間，獲得約4.2億份的凈申購(gòu)，產(chǎn)品份額約從2.72億份增長(zhǎng)至7.23億份，增幅達(dá)到了154.58%。在幾只明星券商資管產(chǎn)品中顯得格外耀眼。

三季報(bào)顯示，財(cái)通資管消費(fèi)精選的股票倉(cāng)位為94.6%，較二季度末小幅增長(zhǎng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)配置上為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，占比為15.33%，較二季度末的16.78%，略有下降。

注：來(lái)自財(cái)通資管消費(fèi)精選三季報(bào)

就上圖前十大重倉(cāng)股而言，相較二季度末，該基金大幅增倉(cāng)了近2000萬(wàn)股藍(lán)思科技，又購(gòu)進(jìn)了約800萬(wàn)股左右的信維通信，金山辦公、恒銘達(dá)都有不同幅度的增持。同時(shí)，換入了康泰生物、智飛生物、沃森生物、奧特維、歌爾股份和陽(yáng)光電源。

在于洋看來(lái)，未來(lái)一個(gè)季度，依然保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，雖然進(jìn)入冬季后疫情能否反復(fù)仍有不確定性，但我們認(rèn)為，其對(duì)我國(guó)影響已經(jīng)較小，隨著后期疫苗陸續(xù)推出，各國(guó)疫情將逐步平穩(wěn)化，市場(chǎng)未來(lái)仍有可能繼續(xù)維持中樞上移的箱體震蕩格局。判斷后期相關(guān)政策仍將保持一定連貫性，年底前將保持較為寬松流動(dòng)性環(huán)境，這將有利于穩(wěn)定上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俸吞嵘顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平；其次，隨著各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)強(qiáng)力刺激計(jì)劃應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊，作為全球最早控制住疫情擴(kuò)散并開(kāi)始復(fù)產(chǎn)復(fù)工的國(guó)家，我國(guó)或?qū)⒊浞窒硎苓@一外部效應(yīng)，全球資金及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂型铀俎D(zhuǎn)移，提升我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；最后，隨著三季報(bào)陸續(xù)披露，一些白馬龍頭品種業(yè)績(jī)或?qū)⒊尸F(xiàn)逐季回升態(tài)勢(shì)，這將有利于推動(dòng)其估值擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)性行情依然可以繼續(xù)期待。因此在下一季度，我們?nèi)詫⒗^續(xù)保持中性偏高倉(cāng)位進(jìn)行操作，在個(gè)股篩選上，繼續(xù)選擇經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)秀、行業(yè)地位突出、抗風(fēng)性能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭進(jìn)行配置，希望通過(guò)分享企業(yè)長(zhǎng)期內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)力爭(zhēng)取得組合凈值增長(zhǎng)。

海通核心優(yōu)勢(shì)：港股配置比例最高

和前幾只券商資管產(chǎn)品不同，海通核心優(yōu)勢(shì)維持了對(duì)港股將近20%的配置比例，也是幾只產(chǎn)品中最高的。

三季報(bào)顯示，海通核心優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)的股票持倉(cāng)比例為80.34%，其中A股占比為62.6%，港股通部分占比為18.51%，后者主要是布局了消費(fèi)常用品。

注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自海通核心優(yōu)勢(shì)三季報(bào)

如上圖所示，截至2020年9月30日，海通核心優(yōu)勢(shì)的前十大重倉(cāng)股中，出現(xiàn)了閱文集團(tuán)、中國(guó)飛鶴和中國(guó)生物制藥3只港股。A股方面，則是新出現(xiàn)了隆基股份、揚(yáng)農(nóng)化工、北新建材、歐派家居、邁瑞醫(yī)療等，加倉(cāng)萬(wàn)華化學(xué)。

海通核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理李天舒認(rèn)為，展望第四季度，A股港股的波動(dòng)可能會(huì)加大，首先，近期海外疫情出現(xiàn)反復(fù)，歐洲部分國(guó)家和地區(qū)再次進(jìn)入封鎖和隔離狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)可能再次面臨停滯風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)打亂順周期板塊的基本面邊際改善趨勢(shì)。其次，11月美國(guó)大選前后國(guó)際政治擾動(dòng)，可能帶來(lái)海外市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)而影響A股特別是港股的流動(dòng)性。最后，海外貨幣寬松的邊際效用在弱化，甚至不排除會(huì)有貨幣政策邊際收緊的調(diào)整，進(jìn)而可能引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值下修。我們將繼續(xù)聚焦于好的商業(yè)模式、優(yōu)勢(shì)突出的公司、優(yōu)秀的管理層。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)