每經評論員 張壽林

在投資者還在觀望人民幣究竟還能漲多久時，央行出手了：決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0%，一時之間議論之聲紛紛揚揚。

從政策操作來看，其實質針對的是遠期業(yè)務，因此可以說，信號意義更為明顯，傳遞出了央行對人民幣匯率波動區(qū)間的容忍上限。

外匯市場雖也是交易市場，但同眾多市場一樣，不會完全擺脫央行的干預，這在全球范圍內均如此。外匯干預作為一個專有名詞，在國際金融教科書中早有使用，指的就是中央銀行為了影響匯率而定期或不定期參與國際金融業(yè)務。

對于外匯市場遠期售匯風險準備金率，央行已有較長時間未作調整，此時出手頗有深意：在監(jiān)管層看來，人民幣波動幅度已較大。

央行目前對于人民幣匯率的政策表述為：注重預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調節(jié)宏觀經濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。

保持人民幣匯率彈性，自然是雙向浮動，有貶有升。從市場走勢來看，雙節(jié)假期過后首個工作日，在岸人民幣匯率大幅升值并逼近6.7，創(chuàng)下去年4月份以來的新高。而整體看來，人民幣升值趨勢已經持續(xù)了四個多月。

匯率持續(xù)上漲，客觀上有利于進口不利于出口，出口外貿企業(yè)會面臨更大壓力。而今年以來，政策層面多次部署，要做好“六穩(wěn)”工作，落實“六?！比蝿?，加強穩(wěn)外貿穩(wěn)外資工作，穩(wěn)住外貿主體，穩(wěn)住產業(yè)鏈供應鏈。

此時降低遠期售匯風險準備金率，便降低了市場主體遠期購匯的成本。換句話說，就是降低了企業(yè)利用人民幣衍生品管理匯率風險的成本，利好外貿企業(yè)自不必多說。

人民幣持續(xù)升值，也令人民幣資產擁有了更多吸引力，今年以來，境外資本持續(xù)流入A股和我國債券市場，一定程度上也積累了資產過熱風險。從多個角度來看，央行此時從遠期售匯入手適當干預市場預期，可謂恰到好處。

此外，外匯市場和國內利率市場緊密相關，我國央行貨幣政策向來堅持以我為主，適當兼顧國際因素。央行此時出手干預外匯市場，側面說明國內貨幣調控較為從容，有充分余力兼顧國際市場，意味著前期通過較寬松貨幣政策穩(wěn)住經濟的情形已告一段落。

展望接下來的人民幣走勢，短期看，政策雖然更多具有信號意義，但預期兌現(xiàn)將使人民幣短期走勢出現(xiàn)明顯的調整和適應過程。從中長期來看，央行行長易綱在《中國金融》雜志最新一期發(fā)表文章指出，縱觀全球，成功經濟體必須保持幣值穩(wěn)定，這不僅包括國內物價水平的穩(wěn)定，也包括匯率的基本穩(wěn)定。匯率劇烈波動，還會影響國內外對本國經濟的信心，不利于經濟主體正常的貿易投資活動。

這一論述為市場理解人民幣中長期走勢提供了方向，即保持幣值穩(wěn)定才是主旋律。