每經(jīng)編輯｜盧祥勇    

瑞幸咖啡自曝22億財(cái)務(wù)造假，似乎啟動(dòng)了多米諾骨牌效應(yīng)。

北京時(shí)間4月7日晚，做空機(jī)構(gòu)Wolfpack Research發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，愛(ài)奇藝在2018年上市之前就存在欺詐行為，預(yù)測(cè)愛(ài)奇藝將2019年的營(yíng)收夸大約80至130億元人民幣，將其用戶(hù)數(shù)量夸大約42%—60%。消息發(fā)布后，愛(ài)奇藝股價(jià)一度閃崩，跌超12%。

愛(ài)奇藝迅速回應(yīng)做空機(jī)構(gòu)，稱(chēng)其引用數(shù)據(jù)嚴(yán)重失實(shí)。截至收盤(pán)股價(jià)漲3.22%。

圖片來(lái)源：譚玉涵 攝

北京時(shí)間周三(4月8日)，另一家中概股好未來(lái)自曝，在例行的內(nèi)部審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，好未來(lái)股價(jià)盤(pán)后大跌29%。

明星中概股遭做空

美東時(shí)間周二，美股三大股指高開(kāi)低走，均小幅收跌。中概股大多數(shù)上漲，阿里巴巴漲0.76%，京東漲1.03%，微博漲8.15%，拼多多漲5.56%，蔚來(lái)汽車(chē)漲8.5%，愛(ài)奇藝漲3.22%，好未來(lái)漲3.83%；網(wǎng)易跌3.15%，百度跌1.12%。

北京時(shí)間4月7日深夜，Wolfpack Research發(fā)布愛(ài)奇藝做空?qǐng)?bào)告。該報(bào)告稱(chēng)愛(ài)奇藝在2018年上市之前就存在欺詐行為，預(yù)測(cè)愛(ài)奇藝將2019年的營(yíng)收夸大約80至130億元人民幣，將其用戶(hù)數(shù)量夸大約42%—60%。消息發(fā)布后，愛(ài)奇藝股價(jià)一度閃崩，跌超12%。

研究機(jī)構(gòu)表示，根據(jù)在中國(guó)對(duì)1563名愛(ài)奇藝用戶(hù)進(jìn)行的實(shí)際調(diào)查顯示，有約31.9%的會(huì)員用戶(hù)是通過(guò)愛(ài)奇藝與合作伙伴的渠道獲取VIP資格。但愛(ài)奇藝將這些用戶(hù)的付費(fèi)全部計(jì)入了營(yíng)收，然后把合作伙伴的分成計(jì)入了費(fèi)用。通過(guò)這樣的渠道，愛(ài)奇藝可以輕松制造大量營(yíng)收同時(shí)在費(fèi)用端處理掉本來(lái)就不存在的收入。

做空?qǐng)?bào)告的英文標(biāo)題“愛(ài)奇藝：中國(guó)的奈飛？好的瑞幸(IQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin.)”一語(yǔ)雙關(guān)。“Good Luckin”可以翻譯成“好的瑞幸”，也是“祝你好運(yùn)（Good luck）”的諧音。但縱覽37頁(yè)的英文報(bào)告全文，并沒(méi)有出現(xiàn)任何瑞幸與愛(ài)奇藝的實(shí)際業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)或者關(guān)聯(lián)交易。

愛(ài)奇藝第一時(shí)間回應(yīng)稱(chēng)：“關(guān)于今日第三方機(jī)構(gòu)發(fā)表質(zhì)疑愛(ài)奇藝的報(bào)告，其引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，與實(shí)際情況不符，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，我們披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，符合SEC要求，我們對(duì)于所有不實(shí)指控，堅(jiān)決否認(rèn)，并保留法律追訴權(quán)力。”

也有投資者稱(chēng)，這次對(duì)愛(ài)奇藝的做空?qǐng)?bào)告完全是瞎扯。

截止收盤(pán)時(shí)，愛(ài)奇藝收漲3.22%。盤(pán)后跌3.41%。

愛(ài)奇藝日前向美國(guó)SEC遞交20-F文件，披露截至2020年2月29日，百度持有愛(ài)奇藝7,933,331股A類(lèi)普通股，及2,876,391,396股B類(lèi)普通股，擁有92.7%的投票權(quán)，占愛(ài)奇藝總股本的比例為56.1%；小米持有341,874,885股A類(lèi)普通股，占總股本的比例約為6.67%，擁有1.1%的投票權(quán)。高瓴資本擁有326,862,409股A類(lèi)普通股，占總股本的比例約為6.34%，擁有1.1%的投票權(quán)。

今年2月，愛(ài)奇藝公布全年財(cái)報(bào)，2019財(cái)年愛(ài)奇藝總營(yíng)收達(dá)到290億元(約42億美元)，同比增長(zhǎng)16%，其中第四季度營(yíng)收為75億元（約11億美元），同比增長(zhǎng)7%，高于此前公司預(yù)期。

第四季度末，愛(ài)奇藝訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)1.07億，訂閱會(huì)員規(guī)模同比增22%。愛(ài)奇藝第四季度凈虧損為24.7億元，較上年同期的凈虧34億元下降了28%，愛(ài)奇藝的虧損狀態(tài)有了大幅改善。

又一家中概股自曝造假

陷入麻煩的不只是愛(ài)奇藝。4月8日，好未來(lái)教育集團(tuán)表示，在例行的內(nèi)部審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，截至周二收盤(pán)，好未來(lái)股價(jià)上漲3.83%，盤(pán)后大跌29%。

受此影響，教育股新東方盤(pán)后跌6.3%。

據(jù)悉，這名雇員已被當(dāng)?shù)鼐骄辛?。好未?lái)公司懷疑問(wèn)題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)（Light Class）”的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。“Light Class”銷(xiāo)售占公司2020財(cái)年總收入的3%到4%。

好未來(lái)為近期以來(lái)第二家自曝造假的中概股公司。上周，瑞幸咖啡自曝造假，引發(fā)股價(jià)大跌。上周四瑞幸咖啡在公告中披露，一項(xiàng)內(nèi)部調(diào)查發(fā)現(xiàn)其首席運(yùn)營(yíng)官偽造了2019年銷(xiāo)售額約22億元(約合3.1億美元)。

瑞幸造假事件影響有多大

瑞幸咖啡“造假門(mén)”暴發(fā)以來(lái)，某股份行投行人士對(duì)此表示，美國(guó)資本市場(chǎng)很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒(méi)有像安然事件一樣罰到破產(chǎn)，相關(guān)的投行和中介機(jī)構(gòu)都會(huì)遭受信任危機(jī)。

該投行人士判斷，在成熟的資本市場(chǎng)均有較為完善的做空機(jī)制，研究機(jī)構(gòu)做空的動(dòng)力來(lái)自于從個(gè)股下跌中獲利，但前提是市場(chǎng)認(rèn)可做空?qǐng)?bào)告中指控的內(nèi)容，往往需要詳實(shí)的證據(jù)。

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件會(huì)不會(huì)令中概股融資、上市等受到影響？北京至普律師事務(wù)所主任、律師李圣認(rèn)為，瑞幸這種捏造財(cái)務(wù)的惡意欺詐行為，無(wú)疑給投資者“挖坑”，投資者一系列的維權(quán)行為，美國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)調(diào)查，可能引起社會(huì)的廣泛質(zhì)疑，再加上新冠肺炎疫情的影響，赴美上市的中資公司股價(jià)下跌是大概率事件，至少目前已經(jīng)降低投資人對(duì)中概股的信心。

京東零售CEO徐雷表示，瑞幸財(cái)務(wù)的作假是對(duì)中國(guó)企業(yè)形象的影響是破壞性的，對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的負(fù)面影響是深遠(yuǎn)的，經(jīng)過(guò)此事，全社會(huì)很多經(jīng)濟(jì)成本會(huì)提高，因?yàn)樾湃我呀?jīng)被破壞了，而信任是最昂貴的。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、北京商報(bào)等