每經記者｜曾劍 杜蔚    每經實習編輯｜杜毅    

圖文無關（圖片來源：攝圖網）

4月1日晚間，吉翔股份（603399）一紙公告，宣告參與出品過《羋月傳》《瑯琊榜》《老中醫(yī)》等知名電視劇的公司儒意影業(yè)與A股的聯姻再度未果。早在去年9月21日，吉翔股份曾公告稱將出資5000萬元成為寧波厚揚載弘股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“厚揚載弘”）的有限合伙人，厚揚載弘持有儒意影業(yè)49%股權。過了半年多時間，吉翔股份公告終止參與投資厚揚載弘的事項。

在影視業(yè)內人士看來，經歷了2018年天價片酬治理、稅收規(guī)范之后，影視行業(yè)已經步入調整期。在這種情況下，吉翔股份放棄間接參投儒意影業(yè)也在情理之中。

對于此事，《每日經濟新聞》記者4月2日致電吉翔股份尋求采訪，前臺人士稱，公司證券事務代表外出。而在儒意影業(yè)官網上，并未找到電話聯系方式，天眼查顯示的公司電話則無人接聽。

緣盡：吉翔股份終止間接投資

吉翔股份原名新華龍，從事鉬爐料、鉬化工、鉬金屬等鉬系列產品的生產、加工、銷售業(yè)務。2016年11月，吉翔股份收購吉翔影坊之后逐步向文娛產業(yè)轉型，并取得了不錯的業(yè)績。2017年度，公司70%的凈利潤來自影視業(yè)務貢獻，2018年上半年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長92.35%和278.04%，公司影視業(yè)務的發(fā)展是主要原因之一。

吉翔股份與儒意影業(yè)的緣分也正是起源于吉翔影坊。在吉翔股份并購吉翔影坊之后，吉翔影坊總經理席曉唐成為了上市公司董事。而席曉唐曾擔任儒意影業(yè)總經理。

在轉型影視初具成效之后，吉翔股份萌發(fā)了與儒意影業(yè)牽手的意愿。2018年9月，公司發(fā)布《關于參與厚揚載弘基金的公告》，擬出資5000萬元以增資或份額受讓的形式參與厚揚載弘份額，成為厚揚載弘的有限合伙人。

厚揚載弘持有儒意影業(yè)49%股權，儒意影業(yè)主要做影視劇投資、制作，它不僅參與出品了人們耳熟能詳的《北平無戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《羋月傳》等多部熱門大劇，還參與出品過熱門電影《三生三世十里桃花》《縫紉機樂隊》《動物世界》等。

《羋月傳》劇照（圖片來源：視覺中國）

對于此次投資，吉翔股份當時曾稱，參與并購基金份額，旨在進一步加強與儒意影業(yè)的戰(zhàn)略合作，形成優(yōu)勢互補，提升公司未來在影視內容行業(yè)的影響力與持續(xù)盈利的能力。

然而，上市公司與厚揚載弘簽署意向協議之后再無下文，雙方也沒有再簽署正式投資協議。直到吉翔股份4月1日公告，外界才知曉這場聯姻已經緣盡。

錯失：多次嘗試間接登陸A股

沒能間接牽手吉翔股份，只是儒意影業(yè)投資人遲遲沒能變現的一個縮影。細數之下，儒意影業(yè)已經多次與上市公司擦身而過。

2014年8月，*ST富控前身中技控股披露了非公開發(fā)行股票預案。儒意影業(yè)便出現在這份定增預案之中。上市公司計劃使用15億元募資，從柯久明和柯利明兄弟手中收購儒意影業(yè)100%股權，而儒意影業(yè)正是由柯利明、柯久明兄弟二人創(chuàng)立。

2015年6月14日，上海，第18屆上海國際電影節(jié)論壇現場，儒意影業(yè)執(zhí)行總裁柯利明（圖片來源：視覺中國）

當時，儒意影業(yè)的財務狀況也被公開披露出來。2013年度，儒意影業(yè)營收869.81萬元，凈利潤為-78萬元；2014年上半年，儒意影業(yè)營收為3092.83萬元，凈利潤為1759.93萬元。截至2014年6月30日，儒意影業(yè)總資產為2.65億元，歸屬母公司所有者權益為2895.53萬元。

對于愿意高溢價并購儒意影業(yè)的原因，中技控股曾稱，儒意影業(yè)所屬的文化傳媒行業(yè)正處于高速發(fā)展的黃金時期；儒意影業(yè)積累了豐富而優(yōu)質的項目題材儲備，具有優(yōu)秀的策劃和制作能力。

不過，2015年6月，中技控股上述定增方案遭證監(jiān)會否決。上市公司本計劃通過修訂方案再卷土重來，但因與儒意影業(yè)未能達成一致，合作最終徹底告吹。

雖然委身中技控股的愿望沒能達成，但這并未影響到儒意影業(yè)成為資本市場上的寵兒。2015年10月，天神娛樂宣布，其參投的天神娛樂文創(chuàng)基金（以下簡稱文創(chuàng)基金）以13.23億元買下儒意影業(yè)49%股權。僅僅過了幾個月時間（2016年7月），文創(chuàng)基金又宣布將儒意影業(yè)49%股權轉讓給上海達禹資產管理中心（以下簡稱上海達禹），交易價格為16.17億元，文創(chuàng)基金這一進一出，收益不菲。而儒意影業(yè)的估值也從前次交易的27億元增至33億元。

在這之后，儒意影業(yè)還有機會被納入上市公司體系中。

2016年9月，天神娛樂披露稱，儒意影業(yè)49%股權的受讓方由上海達禹變更為厚揚載弘，交易其他條款維持不變。這筆交易背后實則隱藏著一個重磅的資本運作。

2018年初，上海厚揚投資管理有限公司（下稱厚揚投資）與杉杉控股之間爆出5億元投資糾紛。厚揚投資稱其2016年的一筆金額為5億元投資涉險。這筆投資間接用于購買儒意影業(yè)股權，最初由杉杉控股牽線，并由杉杉控股提供“兜底”，雙方約定到期日為2017年12月31日。厚揚投資一方稱杉杉控股違約，未按約支付該筆投資約定的回購款。而杉杉控股則在2017年12月已先將厚揚投資起訴至法院。其在起訴書中稱厚揚投資違約，無故不配合變更工商登記事項。

圖文無關（圖片來源：攝圖網）

工商資料顯示，厚揚投資旗下寧波厚揚方盛投資管理有限公司（以下簡稱寧波厚揚）曾為厚揚載弘普通合伙人。2016年9月，寧波厚揚退出厚揚載弘股東名單，取而代之的則是上海禹域資產管理有限公司。

經濟觀察報曾報道稱，杉杉控股方面當時主導投資于儒意影業(yè)時，是看中了該資產的質量，有意通過資本運作將該公司裝入上市公司體內。只不過，這場資本運作最終也沒能開花結果。

撤退：影視并購裹足不前

對于終止投資厚揚載弘，吉翔股份在公告中稱，自2018年10月以來影視行業(yè)在高速發(fā)展的同時也產生了新的變化，（終止投資）為了控制上市公司的對外投資風險以及保護上市公司利益。

事實上，上述交易的告吹，也側面反映出資本對影視并購的猶豫，不再像之前那樣熱情，反而裹足不前。

據IT桔子對影視行業(yè)投融資數據統(tǒng)計顯示，從2012年開始，影視投融資事件不斷增多，影視圈投融資數量在2016年達到頂峰，但從2017年開始，出現明顯下降；2018年，國內影視圈共發(fā)起71起投融資事件，較上年同比下降了42.7%，下降幅度繼續(xù)擴大。顯然，近1年多來，影視圈的投資熱度明顯減弱，即全民影視投資熱正在逐步褪去。

圖片來源：《2019年中國電影產業(yè)全景圖譜》

在資本退潮和政策趨緊的雙重作用下，影視行業(yè)正在經歷一場大撤退：去年6月至今，已經有逾百家霍爾果斯的影視公司申請注銷，其中包括徐靜蕾、馮小剛等多位知名藝人擔任法人代表或持股的企業(yè)影視公司；越來越多的業(yè)內公司，因資金問題面臨較大的經營困境，在考慮堅持還是關門；A股的大門緊閉著，曾經豪情萬丈的資本消失了……

“未來12個月，至少會有四分之一到三分之一的公司退出或者基本退出影視行業(yè)。”去年12月，曾提出明星資本化風險、有著豐富投行經驗的易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉，在“2018年第三屆新文娛·新消費年度峰會”上公開表示。

2018年12月13日，王冉在“2018年第三屆新文娛·新消費年度峰會”上演講（圖片來源：主辦方提供）

在殘酷的外部環(huán)境擠壓下，影視行業(yè)迅速洗牌。“五年之內，影視公司數量將應該不超過1000家。”王冉判斷道。