三星電子兩年來首次季度盈利下滑某種程度上正式宣告了為期兩年的芯片超級周期的結(jié)束。

全球最大的芯片和智能手機制造商三星電子周二稱，公司2018年最后三個月的營業(yè)利潤為10.8萬億韓元(合96.5億美元)，同比下降28.7%，較第三季度17.5萬億韓元的創(chuàng)紀(jì)錄高點下降38.5%。第四季度銷售額估計為59萬億韓元，同比下降10.6%。這是公司2年來首次季度盈利下滑。

三星不是唯一一家因芯片超級周期結(jié)束而盈利受損的公司。此前，存儲芯片巨頭鎂光季度銷售及利潤皆大幅低于市場預(yù)期，公司稱整個存儲芯片行業(yè)產(chǎn)出（包括三星 SK海力士）大大超出市場需求，其將采取果斷行動，減產(chǎn)穩(wěn)價格。 而三星更是發(fā)出警告，稱持續(xù)兩年的行業(yè)景氣周期已經(jīng)到頭。

存儲芯片此前經(jīng)歷了2年的景氣行業(yè)。從2016年下半年開始，全球存儲芯片進入了新一輪的旺季，DRAM、NAND價格從那時候起大幅上漲，一直持續(xù)到2018年。

這其中，智能手機存儲容量增大（內(nèi)存軍備競賽）、AI人工智能、無人車、機器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等新興技術(shù)對于存儲芯片的額外需求預(yù)期（AI訓(xùn)練對內(nèi)存、閃存的需求量都會大幅增加）是本輪上行周期背后的重要推手。

從芯片周期角度而言，上次行業(yè)經(jīng)歷如此程度的暴跌還要追溯到2015年。但本輪下跌與2015年又有所不同。

在2015年，對于需求端疲弱的擔(dān)憂主導(dǎo)了上輪存儲芯片的大幅回調(diào)。2015年是智能手機高增長期的分水嶺——自2010年開啟的智能手機高增長期基本結(jié)束。而當(dāng)年蘋果iPhone也處于周期的低點，銷量放緩加劇市場的恐慌情緒。

而本輪下跌則是需求不振疊加產(chǎn)量過剩。貿(mào)易沖突則加劇了市場的恐慌情緒。

在需求端方面，新的智能手機硬件規(guī)格難以吸引換機需求（以蘋果為代表）、消費級的PC市場由于Intel CPU的供貨不足出貨不振。而諸如AI、無人車等新興技術(shù)則由于技術(shù)限制，大規(guī)模場景應(yīng)用還需時日，市場期望需求放緩。

而在供應(yīng)端方面，新技術(shù)的良品率提高及產(chǎn)能的擴充使得市場供大于求：64/72層3D NAND的良品率和產(chǎn)能增長使得供應(yīng)大幅攀升，野村證券預(yù)測閃存芯片供應(yīng)將增長40%到50%；DRAM 1X/1Y制程的比重持續(xù)增加和良品率的穩(wěn)定提升使得DRAM整體供應(yīng)有望增長22%。

摩根士丹利研究認為，從半導(dǎo)體周期歷史角度，市場通常經(jīng)歷4-8個季度下行周期，然后再經(jīng)歷4-9個的上行周期。

鑒于DRAM合同價格已經(jīng)在2017年9月見頂，摩根士丹利認為本輪下行周期已經(jīng)進行了一半。整體下行趨勢在未來的2-3個季度里還將繼續(xù)持續(xù)。這將導(dǎo)致相關(guān)公司的營收繼續(xù)下滑。

這意味著至少要到2019年年中才能有望看到復(fù)蘇的跡象。而隨著未來經(jīng)濟增長的放緩，去兩年推動該行業(yè)發(fā)展的超常增長因素在下一個上升周期可能不會那么強勁。

華爾街見聞 許超