每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜楊翼    

在利好政策不斷釋放的背景下，越來越多的外資私募開始布局A股。在此背景下，外資私募巨頭對于2019年的A股市場的發(fā)展又是怎么如何看呢？有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要注意？哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會較明確。

對此，日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了貝萊德中國投資策略師陸文杰。

2019年總體向好

NBD：近期，在各類利好政策加持下，A股市場開始企穩(wěn)回升。對于2019年的市場發(fā)展，你們怎么看？哪些板塊存在機(jī)會？背后的邏輯是什么？

陸文杰：對于2019年的A股市場，總體來看是應(yīng)該是比較好的，但可能不會有一個(gè)大牛市的行情，首先是企業(yè)的盈利大概率放緩，這是不利因素，但是也有利好的一面，那就是A股市場2018年已釋放了很多風(fēng)險(xiǎn)，估值已很便宜了。另外就是2018年美元加息對A股市場沖擊較大，但是2019年美元加息有可能不會像2018年這樣頻繁，美聯(lián)儲也意識到財(cái)政刺激后經(jīng)濟(jì)增長并未達(dá)到預(yù)期，所以美元加息不會對市場產(chǎn)生明顯沖擊，這對A股來說也是一個(gè)有利因素。

另外就是，我們更多是關(guān)注中國結(jié)構(gòu)性改革方面的努力，比如說知識產(chǎn)權(quán)方面出臺了一些政策，對對外開放方面的一些政策，還有對各地營商環(huán)境進(jìn)一步改善以與國際水準(zhǔn)接軌，這些都是很大的進(jìn)步；總體上來看，由于風(fēng)險(xiǎn)已過度反應(yīng)，但是企業(yè)估值又一定反彈空間，所以2019年的A股市場還是有機(jī)會的。

NBD：在A股正式入MSCI后，外資紛紛看多中國市場，對于外資藍(lán)籌的投資風(fēng)格，2019年A股的藍(lán)籌板塊機(jī)會怎樣？背后邏輯是什么？

陸文杰：整體市場來看，我們一直提供A股的ETF產(chǎn)品，從2018年情況來看，目前很多發(fā)展中國家的股市波動(dòng)劇烈，所以資金都是凈流出的。雖然中國2018年的A股指數(shù)跌了很多，但在國際投資者來看，對于A股藍(lán)籌股還是比較認(rèn)可的，但是從2019年來看，并非所有的藍(lán)籌都會有好的機(jī)會；國際投資者在投資喜好上面偏向價(jià)值投資的，所以說部分藍(lán)籌股也是有機(jī)會的。其次就是國際投資者偏向大消費(fèi)板塊的，較少關(guān)注周期性的板塊；第三就是從估值角度來看，國際投資者還是會和港股市場以及其他市場做比較的；

目前，從國際投資者風(fēng)格上來看，是偏向價(jià)值投資風(fēng)格的，而目前A股市場的估值確實(shí)是很便宜了，從歷史數(shù)據(jù)來看，整體估值已經(jīng)很便宜了，在歷史的下軌區(qū)域，如果以0到100分來對比的話，目前A股市場就是15分左右，甚至比其他市場都便宜，但是從偏向價(jià)值的角度來看，并不是所有的藍(lán)籌板塊都有投資機(jī)會。比如大消費(fèi)板塊中的大家電等消費(fèi)板塊個(gè)股因?yàn)槭艿较M(fèi)周期影響增長是明顯放緩的，所以總體來說，并不是說所有的藍(lán)籌股在2019年都有表現(xiàn)的?？傮w上外資對于藍(lán)籌是有很大的興趣的，但是并不是對所有的藍(lán)籌都感興趣，2019年的藍(lán)籌板塊分化會很明顯的。

NBD：股指期貨對于市場交易各方來說是好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化的交易對于穩(wěn)定市場有怎樣的作用？是否可以引導(dǎo)長線資金入市呢？

陸文杰：對于股指期貨的常態(tài)化交易，從世界各國的經(jīng)驗(yàn)來看，流動(dòng)性較好的金融衍生品市場對于穩(wěn)定整個(gè)市場是有利的，這是非常清楚的經(jīng)驗(yàn)，而A股市場的股指期貨在2015年“股災(zāi)”之后流動(dòng)性有所下降，現(xiàn)在恢復(fù)常態(tài)化交易是在向好的方向發(fā)展；但是整體來說，現(xiàn)在股指期貨還有進(jìn)一步的工作可以做，比如說在標(biāo)的方面可以有些工作可以做的；至于股指期貨的常態(tài)化交易是否可以吸引長線資金入場，我認(rèn)為股指期貨的常態(tài)化交易當(dāng)它發(fā)揮作用，讓整個(gè)市場更加穩(wěn)定的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就會適合長線資金，也會吸引更多的長線資金入。

科創(chuàng)板有很大前景

NBD：科創(chuàng)板是多層次資本市場體系內(nèi)的新設(shè)板塊，科創(chuàng)板的推出將會對A股市場會產(chǎn)生怎樣的影響？投資者在投資風(fēng)格會產(chǎn)生怎樣的變化？

陸文杰：我們對科創(chuàng)板這個(gè)板塊很關(guān)注。我們對于科創(chuàng)板識希望讓市場來發(fā)揮更大力量。因?yàn)榭苿?chuàng)板里面有三股力量，首先是官方力量，因?yàn)樗兄贫仍O(shè)計(jì)上的考慮；第二是機(jī)構(gòu)投資者，他們會對科創(chuàng)板進(jìn)行深入研究，標(biāo)的好不好，估值合理不合理；第三是散戶投資者，他們可能沒有資源或時(shí)間去深入分析這些標(biāo)的，而是更加關(guān)注概念。我們最關(guān)心的是第二股力量，讓機(jī)構(gòu)來盡量發(fā)揮，從世界各國的經(jīng)驗(yàn)來看，完全靠政府主導(dǎo)很難做得非常好，而靠散戶可能會產(chǎn)生泡沫，更多的靠機(jī)構(gòu)投資者來發(fā)揮市場力量，他們能更好地找出真正和科技發(fā)展方向相吻合的、具有技術(shù)能力與產(chǎn)品的投資標(biāo)的。如果能夠讓機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮更大的作用的話，我們認(rèn)為科創(chuàng)板是有很大的前景。

NBD：對于2019年的A股科技股，您怎么看？背后的邏輯是什么？

陸文杰：對于2019年的科技股行情，實(shí)際上全球資金都喜歡科技股。目前，美國的科技股估值相對來說已很貴了，而發(fā)展中國家包括中國的科技股估值相對來說還較為便宜。A股科技股在2018年更多的是受到了一些政策變動(dòng)的影響，比如醫(yī)藥方面的政策變化。整體上來看，這些變化影響是短期的。真正重要的是要找到那些不斷靠創(chuàng)新來盈利成長的科技公司。對于科技股，我們還是看好的，2019年科技股會有很多機(jī)會的。

從選股方面來看，相比大盤藍(lán)籌來說，科技股需要花費(fèi)更多時(shí)間來選擇，因?yàn)橐环矫媸钦咦兓容^大，會給科技股帶來影響，另外一方面是科創(chuàng)板在制度上給市場帶來的環(huán)境變化，我們要考量很多科技公司產(chǎn)品的市場競爭力是否可以繼續(xù)保持下去。另外從投資角度來看，我們對中國最大的信心是長期增長潛力，中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模非常大，長期增長潛力還在，這是國際投資者較為統(tǒng)一的認(rèn)識。

中國過去的長期發(fā)展?jié)摿χ饕怯赏顿Y推動(dòng)。而我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，中國的增長方式和之前不一樣了，長期增長潛力不一樣了，我們在關(guān)注中國的政策調(diào)整方向，發(fā)現(xiàn)科技行業(yè)的一些領(lǐng)域取得的進(jìn)展是歡欣鼓舞的，比如應(yīng)用科技在消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用是中國獨(dú)特的優(yōu)勢，這樣可以使得中國的長期增長潛力被發(fā)掘出來，這是我們投資中國的最大信心來源。