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上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表“鴿派”言論，增加了美國加息節(jié)奏的不確定性，隨后美元遭遇拋售，與美元掛鉤的倫敦銀行間同業(yè)拆息利率（LIBOR）也出現(xiàn)了小幅的下行；而同時(shí)香港銀行間各期同業(yè)拆息利率（HIBOR）均出現(xiàn)同步上升，尤其是反映短期資金面環(huán)境的隔夜拆息和1個(gè)月拆息出現(xiàn)急升，隔夜拆息更一夜?jié)q超76個(gè)基點(diǎn)，刷新兩月高點(diǎn)。港美息差收窄，同時(shí)導(dǎo)致港元匯率出現(xiàn)同步走強(qiáng)。

市場分析人士表示，臨近年底多因素將導(dǎo)致香港資金面持續(xù)收緊，加上市場預(yù)期美國12月加息幾乎板上釘釘，因此年底前香港加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。如果香港再次加息，預(yù)期幅度將為12.5個(gè)基點(diǎn)。

短期HIBOR急升顯示資金面趨緊

鮑威爾上周發(fā)表演講時(shí)表示，從歷史角度看，當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率仍處于較低水平，但僅“略低于”對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響中性的區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)沒有預(yù)設(shè)政策路徑，漸進(jìn)式加息節(jié)奏意味著平衡了過快或過慢的風(fēng)險(xiǎn)，行動(dòng)過快將縮小美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這一言論與10月時(shí)的講話有很大不同，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍解讀為美聯(lián)儲(chǔ)收“鷹”放“鴿”，認(rèn)為2015年12月底啟動(dòng)的本輪加息周期或已接近尾聲。而由于此消息影響，且強(qiáng)美元背景下年內(nèi)已經(jīng)有相當(dāng)龐大的資金回流美元，銀行間資金充裕，因此與美元利率掛鉤的倫敦銀行間同業(yè)拆息LIBOR上周出現(xiàn)小幅的回落。

同時(shí)，香港各期銀行間同業(yè)拆息HIBOR則出現(xiàn)了明顯的升幅，尤其是反映短期資金面環(huán)境的隔夜拆息升幅最大。萬得數(shù)據(jù)顯示，11月30日香港隔夜拆息急升超76個(gè)基點(diǎn)至1.52500%，刷新9月28日以來新高；7天拆息升超14個(gè)基點(diǎn)至1.10125%；1個(gè)月拆息升近8個(gè)基點(diǎn)至1.20286%；3個(gè)月期及以上拆息升幅相對(duì)較小。短期拆息急升意味著香港短期資金面趨緊。

通過香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)也可以看出，香港市場的外匯總資產(chǎn)明顯下降，資金面趨緊。11月30日香港金管局公布，截至今年10月31日，外匯基金總資產(chǎn)達(dá)39550億港元，較9月底減少776億港元，其中外幣資產(chǎn)減少445億港元，港元資產(chǎn)減少331億港元。外幣資產(chǎn)減少，主要是因?yàn)橥鈳磐顿Y組合的估值減少。而港元資產(chǎn)減少，主要是因?yàn)橄愀酃善笔兄迪碌?，以及透過貼現(xiàn)窗提供的隔夜流動(dòng)資金減少。

此外，由于LIBOR走低而HIBOR升高，港美息差進(jìn)一步收窄。而港美息差的收窄，也直接導(dǎo)致了港元匯率走強(qiáng)。截至11月30日，美元兌港元匯率跌至7.8239，盤中最低達(dá)到7.8214，已經(jīng)達(dá)到了今年9月28日香港全面升息后的水平。

加息預(yù)期升溫

市場分析人士表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期12月加息25個(gè)基點(diǎn)，那么香港銀行業(yè)將如9月般跟隨加息12.5個(gè)基點(diǎn)。9月26日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布年內(nèi)第三次加息，此后香港金管局在早間上調(diào)了貼現(xiàn)窗基本利率。隨后，匯豐、恒生銀行和中銀香港上調(diào)貸款利率12.5個(gè)基點(diǎn)至5.125%，渣打銀行也上調(diào)12.5個(gè)基點(diǎn)至5.375%，香港四大行全部上調(diào)了最優(yōu)惠貸款利率。該輪加息是香港銀行自2006年以來首次上調(diào)最優(yōu)惠利率，意味著香港過去逾10年的超低息環(huán)境宣告結(jié)束。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士也預(yù)期，年內(nèi)港銀或進(jìn)一步上調(diào)利率。

對(duì)此預(yù)期，東亞銀行高級(jí)外匯市場策略師葉澤恒表示，近日香港銀行間短期拆息急速上揚(yáng)，相信不僅與新股集資凍結(jié)資金有關(guān)，還受市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率加息的影響。此外，年底將近，銀行需要為明年的頭寸做準(zhǔn)備，結(jié)算壓力增加，也造成市場流動(dòng)性趨緊，因此不排除銀行間1個(gè)月拆息會(huì)重新漲上2厘的水平。資金面趨緊和短期拆息的急速上升有可能成為香港銀行業(yè)再次加息的誘因。同時(shí)，港元匯率的強(qiáng)弱也是左右是否加息的重要指標(biāo)之一。目前港匯在7.82水平波動(dòng)，已經(jīng)明顯偏離了7.85的弱方兌換水平。港元匯率近期走強(qiáng)主要是因?yàn)樵谕鈬袌霾幻骼实谋尘跋?，有避險(xiǎn)資金流入港元。而隨著12月美聯(lián)儲(chǔ)加息，資金或回流美國，港元匯率一旦轉(zhuǎn)向趨弱，也將推動(dòng)銀行間加息。

華僑永亨銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家李若凡表示，港元拆息上周開始明顯反彈，相信12月仍會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)。她指出，如果1個(gè)月港元拆息走高，而銀行又需要以調(diào)升定存利率以吸引資金，那么就有可能驅(qū)使銀行再加息12.5個(gè)基點(diǎn)。

事實(shí)上，由于香港樓市走軟，股市投資情緒低落，市場貸款需求減少，港元拆息近月持續(xù)走低。但由于美國加息路徑的不確定性和12月加息的預(yù)期，以及年底資金需求加大，不排除短期資金面進(jìn)一步趨緊導(dǎo)致拆息走高，銀行業(yè)年底前再次加息預(yù)期升溫。