每經(jīng)記者｜肖達明    每經(jīng)實習編輯｜徐斐    

9月12日，深交所向北訊集團（002359.SZ）發(fā)出關注函，要求其詳細說明公司第一大股東龍躍實業(yè)集團有限公司（以下簡稱“龍躍集團”）和第二大股東天津信利隆科技有限公司（以下簡稱“天津信利隆”）目前已采取的應對平倉風險的具體措施及進展情況，以及上市公司控制權是否發(fā)生變更及是否存在控制權變更的風險。

今年5月以來，伴隨著北訊集團股價的大幅下挫，龍躍集團、天津信利隆也陷入了平倉危機。

如今的這一局面，早在2017年就已埋下了伏筆。

2017年，北訊集團完成對北訊電信的收購，主業(yè)轉移到電信行業(yè)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，由于業(yè)務早期擴張速度較快，北訊集團融資及投資加碼導致債務結構、流動性趨于緊張。也是在2017年，參與了當年定增的控股股東龍躍集團和第二大股東天津信利隆以超高比例質押股權回籠資金。

雖然業(yè)務重組后的北訊集團2017年下半年走出了不錯的行情，但隨著融資環(huán)境的突變，北訊集團今年出現(xiàn)債務逾期的情況，二級市場的劇烈反應讓兩大股東陷入了窘境。北訊集團方面人士告訴記者，尚未收到股東關于應對平倉風險具體舉措的文件。

前三大股東所持股份都存在風險

截至9月7日，天津信利隆持有北訊集團股份共計9929.84萬股，其中處于質押狀態(tài)的股份共9011.98萬股已觸及平倉線，占其所持公司股份90.76%。而截至9月10日，龍躍集團持有上市公司股份共計3.82億股，占公司總股本的35.15%，其中處于質押狀態(tài)的股份共2.12億股已觸及平倉線，占其所持公司股份的55.35%。

注意到這一情況的深交所要求北訊集團說明兩大股東目前已經(jīng)采取的措施，并要求北訊集團說明公司控制權是否發(fā)生變更及是否存在控制權變更的風險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年半年報顯示，龍躍集團、天津信利隆和任志蓮是北訊集團前三大股東，持股比例分別為35.15%、9.13%、6.56%。上市公司前十大股東除這三者是有限責任公司、自然人以外，主要是各類投資基金、信托計劃等，且持股比例都不超過5%。

現(xiàn)在的情況是，上述三大股東所持有的股份或多或少都存在問題。

其中第三大股東任志蓮是上市公司創(chuàng)始人的“繼承人”，2017年7月10日，北訊集團持股5%以上創(chuàng)業(yè)股東呂清明先前持有的上千萬股份過戶至其繼承人任志蓮、呂佳虹。經(jīng)過股本轉增，到2018年年初，任志蓮持有公司超7000萬股股份，占北訊集團總股本的6.56%，一致行動人呂佳虹則持有公司1.31%的股權，就投票權來說這兩位“繼承人”對公司有不少影響力。

然而今年1月，任志蓮質押了其超過6成的股份，而3月份任志蓮及一致行動人呂佳虹宣布將減持不超過上市公司總股本1%的股份，這一減持于9月初執(zhí)行完成。

緊接著，任志蓮的持股又陷入法律糾紛。8月21日，任志蓮收到廣東省深圳市福田區(qū)人民法院應訴通知書，顯示其涉及合同糾紛案，涉案金額為4967.56萬元。截至9月10日，任志蓮所持股份43.92%處于質押狀態(tài)，3.99%的股份被司法凍結，目前事件仍在繼續(xù)發(fā)酵。

天津信利隆和龍躍集團此前都出于資金需求高比例向金融機構質押股份，作為控股股東的龍躍集團更是在今年7月因接近100%的股權質押比例，受到了深交所問詢，當時北訊集團表示：龍躍集團質押的股份截止目前不存在平倉風險，龍躍集團與資金融出方進行了友好協(xié)商，同時積極回籠應收賬款，提升抗風險能力。

資金鏈承壓引二級市場震蕩

2017年4月，北訊集團增發(fā)2.23億股，龍躍集團和天津信利隆合計認購了約1.5億股。Choice數(shù)據(jù)整理的限售股解禁時間表，到2020年4月龍躍集團和天津信利隆才可以出售這部分股權。

上市公司大股東質押股份獲取資金有兩大好處，一方面可以規(guī)避限售，一方面可以保有投票權。但與此同時，面對二級市場的波動，上市公司大股東面臨的風險就不僅僅是股權價值的縮水，還包括控制權的不穩(wěn)定。因此股東往往選擇股價上行期間質押。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2017年龍躍集團和天津信利隆參與定增成功后，北訊集團也借并購北訊電信入局電信業(yè)，完成重大重組后股價基本維持上行趨勢，到今年三月份，北訊集團復權后股價達到上市以來的最高點——28.50元，此后盤面橫向調整。

5月10日晚，北訊集團突然發(fā)布公告稱其2018年累計新增借款已超過上年末凈資產(chǎn)百分之二十，數(shù)據(jù)顯示，2017年北訊集團凈資產(chǎn)為60.88億元，但截至今年4月30日其累計新增借款余額為31.25億元，占2017年凈資產(chǎn)比例達到51.33%，之后股價發(fā)生異常波動，5月16日開始連續(xù)三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過20％。5月21日北訊集團公告稱，上市公司自查各方面未發(fā)現(xiàn)重大事項。值得注意的是，同日北訊集團就宣布龍躍集團質押股票面臨平倉風險。

北訊集團5月份股價以下跌26.47%告終，回到了2017年初水平。隨后，北訊集團迅速宣布發(fā)起定增收購資產(chǎn)，于5月28日開市起停牌。喘了一口氣的龍躍集團卻并未部分解除質押，而是籌措資金確保其具備了補倉和贖回能力，并在6月初宣布解決了平倉風險。事后來看，龍躍集團失去了一次“逃脫”的機會。

停牌到8月21日，北訊集團卻宣布因核心條款不能協(xié)商一致，終止收購事項。接著在8月31日公告中，北訊集團表示受宏觀經(jīng)濟和資金緊縮的金融環(huán)境影響，在公司股票價格于2018年5月出現(xiàn)異常波動后，相關金融機構陸續(xù)要求公司還款，因此短時間公司償還債務的壓力劇增。同時，公司籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項停牌期間，絕大多數(shù)金融機構按照行業(yè)慣例出于風控要求不再發(fā)放新的借款或者續(xù)貸，這無疑再度加重了短期的債務償還壓力。

記者發(fā)現(xiàn)，北訊集團上半年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流出4.33億元，其中主要是因為上半年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出34億元。北訊集團上半年流動比率、速動比率則分別為0.55、0.51，與去年的1.40、1.30相比流動性明顯趨緊。

北訊集團方面人士向記者解釋現(xiàn)金流情況的變化，稱由于2017年北訊集團通過增發(fā)并購，業(yè)務轉型為以電信業(yè)務為核心，目前業(yè)務處于早期階段，因此擴張速度較快導致大量現(xiàn)金支出，原本考慮通過多種融資渠道穩(wěn)定現(xiàn)金流，但卻受到金融大環(huán)境影響使得償債壓力增大。

據(jù)其8月31日公告，北訊集團下屬公司累計逾期債務合計金額為2.74億元，其中已結清或已經(jīng)和金融機構溝通展期、續(xù)貸的金額為2.14億元。當時，上市公司強調有信心也有能力在較短時間內處理好相關逾期問題，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，但一系列變故下，截至9月13日，股價已下挫53.37%，超高比例質押股權的龍躍集團和天津信利隆開始面對前所未有的窘境。

對于大股東方面的平倉風險，上述北訊集團人士表示目前大股東正在與投資人、債權方進行溝通，尚未形成成熟決議。記者致電龍躍集團，前臺工作人員表示采訪需向領導反饋，截止發(fā)稿記者未收到反饋。