美股市場(chǎng)仍沉浸于“史上最長(zhǎng)牛市”所帶來(lái)的喜悅，華爾街卻在此時(shí)頻頻發(fā)出警告，摩根士丹利、高盛、摩根大通等大行領(lǐng)銜給出悲觀預(yù)期。

在最新研報(bào)中，摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson指出，美股已經(jīng)處于“滾動(dòng)熊市”（不同板塊、行業(yè)或資產(chǎn)輪流出現(xiàn)下跌）的陣痛之中。由于更高的借貸成本代替企業(yè)的強(qiáng)勁盈利成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，未來(lái)數(shù)年，標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計(jì)交投于2400-3000點(diǎn)區(qū)間。

我們認(rèn)為，在去年12月市場(chǎng)估值登頂和今年1月投資者情緒達(dá)到峰值時(shí)，滾動(dòng)熊市已經(jīng)開(kāi)始了。

在滾動(dòng)熊市之中，最薄弱的環(huán)節(jié)將受到最嚴(yán)重的沖擊。

這一觀點(diǎn)與美銀美林此前的警告不謀而合。美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett認(rèn)為，在全球過(guò)剩的流動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)的大背景下，全球已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)“滾動(dòng)熊市”，今年比特幣等數(shù)字貨幣正是第一塊倒下的多米諾骨牌。

Wilson也稱(chēng)，諸如比特幣、新興市場(chǎng)股債、基本金屬等資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)尤其大，他對(duì)信息技術(shù)（IT）板塊也不是特別看好。

摩根士丹利表示，

我們將企業(yè)盈利增長(zhǎng)的變化速度視為股票價(jià)格最重要的驅(qū)動(dòng)力之一。因此，對(duì)于我們的悲觀預(yù)期十分重要的一點(diǎn)在于，我們相信2019年，企業(yè)盈利增速的放緩程度將比市場(chǎng)預(yù)期更大。

Wilson進(jìn)一步解釋道，若對(duì)上述預(yù)測(cè)追本溯源，那就是他們對(duì)供應(yīng)成本上升有所預(yù)期。能源、運(yùn)輸、勞動(dòng)力、資金、材料和關(guān)稅成本應(yīng)該都會(huì)迎來(lái)上漲。

貿(mào)易摩擦陰云之下，關(guān)稅成為了企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。摩根大通在研究了超過(guò)7000份企業(yè)財(cái)報(bào)和電話會(huì)記錄后發(fā)現(xiàn)，在上一個(gè)財(cái)報(bào)季，企業(yè)對(duì)關(guān)稅的討論度高于減稅，其中有35%的企業(yè)認(rèn)為關(guān)稅是一種威脅。

摩根大通策略師Dubravko Lakos-Bujas團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，特朗普征收的高額關(guān)稅將令標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)每股收益（EPS）整體下降10美元，而他們此前的預(yù)期是165美元。

貿(mào)易摩擦升級(jí)或?qū)?yán)重拖累企業(yè)未來(lái)的EPS，尤其是明年。

高盛首席策略師David Kostin的預(yù)想則更為悲觀：高額關(guān)稅將抹去標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)明年的增長(zhǎng)。在美國(guó)對(duì)全球進(jìn)口商品征收關(guān)稅的極端情況下，由于成本上升，這些企業(yè)的盈利可能下降10%。

與此同時(shí)，投資者情緒受到影響，市場(chǎng)估值走低。Kostin預(yù)計(jì)，最壞情況下，標(biāo)普500指數(shù)或?qū)⒌?230點(diǎn)。與8月29日的歷史新高2914點(diǎn)相比，這一數(shù)字下跌了23%，進(jìn)入熊市區(qū)間。

（華爾街見(jiàn)聞 曾心怡）