每經(jīng)記者｜郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜王帆    每經(jīng)編輯｜文多    

開(kāi)創(chuàng)了“潮流前線(xiàn)”服裝品牌的搜于特（002503，SZ），已經(jīng)“低調(diào)”地開(kāi)了12家供應(yīng)鏈子公司，漸漸不在服裝前線(xiàn)“拋頭露面”了。

8月29日晚，搜于特發(fā)布半年報(bào)，2018年上半年度營(yíng)業(yè)收入約108.80億元，較上年同期增長(zhǎng)65.85%，主要是供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)，而傳統(tǒng)的品牌服飾業(yè)務(wù)營(yíng)收則同比下降2.19%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，搜于特自2015年宣布轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈服務(wù)商以來(lái)，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收占比從2015年的10.38%躍升到如今的83.44%，成為業(yè)績(jī)的重要支柱。然而，業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，但毛利率持續(xù)下滑卻成為擋在搜于特面前的難關(guān)，2015年、2016年、2017年和2018年上半年，搜于特批發(fā)零售業(yè)的毛利率分別為36.49%、17.65%、9.36%和7.82%。

供應(yīng)鏈管理拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

近幾年隨著紡織服裝行業(yè)增速放緩，搜于特于2015年起開(kāi)辟了一條供應(yīng)鏈管理的新路，轉(zhuǎn)而為服裝產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)提供棉紗、布料、輔料等材料的集中采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送等服務(wù)。

彼時(shí)，搜于特曾表示，服裝企業(yè)企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、價(jià)格層層疊加、中小企業(yè)資金緊張等困難，行業(yè)有去中間化的極大需求。

此后，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)占比也不斷擴(kuò)大：2015年至2017年，搜于特供應(yīng)鏈管理子公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.06億元、43.24億元和148.03億元，分別占總營(yíng)收比重為10.38%、68.37%和80.68%。

最新披露的2018年半年報(bào)顯示，搜于特目前已設(shè)立12家供應(yīng)鏈管理子公司，2018年上半年度供應(yīng)鏈管理公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.78億元，占總營(yíng)收的83.44%，成為主要業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)來(lái)源。

搜于特表示，在供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，公司2018年上半年整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

另一邊，傳統(tǒng)的品牌服飾業(yè)務(wù)也不再“受寵”。今年6月，搜于特以5800萬(wàn)元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓全資子公司廣州伊爍服飾有限公司100%股權(quán)，后者主營(yíng)業(yè)務(wù)為法國(guó)ELLE品牌女裝在中國(guó)地區(qū)的運(yùn)營(yíng)，近來(lái)一直處于虧損狀態(tài)。2018年半年報(bào)顯示，搜于特品牌服飾業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)2.19%的小幅同比下滑，原因則是關(guān)停部分差劣店鋪及實(shí)施店鋪去庫(kù)存等措施。

毛利率持續(xù)下滑

轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈管理，搜于特的確嘗到了“甜頭”，但它也不得不面對(duì)連年下滑的毛利率。

記者梳理歷史公告發(fā)現(xiàn)，2015年到2018年上半年，搜于特批發(fā)零售業(yè)的毛利率從36.49%降到7.82%，難掩下滑趨勢(shì)。

搜于特在半年報(bào)中指出了毛利率下滑的原因，一是環(huán)保監(jiān)管力度加大等因素導(dǎo)致材料價(jià)格有所上漲；二是供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)為進(jìn)一步鞏固提升市場(chǎng)占有率，以較優(yōu)惠的價(jià)格銷(xiāo)售給客戶(hù)。

值得一提的是，由于毛利率下降迅速，搜于特今年6月還曾被深交所問(wèn)詢(xún)。搜于特在回復(fù)問(wèn)詢(xún)函時(shí)解釋稱(chēng)，毛利率水平不同的服裝業(yè)務(wù)、材料業(yè)務(wù)、其他產(chǎn)品的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例有較大的變化，隨著低毛利率的材料業(yè)務(wù)、其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例不斷提升，公司綜合毛利率水平下降。

時(shí)尚咨詢(xún)機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，服裝材料銷(xiāo)售的毛利率低是普遍現(xiàn)象，只有將其做到規(guī)模化才能分?jǐn)偝杀?、提高毛利率，?ldquo;目前做到規(guī)模化的企業(yè)還比較少”。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，搜于特還面臨現(xiàn)金流量?jī)纛~長(zhǎng)期為負(fù)值的問(wèn)題。歷史公告顯示。2016年、2017年和2018年上半年，搜于特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6.12億元、-8.82億元和-3.39億元。

搜于特曾在回復(fù)深交所2017年年報(bào)問(wèn)詢(xún)函時(shí)稱(chēng)，當(dāng)前原材料供應(yīng)商普遍面臨資金周轉(zhuǎn)壓力大的問(wèn)題，為減輕供應(yīng)商資金周轉(zhuǎn)壓力以及獲取更為優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格，公司在采購(gòu)過(guò)程中提供預(yù)付款支持，以及相對(duì)較短的付款周期，導(dǎo)致現(xiàn)金流為負(fù)。

唐小唐表示：“這樣的采購(gòu)政策存在預(yù)付賬款損失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該提升自身的議價(jià)能力。”對(duì)于以上相關(guān)問(wèn)題，記者嘗試采訪搜于特，但截至發(fā)稿時(shí)未獲回復(fù)。