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圍繞同一標(biāo)的資產(chǎn)多次推出重組方案，在經(jīng)歷了第一次終止，第二次被否后，第三次還是宣布將“回爐”繼續(xù)推進(jìn)——*ST羅頓的“這份堅(jiān)持”引發(fā)了監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注。日前，公司公告收到上交所的監(jiān)管工作函，被要求結(jié)合類似重組方案已兩次失敗、標(biāo)的公司持續(xù)盈利能力存在不確定性等情況，充分評(píng)估繼續(xù)推進(jìn)該重組的合理性、適當(dāng)性。兩度重組失利加上監(jiān)管的最新表態(tài)，第三次重組的命運(yùn)如何，值得關(guān)注。

首次重組三次問(wèn)詢后終止

8月9日，重組被否之后的*ST羅頓宣布將繼續(xù)推進(jìn)此次重組事項(xiàng)，這距離并購(gòu)重組委7月18日否決重組方案還不到一個(gè)月。事實(shí)上，圍繞標(biāo)的公司易庫(kù)易供應(yīng)鏈，*ST羅頓自2016年2月開(kāi)始已推出過(guò)兩次方案，但都沒(méi)有收獲成功的果實(shí)。

第一次重組是公司自動(dòng)終止。2016年8月9日，公司在停牌近6個(gè)月后披露重組預(yù)案，宣布將向易庫(kù)易科技等20名股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的易庫(kù)易供應(yīng)鏈100%股權(quán)，同時(shí)將進(jìn)行配套募資，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)16.08億元。標(biāo)的公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收等多項(xiàng)指標(biāo)，都遠(yuǎn)超上市公司當(dāng)時(shí)水準(zhǔn)，但公司稱本次交易不構(gòu)成重組上市，其核心理由在于，重組前后公司實(shí)控人不變，控制權(quán)不發(fā)生變更。

但記者注意到，交易前*ST羅頓實(shí)控人李維持有公司25.04%的股權(quán)，交易完成且剔除配套募資后，李維的控股比例將降至16.32%，而標(biāo)的資產(chǎn)的控股股東易庫(kù)易科技重組后將擁有14.17%的上市公司股份，二者僅相差2.15個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)及易庫(kù)易科技的實(shí)控人均為夏軍，其身份為李維之妹李蔚的配偶。

方案發(fā)布后，*ST羅頓迎來(lái)上交所三道問(wèn)詢函，每一次監(jiān)管問(wèn)詢的首要方面都是上市公司的最終實(shí)際控制狀態(tài)。最終，在數(shù)度延期回復(fù)交易所第三道問(wèn)詢函后，*ST羅頓于2016年12月以“條件不成熟”宣布終止重組。

二度沖關(guān)標(biāo)的盈利能力存疑被否

第二次，*ST羅頓收購(gòu)的依然是同樣的資產(chǎn)。根據(jù)2017年10月17日發(fā)布的重組報(bào)告書，前后兩份重組方案的主要不同在于“加固”了李維方面對(duì)上市公司的控制力。由于李維已通過(guò)受讓獲得標(biāo)的資產(chǎn)51%股權(quán)，夏軍控制的易庫(kù)易科技所持標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)比例降至36.21%；同時(shí)，李維還與夏軍簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，因此，不考慮配套融資，李維及其一致行動(dòng)人（重組后）將持有上市公司42.76%的股權(quán)。其中，李維持股比例31.8%，夏軍為10.96%。若考慮配套融資，李維及其一致行動(dòng)人的持股比例也有39.84%。通過(guò)上述安排，讓控制權(quán)結(jié)構(gòu)變得穩(wěn)定一些，為前次方案打了“補(bǔ)丁”。

另外，還有一點(diǎn)不同在于易庫(kù)易供應(yīng)鏈“漲價(jià)了”。從前次的預(yù)估值16.08億元漲至19.98億元，增值率由原來(lái)的739.81%變成了801.63%。即使*ST羅頓此后于7月11日修改重組方案，將標(biāo)的作價(jià)微調(diào)至19.57億元，仍改變不了高溢價(jià)的實(shí)質(zhì)。

最終，這份方案也沒(méi)能沖關(guān)成功。7月18日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委否決了*ST羅頓的重組方案，理由是標(biāo)的公司未來(lái)持續(xù)盈利能力存在不確定性。

繼續(xù)推進(jìn)引來(lái)監(jiān)管工作函

但很快，*ST羅頓又決定將圍繞相同的資產(chǎn)推出第三次重組。在收到了不予核準(zhǔn)的文件后，8月9日，公司宣布，因“本次重大資產(chǎn)重組擬購(gòu)買的資產(chǎn)具備良好的發(fā)展前景”，將繼續(xù)推進(jìn)重組。但是，公司在當(dāng)日公告中并未闡述具體緣由和依據(jù)。

隨后，8月10日，公司發(fā)布補(bǔ)充公告提示風(fēng)險(xiǎn)，承認(rèn)“截至目前，正組織各方審慎分析、論證標(biāo)的公司未來(lái)持續(xù)盈利能力問(wèn)題，但未有解決方案”，并提示了繼續(xù)推進(jìn)重組的不確定性。

*ST羅頓圍繞同一標(biāo)的資產(chǎn)“屢敗屢戰(zhàn)”地籌劃重組，且前次方案被否所對(duì)應(yīng)的問(wèn)題尚未獲得明確的解決方案，依然決定要繼續(xù)推進(jìn)重組，這一舉動(dòng)的合理性以及董事會(huì)決策的審慎性引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

今日，公司披露收到上交所監(jiān)管工作函。工作函明確要求公司董事會(huì)注意審慎履職，結(jié)合類似方案已兩次失敗、標(biāo)的公司持續(xù)盈利能力存在不確定性等情況，充分評(píng)估繼續(xù)推進(jìn)該重大資產(chǎn)重組的合理性、適當(dāng)性，避免誤導(dǎo)中小投資者。同時(shí)，要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)注意勤勉盡責(zé)，對(duì)重組方案嚴(yán)格把關(guān)，審慎核查和出具專業(yè)意見(jiàn)。

工作函指出：“希望你公司和全體董事本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，妥善處理上述重大事項(xiàng)，并按要求履行信息披露義務(wù)。”

兩份相近的重組方案均告失敗，*ST羅頓三度籌劃收購(gòu)易庫(kù)易供應(yīng)鏈能否如愿？事件走向值得關(guān)注。