每經(jīng)記者｜謝婧    

人類社會發(fā)展呈螺旋狀上升，社會經(jīng)濟也不例外。近年來，美元不斷加息、全球市場震蕩、債券違約事件趨向多發(fā)……從歷史車輪軌跡以及當今涌動風潮可見，未來一段時期內，各種不確定性正在逐步增加，生產(chǎn)要素的變化以及經(jīng)濟形態(tài)的演變?yōu)槭澜缃?jīng)濟發(fā)展不斷提出了新的挑戰(zhàn)。

作為財富管理業(yè)的領軍企業(yè)，諾亞財富的一舉一動備受資本市場的關注。此前諾亞曾成功導演旗下的“悅榕基金”在經(jīng)歷市場風險后的順利退出。近日，該公司陷入輝山乳業(yè)債券兌付危機引發(fā)市場關注。

如今，輝山乳業(yè)狀況如何？帶著種種疑問，記者趕往諾亞財富總部見到了公司創(chuàng)始投資人、首席市場官章嘉玉，并對其進行了專訪。

聊起輝山，章嘉玉并未避諱反而直言稱，從事件開始到現(xiàn)在，諾亞財富也已做出各種努力，代表投資人的利益向投資標的輝山乳業(yè)進行維權動作。諾亞站在投資人的立場上去推動和參與這些事情，也會全力推動這5個億的債權的實現(xiàn)。但目前來看，輝山現(xiàn)階段經(jīng)營也已正常，輝山已經(jīng)開啟破產(chǎn)重組，整個事件在朝一個好的的方向發(fā)展，如果破產(chǎn)重組完成，會取得一個相對比較好的結果。

輝山破產(chǎn)重組已開始

2017年3月，輝山乳業(yè)陷入巨額債務風波，目前尚未解決，上市公司股價也出現(xiàn)暴跌。其中，諾亞財富管理的創(chuàng)世優(yōu)選一號及二號投資基金涉足輝山乳業(yè)，基金資產(chǎn)主要投資于該公司相關方的應收賬款債權。

Q：輝山項目的最新進展是什么？在明確無法剛兌的情況下，諾亞將做出哪些計劃保障投資者利益？

章嘉玉：目前，輝山項目已經(jīng)開始破產(chǎn)重整，這是能讓輝山能夠維持正常運營最重要的手段。諾亞已經(jīng)配合推進重整計劃。政府方面對輝山重整也呈支持態(tài)度，并且希望其能作為一個經(jīng)典案例。我們已經(jīng)在6月11日與投資人面談，楊凱也為他們介紹了一些企業(yè)的經(jīng)營狀況和重組項目的進展，并且此次的會話紀要在網(wǎng)上已經(jīng)可以查到。

現(xiàn)在預計輝山項目會在6月15日進行公告，全球公開招標戰(zhàn)略投資人。之后在7月10日，輝山會召開第一次債權人會議，召開之后目前預計的時間是十月底，會先出具一個重組草案，然后債權人進行表決。政府是要求2018年年底可以完成重組計劃，管理人也是按照這個計劃在安排，大家以后也會在公開信息上看到。

目前輝山整體運營狀況已經(jīng)恢復正常，財務和管理資金都正在運營。發(fā)生危機之后，輝山主要做的事情是大幅降低成本，所以已經(jīng)進行了裁員，將員工從1.6萬人減少到8000人左右。

而對于投資人利益方面，在今年5月14日我們已經(jīng)發(fā)布回復函給極少數(shù)要求剛兌的投資人，在此前一段時間，我們也都一直持續(xù)性發(fā)布回復函給投資人。目前整個項目的進展及后續(xù)時間節(jié)點的安排我們也將會陸續(xù)披露給投資人，至于現(xiàn)階段的進展我們已經(jīng)寄送出去，他們應該已經(jīng)收到。

Q：諾亞財富投資輝山項目開展前，是否對這個應收賬款有過質疑？

章嘉玉：時間回到2016年，對于當時的輝山乳業(yè)的經(jīng)營狀況，我們也請到KPMG(畢馬威)做過盡調，完成了手續(xù)。后來雖然輝山項目發(fā)生了風險，但是其營運都是正常的，包括輝山乳業(yè)今年發(fā)展也十分順利，市場的產(chǎn)品也是正常發(fā)展。

另外，我們還注意到，整體盈利產(chǎn)品中，原奶占比大，大客戶的回頭率很好，下半年預測價格回升后也能幫助輝山重振其正常經(jīng)營，這是輝山目前大概的經(jīng)營狀態(tài)。

當下，法院已經(jīng)認定了應收賬款的真實有效性。但因為輝山還處于破產(chǎn)重組中，基金債券最終的實現(xiàn)、投資人權益的落實以及產(chǎn)品最終的退出，都還需要一個耐心去等待。

Q：現(xiàn)階段輝山項目是否已有意向投資方呢？

章嘉玉：其實輝山項目風險剛出現(xiàn)時，我們就已經(jīng)去接觸了一些投資方，包括國內一些非常頂級的投資人，和他們也進行了深入溝通，這些投資人對這個也很有興趣，但是確實5億債券很難被撬動。目前楊凱也在找投資人商談，現(xiàn)階段意向投資人也有幾個，但不方便披露。后續(xù)在管理人和法院的公開下都有一個公開招募的流程，有意向的投資人可以去報名、提出自己的方案，最終會由債券委員會進行投票，這些全部都是在管理人和法律監(jiān)督下進行的流程。

重組是一個比較復雜的過程，必經(jīng)的流程和手續(xù)都是需要的，包括第一次債權人表決是否通過都有不確定性，進入法律程序后，雖然法律對其時間節(jié)點有規(guī)定，比如何時拿出一個方案來，但對于企業(yè)來說是各方博弈的結果，后續(xù)進展都需要一定時間來調整。但至少現(xiàn)在來說，有了預計方案的時間、我們都覺得這是一個好事情。

投資人訴求均有回應

Q：諾亞此前是否處理過出現(xiàn)風險的項目，諾亞的風控體系是否完善？

章嘉玉:這個當然有，比如之前的景泰基金，這雖是一個詐欺事件，但我們也愿意正視它。而且現(xiàn)在犯罪嫌疑人已經(jīng)被法院判刑，我們的所有的款項已經(jīng)返還給投資者。

除此之外，還有我們的“悅榕”項目也在2017年底，通過股權轉讓協(xié)議，實現(xiàn)了1.3倍多的退出凈值。這個結果雖然不是很完美但也算成功著陸。值得一提的是在基金最后的退出階段，因極少數(shù)投資人非理性行為以及相關媒體的失真報道，在某種程度上影響到了公司和GP在資產(chǎn)重組上的工作，有重組交易對手看到相關報道，報價有了明顯的變化。這也提醒我們，投資者教育是一個任重道遠的任務，需要機構、媒體及投資人共同建設。

至于問到的風控體系，首先我們的風控流程都是完備的，私募基金均是處于監(jiān)管體系里?，F(xiàn)在輝山項目的產(chǎn)品狀況也擺在這里，結果卻令人遺憾。

監(jiān)管部門對諾亞財富也會有非常嚴格和審慎的監(jiān)管。在投資人得知這件事情發(fā)生后，我們也第一時間同監(jiān)管部門做了一個報備，這期間我們也是一直都延續(xù)性的進行報告，基本保持與我們投資人同樣的信息維度?？赡軐ι鐣妬碚f，由于私募基金的某些信息不方便公開，但是對監(jiān)管部門來說，我們的信息是同步的，現(xiàn)在是保持每周一次的書面報告的頻率。

Q:諾亞是如何處理公司與投資者的關系的？

章嘉玉:投資者是我們的客戶，他們對我們的要求和詢問都是持續(xù)性的。拿這次輝山項目來說，我們也能理解他們的心情，諾亞能做的就是在合法合規(guī)的情況下盡量把我的訊息提供給投資者。所以他們有時候來問我們問題，我會請高管告訴他們；他們如果發(fā)正式信函給我們，我們也進行回復了。對于投資者的訴求，我們都進行了回應。

在這次破產(chǎn)重組里，由于債權人數(shù)量多，涉及的債券數(shù)目比較大，政府也非常重視這個事情在推動這個破產(chǎn)重組的進行。所以這件事整體是一個各方博弈過程。

我們的定位是基金管理人，所以我們是站在投資人的立場上去推動和參與這些事情。目前來看，讓大家放心的是，輝山在朝一個好的的方向完成，如果破產(chǎn)重組完成，會取得一個相對比較好的結果。

Q：你們認為海外投資環(huán)境和國內的投資差別在哪些方面？

章嘉玉:我覺得海外投資的標的比較多，投資工具和使用方法也會比國內復雜，比如各式各樣的金融衍生工具可能國內還剛開始，所以國外的監(jiān)管思維也是比較成熟的。

如果有關注的話，會發(fā)現(xiàn)諾亞財富的股價有兩次大漲。第一次大漲是因為我們不做剛兌，言行一致。我們絕大數(shù)的投資者都是資產(chǎn)管理機構和公司，對于我們資本市場上比較大的疑慮是透明度，我們告訴投資人我們是沒有資金池、借新還舊的行為，我們賬戶獨立，不做剛兌，投資人發(fā)現(xiàn)我們所說所做一致，所以漲勢較為明顯。

第二次漲是因為資管新規(guī)的出現(xiàn)。我們認為會監(jiān)管從嚴，因為過去一段市場的發(fā)展雖然高速，但相對比較混亂，所以我們認為這個情況會得到監(jiān)管的關注。后來資管新規(guī)出臺，諾亞財富的股票也第二次大漲。

所以總的來說海外市場相對成熟是因為他們發(fā)展的時間比我們早，也沒有什么特別之處，但我認為我們中國的經(jīng)濟也會逐步發(fā)展，也會和國際接軌，更加成熟?，F(xiàn)在就是我們正邁向成熟的階段。