可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率集中高企正成為轉(zhuǎn)債市場一大看點(diǎn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，以寶信和萬信為首的8只轉(zhuǎn)債維持了較高的轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率，套利機(jī)會(huì)正在臨近。在即將步入轉(zhuǎn)股期之前，不少資金已經(jīng)開始提前介入。 轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率大批出現(xiàn) 數(shù)據(jù)顯示，在可轉(zhuǎn)債市場上目前共有8只個(gè)券存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率，分別是萬信轉(zhuǎn)債、寶信轉(zhuǎn)債、康泰轉(zhuǎn)債、17桐昆EB、東財(cái)轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債、星源轉(zhuǎn)債、濟(jì)川轉(zhuǎn)債。其中，最突出的是萬信和寶信轉(zhuǎn)債，截至7日收盤，轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率分別達(dá)9%和8%。 轉(zhuǎn)股溢價(jià)率是指可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)率水平。正常情況下，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率普遍為正，顯示轉(zhuǎn)債要比正股價(jià)格更高，隱含了看漲期權(quán)價(jià)值。對(duì)于存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率的轉(zhuǎn)債而言，如果看好正股，那么持有這些可轉(zhuǎn)債，將比持有正股更劃算。 “市場上較多個(gè)券存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率的主要原因有兩點(diǎn)：一個(gè)是轉(zhuǎn)債市場信用發(fā)行以來，這些轉(zhuǎn)債并未到轉(zhuǎn)股期，即使有負(fù)溢價(jià)率也難以及時(shí)糾偏。同時(shí)，正股本身漲幅較高，轉(zhuǎn)債投資者較為謹(jǐn)慎?！比A泰保興尊誠基金經(jīng)理張挺表示。也有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，除以上兩點(diǎn)以外，集中轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是考量因素之一。 從周一市場情況看，資金對(duì)于轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率較高的個(gè)券仍比較青睞。這一現(xiàn)象可以從可轉(zhuǎn)債與正股走勢對(duì)比中看出一些端倪。當(dāng)日，萬信和寶信轉(zhuǎn)債價(jià)格存在持續(xù)高于正股的現(xiàn)象。截至收盤，轉(zhuǎn)股負(fù)溢價(jià)率水平高達(dá)9%的萬信轉(zhuǎn)債漲2.6%，而正股萬達(dá)信息勉強(qiáng)紅盤，同時(shí)換手率高達(dá)15%。 “很明顯，資金有從正股轉(zhuǎn)移至轉(zhuǎn)債的跡象。如果看好公司，可轉(zhuǎn)債安全墊要高于正股，何況價(jià)差近10%?！币患屹Y管公司轉(zhuǎn)債項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向記者表示。 同樣，寶信轉(zhuǎn)債也存在類似現(xiàn)象。只不過當(dāng)日尾盤正股大漲，掩蓋了此前的疲態(tài)。 中金公司發(fā)布報(bào)告表示，雖然暫時(shí)沒有力量來糾正這兩只轉(zhuǎn)債的深度負(fù)溢價(jià)，但風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的套利資金開始關(guān)注。 轉(zhuǎn)股期將至溢價(jià)率消失？ 能夠吸引諸多資金涌入的另外一個(gè)邏輯，便是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期將至。 數(shù)據(jù)顯示，寶信和濟(jì)川轉(zhuǎn)債即將步入轉(zhuǎn)股期。濟(jì)川轉(zhuǎn)債下周迎來轉(zhuǎn)股期，而寶信轉(zhuǎn)債23日也將步入轉(zhuǎn)股期。6月份也將有數(shù)家轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期。 “進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，就意味著負(fù)溢價(jià)率將被修正?！鄙鲜鲑Y管公司轉(zhuǎn)債項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，以目前的市場行情看，寶信和萬信轉(zhuǎn)債保持強(qiáng)勢，最理想模式是步入轉(zhuǎn)股期后，可轉(zhuǎn)債補(bǔ)漲，或者正股大跌，從而終結(jié)負(fù)溢價(jià)率；但無論如何，持有轉(zhuǎn)債都是相對(duì)理性的選擇。 一般而言，在轉(zhuǎn)股期，如果轉(zhuǎn)債仍存在負(fù)溢價(jià)率，通?？梢酝ㄟ^融券等多種套利模式，讓市場取得平衡。 中金公司認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前的負(fù)溢價(jià)水平及進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的時(shí)間，一些品種已經(jīng)有較高的性價(jià)比。對(duì)于具備風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，比如可融券借到正股或可以創(chuàng)設(shè)期權(quán)等衍生工具的投資者來說，這些轉(zhuǎn)債具備明顯的操作價(jià)值。即便無法對(duì)沖，這類品種也具備“進(jìn)可攻、退可守”的屬性，同時(shí)正股也是結(jié)構(gòu)性行情中的勝者。 不過，一些偏債型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此并不認(rèn)同。 “目前，轉(zhuǎn)債漲幅明顯強(qiáng)于正股，未來溢價(jià)率呈現(xiàn)收斂態(tài)勢，波動(dòng)率正在增強(qiáng)，因此行情很難把握?！币患胰滔蒂Y管公司負(fù)責(zé)人表示。 同時(shí)，在轉(zhuǎn)股期間，一旦轉(zhuǎn)債集中進(jìn)行轉(zhuǎn)股，對(duì)正股也會(huì)產(chǎn)生不小的壓力。 來源：上海證券報(bào)記者：孫忠 聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。