中國5月M2貨幣供應同比增長9.6%，創(chuàng)出歷史最低增速，為連續(xù)第四個月放緩。

中國央行發(fā)布的5月中國金融數(shù)據(jù)還顯示，5月新增人民幣貸款1.1萬億元，超過預期的10000億元，持平于前值；社會融資規(guī)模1.06萬億元，不及預期的11900億元，大幅低于前值（13900億元）。

M2增速持續(xù)回落

對于M2同比增速放緩，中國央行在隨后發(fā)布的答記者問中表示，這主要是金融體系降低內部杠桿的反映：

5月商業(yè)銀行股權及其他投資科目同比少增1.42萬億元，下拉M2增速約1個百分點。貨幣持有主體的變化對此也有所映證：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點；與此同時，非金融部門持有的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點。此外，5月份財政性存款增加5547億元，較上年同期多增3928億元，也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點。

央行表示，估計隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。同時，隨著市場深化和金融創(chuàng)新，影響貨幣供給的因素更加復雜，M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性亦有下降，對其變化可不必過度關注和解讀。例如，表外理財產品快速發(fā)展，一定程度上亦具有貨幣屬性，但未計入M2。

上周，接近央行人士就曾對M2增速放緩有過警告：“‘削峰填谷’將是央行對流動性管理的方向。過去GDP兩位數(shù)增長，M2也是兩位數(shù)增速勢頭成為過去式?，F(xiàn)在市場是時候清醒了，GDP個位數(shù)增長成為常態(tài)，未來M2增速將會平緩下行，甚至降至個位。”

此前，銀行上報自查同業(yè)業(yè)務和委外投資規(guī)模的時點6月12日，被延期多達三個月，機構獲得部分緩釋資產的喘息機會。

路透今日報道提到， 根據(jù)中國央行的部署，央行上海分行正在對轄內部分銀行的信貸需求和項目情況、以及銀行資產質量和潛在風險等經營情況進行摸底調研，“目前是摸底，后面相對來說可能會有政策的微調，看看各家行到底有什么情況再決定微調著力點在哪里。”

央行旗下《金融時報》還發(fā)文稱，央行將繼續(xù)保持貨幣政策 “不緊不松” 、“穩(wěn)健中性”的狀態(tài)。

M1/M2剪刀差

中國央行公布的數(shù)據(jù)還顯示，中國5月M1貨幣供應同比17.0%，預期17.6%，前值18.5%；M0貨幣供應同比7.3%，預期6.0%，前值6.2%。

M1/M2剪刀差為7.4%：

M1/M2增速均明顯放緩，主要由股權與其他投資項大幅減少1.42萬拖累。在金融去杠桿持續(xù)推進下，金融體系內部的信用派生受到抑制，打擊各類套利不僅使同業(yè)負債受到影響，銀行存款也因查票據(jù)套利等因素出現(xiàn)了滑坡，使廣義貨幣增速出現(xiàn)大幅下滑。

新增信貸

5月新增人民幣信貸1.11萬億，高于季節(jié)性均值與市場預期。其中，非金融企業(yè)的中長期貸款已連續(xù)4個月回落至4396億，居民戶中長期貸款為4326億，占總新增值的比重維持在40%左右。

社融：表外融資萎縮

5月社融新增1.06萬億，主要由1.18萬億的新增人民幣貸款支撐。其中，非標（委托貸款+信托貸款）新增僅1534億，是近7個月的次低水平。

社融方面變動最大的數(shù)據(jù)為未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和企業(yè)債券。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1245億元，同比少減3822億元；企業(yè)債券融資凈減少2462億元，同比多減2212億元。

企業(yè)債券融資大幅凈減少，可能反映出貨幣市場利率對實體直接融資成本影響正逐步增強。今年以來，企業(yè)已經推遲發(fā)債計劃或者取消發(fā)債明顯增多。據(jù)路透不完全統(tǒng)計，5月中國債市共有66只短融、超短融、中期票據(jù)及企業(yè)債等取消或推遲發(fā)行，總金額661.83億元；今年前五個月信用債累計取消金額已達到3203億元。

值得注意的是，不論是央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)還是路透近期對十余家不同類型機構的調研，均反映了實體信貸需求旺盛的情況，企業(yè)取消發(fā)債轉向銀行貸款多增亦得到受訪銀行人士的普遍印證。

在穆迪看來，中國核心影子銀行正是由未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款這三方面構成。

以下為社融變動：

（來源：華爾街見聞）