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每經記者 鄧莉蘋

中國企業(yè)的海外并購投資正呈現上升趨勢。

法國興業(yè)銀行亞太區(qū)戰(zhàn)略并購融資主管Fabien Simon接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，中國的企業(yè)在過去10年中積累了豐富的海外收購經驗，隨著歐元貶值，海外企業(yè)估值也開始回落，而且目前的融資環(huán)境不錯，總體來說，目前是中資企業(yè)海外擴張的一個好時機。

雖然近期人民幣匯率波動較大，但是Simon認為，現在評估人民幣貶值對海外并購活動的影響還為時過早。從融資的角度看，他表示中國大型企業(yè)仍然有能力以優(yōu)惠利率借入人民幣和國際貨幣。

中資企業(yè)海外并購潮起

中資企業(yè)海外并購增長趨勢明顯。僅在今年，上海錦江集團以約13億歐元收購法國盧浮酒店集團；中國化工收購意大利倍耐力輪胎生產商的控股權，其中倍耐力估值為80億美元；GO Scale Capital擬出資28億美元收購飛利浦LED照明業(yè)務（進行中）。

根據普華永道此前發(fā)布的數據，今年上半年，中企海外并購交易數量同比增長17%，達到174起；交易金額逼近350億美元，同比增長24%，處于歷史高位。

在Simon看來，在經歷了不同階段之后，中企的海外并購活動目前正在按地理位置和行業(yè)變得日益多元化。比如以前中企海外并購曾主要集中在自然資源采購領域，目前則覆蓋了大多數行業(yè)；海外并購活動的收購主體也從國有企業(yè)擴大到民營企業(yè)。

此外，并購活動還受益于諸多支持因素，如良好的融資環(huán)境、政府支持和“重復收購者”的出現。政府的“一帶一路”新政策框架有助基礎設施、能源和相關行業(yè)的海外并購。政府也鼓勵大型科技公司展開海外收購。一些從其海外投資中獲得了寶貴經驗和成果的企業(yè)，已準備考慮利用這些經驗進一步開展并購活動。雖然并購活動本質上很難預測，但市場普遍認為中國企業(yè)的海外并購在未來幾年將保持上升趨勢。

至于中資企業(yè)海外收購可能面臨的風險，Simon認為，首先是收購價格可能高于實際價值。因為目前國內企業(yè)的資金狀況比較好，在投標的時候可能會比較激進，或會導致購買價格高于標的公司的實際價值；其次是中外文化差異。融合兩個文化和管理架構可能是中國企業(yè)需要面臨的挑戰(zhàn)?！爱斎唬谥匈Y企業(yè)收購外國資產的趨勢下，我們看到他們不論是估價還是資金安排也越來越有經驗?！?/p>

并購融資助力海外擴張

在企業(yè)海外并購的時候，融資是繞不開的話題。海外收購的交易規(guī)模一般都比較大，很多企業(yè)在并購的過程中，都需要進行一定的融資。

Simon表示，并購融資的結構會因交易項目而異，并且取決于一系列因素（如公司信譽、收購項目對資產負債表和現金流狀況的影響、規(guī)模與行業(yè)等）。定價方面會根據各項參數有所調整，包括規(guī)模、還款計劃、年期、貨幣、擔保、抵押、追索權有否等（此外還有交易的信貸質量及客戶關系）。在當前環(huán)境下，信譽高的大型公司通常能夠在簡單的結構下獲得具有競爭力的貸款以完成大額收購項目。在企業(yè)并購融資需求不斷增加的同時，金融機構在這方面的服務也不斷增多。此前，就有銀行人士表示過，今年其所在的銀行就非常重視企業(yè)海外并購融資等相關業(yè)務。

Simon認為，并購融資的過程中，外資銀行的貸款流程一般比較快，由于很多的收購案時間緊張，外資銀行可以在短時間內完成盡職調查和審批，幫助公司盡快取得貸款；外資銀行的資金(特別是外幣貸款)也具有一定的成本和規(guī)模優(yōu)勢，這對海外投資非常重要。

在并購融資的時候，歐美公司依靠銀團過橋貸款進行收購，然后發(fā)行債券再融資的比例較大。相比之下，中國企業(yè)在融資過程中更多地依靠于中期雙邊或俱樂部貸款。不過，隨著形勢發(fā)展，債券市場在中國發(fā)展迅速，同時收購規(guī)模越來越大，Simon認為中國企業(yè)在海外收購的融資過程中會越來越多地利用銀團貸款或貸款及債券的混合融資方案。

法興銀行擁有多年的并購融資經驗且在世界各地都有分支機構。Simon表示，法興銀行在支持國企跟民企的海外收購融資方面都擁有多年的豐富經驗，能夠在極短時間提供大規(guī)模的貸款并有效確保交易的機密性。