近期，“滬港通”成了市場(chǎng)的熱點(diǎn)之一，“A、H股”折溢價(jià)差的問(wèn)題也再次被大家所關(guān)注。其實(shí)關(guān)于同等權(quán)益的不同市場(chǎng)的折溢價(jià)的問(wèn)題，海外的研究也比較多，價(jià)差的存在是由投資者群體風(fēng)險(xiǎn)收益的差異、匯率預(yù)期、資本流動(dòng)限制、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制等因素造成的。香港和內(nèi)地市場(chǎng)同權(quán)個(gè)股的折溢價(jià)，特別是A股大中盤股折價(jià)現(xiàn)象這兩年逐步加大，其主要原因在于：

首先，港股投資者以國(guó)際投資者為主，對(duì)藍(lán)籌市場(chǎng)的看法與A股投資者有分歧，海外對(duì)藍(lán)籌的估值考慮的因素更為長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)A股藍(lán)籌中長(zhǎng)期的看法要比A股投資者相對(duì)樂(lè)觀，把香港上市的內(nèi)地藍(lán)籌股與海外的藍(lán)籌放在相同的框架下進(jìn)行評(píng)估，放在全球市場(chǎng)中，對(duì)應(yīng)的A股這些大中盤的藍(lán)籌在估值上有明顯的優(yōu)勢(shì)；

第二，內(nèi)地資本市場(chǎng)是管制的，資本流動(dòng)受到嚴(yán)格的限制，即使有較大的價(jià)差，由于沒(méi)有通暢的市場(chǎng)機(jī)制，這種價(jià)差也難以通過(guò)市場(chǎng)化的方式降低；

第三，投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股投資者中機(jī)構(gòu)投資者占比較低，截至5月末，基金、保險(xiǎn)、社保、QFII（含RQFII）占滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%，這遠(yuǎn)低于海外機(jī)構(gòu)投資者的占比，個(gè)人投資者的投資行為往往會(huì)伴隨著集聚性、高波動(dòng)性以及路徑依賴性等；

第四，藍(lán)籌市場(chǎng)過(guò)去幾年的表現(xiàn)較差，也促使了這個(gè)價(jià)差的擴(kuò)大。

從監(jiān)管層的態(tài)度和市場(chǎng)的預(yù)期來(lái)看，滬港通的步伐越來(lái)越近了。假設(shè)大中盤的藍(lán)籌股都是這次滬港通的標(biāo)的，可以預(yù)見(jiàn)將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響：第一，由于香港是機(jī)構(gòu)投資者為主，滬港通推出后，海外機(jī)構(gòu)投資者將可能加快A股藍(lán)籌股的估值修復(fù)進(jìn)程，對(duì)A股大盤藍(lán)籌的行情進(jìn)展有利；第二，有利于A股投資者的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加快內(nèi)地資本市場(chǎng)的國(guó)際化，更有利于A股中長(zhǎng)期的發(fā)展。

截至7月31日，從滬港通的折價(jià)5%以上的28只個(gè)股來(lái)看，有26只落入上證180指數(shù)的成分股中，這26只個(gè)股占折價(jià)逾5%的28只個(gè)股市值的99%，占所有滬港通股票市值的75%。另外，這26只成分股占上證180指數(shù)權(quán)重在33%左右。假設(shè)滬港通推出后，折價(jià)的個(gè)股恢復(fù)到平價(jià)，一些藍(lán)籌ETF將會(huì)有所受益，如上證180ETF的將會(huì)受益2%左右。

被譽(yù)為“經(jīng)典藍(lán)籌”的上證180指數(shù)，覆蓋了上證市場(chǎng)所有上市企業(yè)收入的81%、利潤(rùn)的92%、分紅的90%，以及整體市值的70%。截至7月31日，其動(dòng)態(tài)市盈率低于7.5倍，預(yù)期分紅收益率超過(guò)3.5%。目前，在“滬港通”推出的背景下，若看好藍(lán)籌股，并分享A、H股折溢價(jià)差帶來(lái)的收益，上證180ETF、上證50ETF等藍(lán)籌ETF可以說(shuō)是不錯(cuò)的選擇。