每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

絕對收益概念正在公募基金中悄然興起，而該類基金之前一直是高凈值客戶的投資對象。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，不論是首批成立的嘉實絕對收益、嘉實對沖套利還是剛剛發(fā)布招募說明書的華寶興業(yè)量化對沖，都存在對沖權(quán)益類資產(chǎn)投資占比不設(shè)下限而固定收益類資產(chǎn)投資占比不設(shè)上限的現(xiàn)象，同時業(yè)績比較基準多為一年期銀行定期存款收益率 （稅后），可操作空間較大。

不過，從目前業(yè)內(nèi)對現(xiàn)有絕對收益型基金的觀點及其凈值表現(xiàn)來看，公募發(fā)起的該類基金的對沖特性還有待觀察。

華寶興業(yè)加入公募對沖陣營/

公募基金市場上又一只追求絕對收益的對沖基金即將展開募集。8月11日華寶興業(yè)公告了華寶興業(yè)量化對沖策略混合型發(fā)起式基金招募說明書，揭開其最終面紗。

對沖基金是去年底以來公募基金的新嘗試。首當其沖的便是嘉實絕對收益、嘉實對沖套利、工銀絕對收益，目前華寶興業(yè)量化對沖蓄勢待發(fā)，而海富通阿爾法對沖、南方絕對收益、新華絕對收益、泰達宏利絕對收益還在審批過程之中。

每一只該類型基金“成份”均較為復雜，華寶興業(yè)也不例外，該基金既有量化投資也有對沖策略，還是發(fā)起式基金，同時追求絕對收益。不過其業(yè)績比較基準依然與嘉實絕對收益、嘉實對沖套利相同，即一年期銀行定期存款稅后收益率，即3.25%。招募說明書中，華寶興業(yè)表示執(zhí)行該業(yè)績比較標準的原因是 “該基金屬于追求絕對收益的市場中性策略產(chǎn)品。”其同時指出，該基金為“特殊類型的混合型基金，與股票市場表現(xiàn)的相關(guān)性較低。相對股票型基金和一般的混合型基金，其預期風險較小?！?/p>

所謂絕對收益，是指無論市場漲跌，在鎖定風險、控制最大回撤的基礎(chǔ)上，再保證獲得正收益水平。

華寶興業(yè)量化對沖的投資策略為 “主要運用股指期貨等空頭工具對持有的股票等權(quán)益類多頭組合進行對沖操作，規(guī)避權(quán)益類多頭組合的市場系統(tǒng)性風險。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，華寶興業(yè)在投資組合比例中并未詳細規(guī)定權(quán)益類多頭頭寸的投資比例，僅規(guī)定“權(quán)益類空頭頭寸價值占權(quán)益類多頭頭寸價值的比例范圍在80%～120%之間”；權(quán)益類多頭頭寸的價值是指買入持有的股票市值、買入股指期貨的合約價值及持有的其他可投資的權(quán)益類多頭工具價值的合計值；權(quán)益類空頭頭寸的價值則正相反。其同時規(guī)定，“在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，基金保留的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5%?！?/p>

也就是說，為了追求所謂的絕對收益，華寶興業(yè)量化對沖權(quán)益類資產(chǎn)投資占比不設(shè)下限，而固定收益類資產(chǎn)投資占比不設(shè)上限，預留的可操作空間較大。而嘉實絕對收益、嘉實對沖套利、工銀絕對收益設(shè)計同樣也是如此。

華寶興業(yè)量化對沖的擬任基金經(jīng)理為該公司助理投資總監(jiān)徐林明。徐林明2005年8月加入華寶興業(yè)，目前是華寶興業(yè)上證180ETF及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理。

今年以來華寶興業(yè)共成立2只公募基金，即華寶興業(yè)創(chuàng)業(yè)和華寶興業(yè)生態(tài)兩只股票型基金，首募規(guī)模分別為5.13億元和4.45億元。

絕對收益產(chǎn)品概念大于形式？/

不論嘉實絕對收益、嘉實對沖套利、工銀絕對收益還是華寶興業(yè)量化對沖，都是關(guān)于絕對收益的追求。而對沖是實現(xiàn)絕對收益的主要策略之一，同時還需結(jié)合分散化和擇時投資，因此絕對收益型基金和對沖策略基金在某種程度是類同的。

在公募基金市場上尚屬于新鮮事物的該類基金，由于缺乏公開數(shù)據(jù)，因此投研情況尚不明確。但從目前僅有的嘉實絕對收益和嘉實對沖套利凈值走勢來看，似乎還未展現(xiàn)出其對沖風采。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，嘉實對沖套利自5月16日成立以來，截至8月11日凈值為1.005元，基本屬于沒有建倉，也就錯過了7月底、8月初的反彈機會。眼下正值嘉實對沖套利首個開放期，盡管其首募規(guī)模為19.53億元，開局尚屬不錯，但其是否能夠?qū)①Y金留住甚至吸引更多投資者充滿不確定性，畢竟其對沖策略還未見成效。

成立于2013年12月6日的嘉實絕對收益，其自成立以來至今，凈值從未超過1.1元。二季報披露其投資仍以持有股票為主，股票倉位為77.53%，而投資股指期貨虧損3180.58萬元。

近日德圣基金研究中心在關(guān)于一篇絕對收益型基金研究報告中指出，“絕對收益產(chǎn)品是公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方向。但就目前而言，絕對收益型基金產(chǎn)品意義大于投資意義，產(chǎn)品概念大于形式，投資者仍以謹慎選擇為好?！?/p>

德圣的理由是，“從海外經(jīng)驗來看，對沖基金和部分定位絕對收益的共同基金通過運用對沖手段實現(xiàn)絕對回報策略，從而成為絕對收益理念的代言人。而國內(nèi)因為做空機制的缺乏和不完善，絕對收益型產(chǎn)品一直是高凈值客戶的特需產(chǎn)品，但是現(xiàn)在已經(jīng)不再高端，私募、公募都逐漸開發(fā)此類產(chǎn)品，以滿足長尾經(jīng)濟端的客戶需求?！庇绕涫墙Y(jié)合現(xiàn)有的絕對收益型基金凈值表現(xiàn)來看，德圣認為它們均沒有逃出原有基金評價的尺度。