5月29日，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈震蕩走弱，截至收盤，中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌5.4%，上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)下跌5.5%，上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題指數(shù)下跌5.5%，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)下跌5.7%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)（159558，聯(lián)接A/C：021893/021894）近10個(gè)交易日合計(jì)“吸金”22億元。

截至收盤，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌6.4%，國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌4.8%。

消息面上，近日，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司無(wú)錫生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)。該基地是國(guó)內(nèi)首個(gè)基于高強(qiáng)度不銹鋼材料與智能化激光制造技術(shù)的運(yùn)載火箭批量生產(chǎn)工廠，項(xiàng)目一期總投資高達(dá)23億元，將為朱雀三號(hào)可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭的后續(xù)研制試驗(yàn)、批次化生產(chǎn)及商業(yè)化任務(wù)實(shí)施提供核心制造支撐。

5月29日，港股新經(jīng)濟(jì)指數(shù)漲跌分化，醫(yī)藥、消費(fèi)板塊全天表現(xiàn)活躍，科技板塊早盤沖高后，午后持續(xù)回落。截至收盤，中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)上漲3.6%，中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)上漲2.1%，恒生港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)上漲0.4%，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲0.1%，恒生科技指數(shù)下跌0.1%。

截至收盤，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)上漲2.0%，國(guó)證價(jià)值100指數(shù)上漲1.7%，中證紅利指數(shù)上漲1.2%，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲0.4%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至上一交易日，紅利ETF易方達(dá)（515180，聯(lián)接A/C/Y：009051/009052/022925）已連續(xù)11個(gè)交易日獲資金加倉(cāng)，昨日單日“吸金”超2.6億元。

截至收盤，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲0.1%，中證軟件服務(wù)指數(shù)下跌3.3%，中證信息安全主題指數(shù)下跌4.1%，中證消費(fèi)電子主題指數(shù)下跌4.3%，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌5.1%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，消費(fèi)電子ETF易方達(dá)（562950）已連續(xù)6個(gè)交易日獲資金加倉(cāng)，合計(jì)近5億元。

消息面上，昨日戴爾發(fā)布公司2027財(cái)年一季報(bào)，報(bào)告顯示公司一季度收入438.42億美元，同比增長(zhǎng)88%；AI服務(wù)器收入161億美元，同比增長(zhǎng)757%。此外，公司把2027財(cái)年全年收入指引從此前的1380億-1420億美元上調(diào)至1650億-1690億美元，并預(yù)計(jì)全年AI服務(wù)器收入約600億美元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這次戴爾業(yè)績(jī)驗(yàn)證的不只是單一公司的彈性，而是AI基礎(chǔ)設(shè)施需求仍在從“GPU采購(gòu)”升級(jí)為“整機(jī)、機(jī)柜、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)、PCB等”系統(tǒng)性需求的投資邏輯。

截至收盤，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌5.1%。

消息面上，宇樹科技將于6月1日科創(chuàng)板IPO上會(huì)。該公司專注于高性能通用人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、機(jī)器人組件及具身智能模型的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，2025年度，公司人形機(jī)器人出貨量已超5500臺(tái)，出貨量全球第一。根據(jù)招股書，宇樹科技本次擬募集資金擬用于智能機(jī)器人模型研發(fā)項(xiàng)目、機(jī)器人本體研發(fā)項(xiàng)目、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目、智能機(jī)器人制造基地建設(shè)項(xiàng)目等。

截至收盤，中證綠色電力指數(shù)上漲3.3%，實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，成分股中，晉控電力、華能國(guó)際、粵電力A、華能蒙電均漲停。相關(guān)ETF中，綠色電力ETF易方達(dá)（562960，聯(lián)接基金A/C：019058/019059）近一月合計(jì)獲2.4億元資金凈流入。

5月29日，芯片產(chǎn)業(yè)鏈股集體調(diào)整，截至收盤，科創(chuàng)100指數(shù)下跌4.1%，科創(chuàng)綜指下跌4.8%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌5.0%，科創(chuàng)200指數(shù)下跌5.3%。

深交所理事長(zhǎng)沙雁在2026全球投資者大會(huì)上介紹，2025年中國(guó)全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入實(shí)際增長(zhǎng)9.1%，投入強(qiáng)度達(dá)到2.8%。特別是上市公司正在成為引領(lǐng)科技創(chuàng)新的中堅(jiān)力量，去年研發(fā)投入約占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的一半，印證了中國(guó)科技創(chuàng)新的“厚積薄發(fā)”。

截至收盤，國(guó)證價(jià)值100指數(shù)上漲1.7%，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲0.4%，國(guó)證成長(zhǎng)100指數(shù)下跌1.9%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，價(jià)值ETF易方達(dá)（159263，聯(lián)接基金A/C：025497/025498）今日獲3.1億份凈申購(gòu)。

近期A股出現(xiàn)調(diào)整，前期累計(jì)漲幅較大的AI、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)板塊有所下跌，資金從高估值成長(zhǎng)賽道流出的跡象明顯。有分析認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)，估值和交易擁擠度都已處于相對(duì)高位，而價(jià)值風(fēng)格長(zhǎng)期被低估，性價(jià)比逐步凸顯，市場(chǎng)風(fēng)格有望從成長(zhǎng)向價(jià)值切換。公告顯示，今日起，價(jià)值ETF易方達(dá)及其聯(lián)接基金費(fèi)率下調(diào)，調(diào)整后的管理費(fèi)率+托管費(fèi)率為0.20%/年。

5月29日，市場(chǎng)震蕩調(diào)整，全市場(chǎng)成交額33409億元，板塊題材上，白酒、煤炭開采加工、電力、零售、銀行、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)板塊漲幅居前，半導(dǎo)體、MicroLED概念、金屬新材料、軍工電子、光學(xué)光電子、存儲(chǔ)芯片板塊跌幅居前；港股逆勢(shì)上漲，創(chuàng)新藥板塊領(lǐng)漲，消費(fèi)、證券板塊表現(xiàn)活躍，互聯(lián)網(wǎng)板塊沖高回落。

截至收盤，中證A500指數(shù)下跌1.1%，滬深300指數(shù)下跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.1%，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)下跌5.0%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲0.7%，A500ETF易方達(dá)（159361，聯(lián)接基金A/C/Y：022459/022460/022930）全天獲超17億份凈申購(gòu)。

5月29日，券商板塊早盤沖高回落后維持高位震蕩。截至收盤，中證銀行指數(shù)上漲1.8%，滬深300非銀行金融指數(shù)上漲1.5%，香港證券指數(shù)上漲1.4%，中證全指證券公司指數(shù)上漲1.1%。相關(guān)ETF中，香港證券ETF易方達(dá)（513090）交投活躍，同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，該ETF今日成交額達(dá)87億元，較昨日幾乎翻倍。

截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.1%，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)下跌2.4%，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)下跌3.9%，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915，聯(lián)接基金A/C/Y：110026/004744/022907）全天凈申購(gòu)超4000萬(wàn)份。

今日A股震蕩下行，風(fēng)格輪動(dòng)初現(xiàn)端倪。板塊層面，前期回撤較多的房地產(chǎn)、消費(fèi)、旅游等板塊絕地反擊，之前領(lǐng)漲的芯片等科技成長(zhǎng)板塊出現(xiàn)回調(diào)。截止收盤，上證指數(shù)報(bào)4068.57點(diǎn)，下跌0.73%，深證成指下跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.11%。個(gè)股層面跌多漲少，約3900家下跌，僅1500余家上漲。成交方面，滬深兩市成交額約3.3萬(wàn)億，較昨日大幅放量近3500億，下跌動(dòng)能仍然偏強(qiáng)。

本周市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩整理的走勢(shì)。周一，滬指延續(xù)上周五的反彈走勢(shì)，慣性高開高走，再度試探4150點(diǎn)關(guān)鍵壓力位。周二，小幅下挫后在4100點(diǎn)一線獲得短線支撐，尾盤持續(xù)拉升，當(dāng)日收探底小陽(yáng)線。周三，市場(chǎng)再次嘗試進(jìn)攻上方壓力位未果后，調(diào)頭向下，相繼跌破多個(gè)支撐位。周四在美伊戰(zhàn)火或?qū)⒅貑⒌南⒋碳は?，滬指再次下挫，但?chǎng)外資金抄底意愿仍然偏強(qiáng)，尾盤收紅。今日早盤指數(shù)走勢(shì)平淡，之前超跌的消費(fèi)、地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲，資金大有輪動(dòng)再戰(zhàn)的態(tài)勢(shì)，但下午賣盤逐漸增多，滬指再次測(cè)試下方支撐。

展望后市，仍然堅(jiān)持“短線有震蕩，長(zhǎng)期未結(jié)束”的觀點(diǎn)。短期來(lái)看，“恐高”是近日成長(zhǎng)板塊回調(diào)的核心因素。技術(shù)層面，多個(gè)近期熱門賽道均出現(xiàn)了超漲或調(diào)整的信號(hào)，BIAS、KDJ、RSI等多個(gè)指標(biāo)處于相對(duì)高位?；I碼層面，部分賽道的持續(xù)上漲積累了較多的獲利盤，而板塊成交集中度等擁擠度指標(biāo)亦逼近歷史峰值，或意味著潛在買盤力量的邊際縮減。邏輯層面，誠(chéng)然相關(guān)賽道具有較堅(jiān)實(shí)的景氣支撐和清晰的上漲邏輯，但產(chǎn)業(yè)消息和海外映射的利好影響已經(jīng)邊際鈍化，短期震蕩消化估值的概率進(jìn)一步抬升。

長(zhǎng)期來(lái)看，指數(shù)仍處于上行通道，存在進(jìn)一步上攻的空間和動(dòng)能。宏觀上，CPI與PPI雙雙企穩(wěn)回升，或預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步擺脫通縮陰霾。這一態(tài)勢(shì)既是穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)顯效、國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇的直接體現(xiàn)，也與全球大宗商品價(jià)格回升形成了共振。資本市場(chǎng)逐漸計(jì)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出“價(jià)格-預(yù)期”負(fù)反饋循環(huán)的概率。預(yù)期上，中美兩國(guó)在綜合國(guó)力、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、科技創(chuàng)新能力以及經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面的力量對(duì)比持續(xù)演變，這促使全球資本開始重新審視并校準(zhǔn)中美兩國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)估值水平。

落到操作層面，并不建議投資者在震蕩整理期追漲殺跌。從方向上來(lái)看，“科技+周期”仍然是推薦的核心主線，一方面科技板塊的調(diào)整并非源于投資價(jià)值和邏輯的變化，短暫的回調(diào)可能給投資者以更合理的價(jià)格低位布局的良機(jī)；另一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，反內(nèi)卷政策落地起效，順周期板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)的投資窗口。從倉(cāng)位上來(lái)看，建議維持一定的現(xiàn)金倉(cāng)位滾動(dòng)操作，“核心底倉(cāng)+衛(wèi)星輪動(dòng)” 或是市場(chǎng)走強(qiáng)中段維持組合進(jìn)可攻退可守良好狀態(tài)的較優(yōu)選擇。

港美股方面，本周較為分化。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)本周表現(xiàn)偏弱，每日均收于陰線，體現(xiàn)出場(chǎng)內(nèi)資金的持股意志并不堅(jiān)實(shí)，賣盤占據(jù)上風(fēng)。美股方面則表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，三大股指本周均刷新歷史新高。但需要提醒，美債利率處于可比高位，市場(chǎng)已經(jīng)開始逐步計(jì)價(jià)高油價(jià)長(zhǎng)期化帶來(lái)的通脹問(wèn)題，建議投資者保持理性。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資）

截至5月29日收盤，有色ETF（512940）成交額5400萬(wàn)元，成分股漲跌互現(xiàn)，廈門鎢業(yè)領(lǐng)漲3.76%，銅陵有色上漲2.22%，云南鍺業(yè)上漲1.48%；金鉬股份下跌9.98%，盛和資源下跌5.77%，中國(guó)稀土下跌5.76%。今年以來(lái)該ETF份額增長(zhǎng)率近265%，新增份額14.53億份，高居同指數(shù)榜首，資金借道布局趨勢(shì)明顯。

消息面上，全球銅加工龍頭企業(yè)金田銅業(yè)高級(jí)副總裁透露，公司新能源汽車高壓電磁扁線產(chǎn)品訂單已排至2027年下半年，企業(yè)每年采購(gòu)原生銅和再生銅總量達(dá)190萬(wàn)噸。

1、訂單爆滿，一個(gè)行業(yè)的縮影

銅作為傳統(tǒng)制造業(yè)的關(guān)鍵原料，如今已成為AI、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)材料。我國(guó)是全球最大的銅產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，銅消費(fèi)量占全球半數(shù)以上，僅中國(guó)新能源汽車的銅需求量，2026年預(yù)計(jì)達(dá)到184萬(wàn)噸，2027年有望突破200萬(wàn)噸。

與此同時(shí)，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)正成為銅消費(fèi)的新增長(zhǎng)極。2026年全球數(shù)據(jù)中心的銅消費(fèi)量將達(dá)到74萬(wàn)噸，2028年預(yù)測(cè)達(dá)到130萬(wàn)噸。

銅加工龍頭企業(yè)的訂單排期，直觀反映了當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)的火熱程度。

在銅之外，據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年一季度，銅、鋁、錫、鈷、碳酸鋰均價(jià)同比分別增長(zhǎng)30.5%、17.3%、48.6%、135.0%、98.9%；金、銀均價(jià)同比分別增長(zhǎng)62.7%、167.0%。

價(jià)格全面上漲的背后，是供需格局的深刻變化。眼下，全球礦業(yè)資本開支持續(xù)處于下行周期，目前已進(jìn)入產(chǎn)能投放的下行階段，供給端的剛性約束使得有色金屬價(jià)格自2025年起重新站上歷史新高。而在需求方面，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)用銅持續(xù)疲弱，但新能源、AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電網(wǎng)升級(jí)等新領(lǐng)域填補(bǔ)了空缺。

2、全線飆紅，漲價(jià)到底利好誰(shuí)？

對(duì)于有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈而言，金屬漲價(jià)帶來(lái)的影響不盡相同。

在上游資源端，擁有礦山資源的企業(yè)成為最大贏家。2026年一季度，上游礦業(yè)指數(shù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105%。紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等龍頭企業(yè)憑借資源稟賦和規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)跑，紫金礦業(yè)2026年一季度歸母凈利潤(rùn)高達(dá)200.79億元，洛陽(yáng)鉬業(yè)歸母凈利潤(rùn)77.6億元，同比均接近翻番。

中游加工制造環(huán)節(jié)面臨成本壓力。雖然高端銅制品需求旺盛，但原材料價(jià)格高企導(dǎo)致采購(gòu)資金占用成本上升，而加工費(fèi)因產(chǎn)能過(guò)剩難以同步提升，利潤(rùn)空間被壓縮。

下游終端消費(fèi)品行業(yè)則面臨成本傳導(dǎo)難題。家電、汽車、電子產(chǎn)品等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，難以將全部成本上漲轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。部分行業(yè)陷入“增產(chǎn)不增收”的困境。

金屬，這些埋藏于地底億萬(wàn)年的元素，正被新能源與數(shù)字化這兩只巨手從沉睡中喚醒，推向歷史價(jià)值的高點(diǎn)。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月29日，軍工ETF國(guó)泰（512660）跌超4%，業(yè)績(jī)回升與央企經(jīng)營(yíng)質(zhì)效受關(guān)注。

國(guó)新證券指出，2025年和2026年一季度，國(guó)防軍工行業(yè)收入和利潤(rùn)均保持上升態(tài)勢(shì)，行業(yè)從2024年的業(yè)績(jī)低點(diǎn)探底回升，重回上升通道，特別是今年一季度，行業(yè)收入和利潤(rùn)增速創(chuàng)近年來(lái)最好水平。航空裝備領(lǐng)域近期多項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)與測(cè)試取得進(jìn)展，eVTOL、無(wú)人運(yùn)輸機(jī)及民機(jī)配套系統(tǒng)等方向持續(xù)推進(jìn)。行業(yè)盈利能力大幅回升，主要原因是行業(yè)收入和利潤(rùn)占比較大的航海裝備板塊，受益于行業(yè)景氣程度大幅上升，船舶價(jià)格上漲，行業(yè)盈利能力增強(qiáng)。國(guó)防軍工行業(yè)央企上市公司在資產(chǎn)規(guī)模、收入和利潤(rùn)規(guī)模、研發(fā)費(fèi)用等方面均居行業(yè)主導(dǎo)地位，產(chǎn)業(yè)控制能力強(qiáng)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，軍工央企2025年和2026年一季度凈利潤(rùn)均同比上升，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提升，在行業(yè)整體探底回升的背景下，軍工央企保持了較高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。國(guó)防軍工央企是國(guó)家武器裝備采購(gòu)的主要平臺(tái)，其營(yíng)業(yè)收入與國(guó)防開支有較強(qiáng)相關(guān)性，隨著我國(guó)軍費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，軍工央企的營(yíng)業(yè)收入有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力也將繼續(xù)回升。

軍工ETF國(guó)泰（512660）跟蹤的是中證軍工指數(shù)（399967），該指數(shù)由十大軍工集團(tuán)控股且主營(yíng)業(yè)務(wù)與軍工行業(yè)相關(guān)的上市公司，以及其他涉及航空、航天、船舶等軍工領(lǐng)域的代表性公司構(gòu)成，旨在反映中國(guó)A股市場(chǎng)中軍工行業(yè)公司的整體表現(xiàn)，成分股覆蓋了廣泛的軍工子領(lǐng)域，體現(xiàn)了行業(yè)的多樣性和成長(zhǎng)性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，十年國(guó)債ETF國(guó)泰（511260）昨日凈流入超2億元，流動(dòng)性平穩(wěn)下債市配置價(jià)值受關(guān)注。

金融街證券指出，就國(guó)內(nèi)而言，滯后同樣存在。央行開展6000億元MLF操作，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，流動(dòng)性環(huán)境整體保持平穩(wěn)。4月貸款、投資、消費(fèi)及工增數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，二季度“弱現(xiàn)實(shí)”環(huán)境下，雖然冗余流動(dòng)性稍有回籠，隔夜利率向政策利率收斂，適度寬松仍將持續(xù)。債券市場(chǎng)方面，如果銀行間7天質(zhì)押利率持續(xù)高于1.35%，短端利率短時(shí)間內(nèi)或易上難下。在國(guó)內(nèi)基本面弱復(fù)蘇環(huán)境下，油價(jià)沖擊或成為一次性沖擊，不會(huì)影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)及通脹中樞，建議關(guān)注30年和10年期國(guó)債利差壓縮機(jī)會(huì)。

十年國(guó)債ETF國(guó)泰（511260）跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，選取剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國(guó)債作為樣本，久期恒定。從過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看，十年國(guó)債ETF國(guó)泰（511260）成立以來(lái)凈值屢創(chuàng)新高，歷史業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健。根據(jù)基金定期報(bào)告，截止2025年末，近1年回報(bào)率達(dá)0.4%，近3年回報(bào)率達(dá)14.23%，近5年回報(bào)率達(dá)23.19%，成立至今累計(jì)回報(bào)率達(dá)36.31%。

值得關(guān)注的是，十年國(guó)債ETF國(guó)泰成立以來(lái)經(jīng)歷了2018-2025年共計(jì)8個(gè)完整自然年度，均保持每年正收益，有望成為穿越牛熊周期的資產(chǎn)配置利器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告、Wind，相關(guān)業(yè)績(jī)經(jīng)托管行核對(duì)，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。截至2026/5/28，十年國(guó)債ETF規(guī)模為198.22億元。十年國(guó)債ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年凈值增長(zhǎng)率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.40%/-1.34%。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日收盤，恒生生物科技ETF國(guó)泰（520930）強(qiáng)勢(shì)收紅，漲幅達(dá)3.90%，交投活躍度持續(xù)提升。

近期市場(chǎng)對(duì)生物科技板塊的關(guān)注度明顯回升。一方面，全球生物醫(yī)藥投融資回暖趨勢(shì)確立——據(jù)ASCO年會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)入選口頭匯報(bào)的研究達(dá)94項(xiàng)，創(chuàng)歷史新高，康方生物PD-1/VEGF雙抗亮相全體大會(huì)，凸顯臨床轉(zhuǎn)化能力躍升；另一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海進(jìn)入收獲期，如中國(guó)生物制藥羅伐昔替尼License-out賽諾菲，首付款1.35億美元+里程碑13.95億美元，刷新中國(guó)移植領(lǐng)域交易紀(jì)錄。這些進(jìn)展正逐步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)生物科技“投入大、周期長(zhǎng)、回報(bào)不確定”的刻板印象，推動(dòng)估值邏輯向“管線兌現(xiàn)+商業(yè)化落地”切換。

華西證券在策略報(bào)告中指出，創(chuàng)新藥板塊擁擠度已回落至2020年以來(lái)17.5%分位數(shù)低位，且ETF資金連續(xù)兩周小幅凈流入，反映資金已在低預(yù)期、低持倉(cāng)背景下展開左側(cè)布局。

從指數(shù)基本面看，恒生生物科技ETF國(guó)泰緊密跟蹤恒生生物科技指數(shù)（HSBIO），該指數(shù)聚焦港股通范圍內(nèi)市值最大、流動(dòng)性最優(yōu)的30家生物科技公司，覆蓋按《上市規(guī)則》第18A章上市的創(chuàng)新藥企及前沿生物技術(shù)平臺(tái)企業(yè)，具有高度行業(yè)代表性與政策敏感性。當(dāng)前HSBIO指數(shù)PE為26.61倍，處于近一年20%~80%分位區(qū)間（歷史區(qū)間22.74~36.05），估值水平健康適中，既未顯著高估亦非深度折價(jià)，為中長(zhǎng)期布局提供良好安全邊際。

結(jié)合當(dāng)前估值中樞合理、產(chǎn)業(yè)催化密集釋放、資金面持續(xù)改善三重信號(hào)，恒生生物科技ETF國(guó)泰（520930）正成為把握港股生物科技復(fù)蘇彈性的重要工具型產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，證券ETF國(guó)泰（512880）收漲超1.1%，近20日凈流入超35億元，券商整合與估值修復(fù)受關(guān)注。

東方財(cái)富證券指出，八部門聯(lián)合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將引導(dǎo)資金合規(guī)出海，利好具備跨境業(yè)務(wù)資質(zhì)的頭部券商。中金公司“三合一”并購(gòu)草案落地，是匯金系內(nèi)部資源整合的標(biāo)志性案例，合并后公司資本實(shí)力與零售渠道顯著增強(qiáng)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格分化加劇，以AI為主導(dǎo)的科技板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，防御性的非銀金融板塊顯著跑輸大盤。隨著市場(chǎng)情緒發(fā)酵，非銀板塊估值被相對(duì)低估，后續(xù)靜待市場(chǎng)風(fēng)格切換帶來(lái)的系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)。

證券ETF國(guó)泰（512880）跟蹤的是證券公司指數(shù)（399975），該指數(shù)從A股市場(chǎng)上市的證券公司中選取涵蓋經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的證券作為指數(shù)樣本，以反映證券行業(yè)相關(guān)上市證券的整體表現(xiàn)，具有較高的行業(yè)集中度和周期性特征。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，紅利國(guó)企ETF國(guó)泰（510720）收漲超1.5%，低利率環(huán)境下高股息配置價(jià)值受關(guān)注。

國(guó)信證券指出，在長(zhǎng)端利率中樞下移與“資產(chǎn)配置荒”延續(xù)的背景下，險(xiǎn)資主動(dòng)向權(quán)益市場(chǎng)傾斜，并圍繞高股息、低波動(dòng)、長(zhǎng)期持有、資本占用較低的權(quán)益資產(chǎn)方向進(jìn)行精細(xì)化配置。其配置高度集中在具備高股息、低估值特征的“紅利資產(chǎn)”，核心持倉(cāng)行業(yè)包括銀行、電信、電力、能源以及部分非銀金融。為了在低利率環(huán)境下獲取更具吸引力的確定性收益，機(jī)構(gòu)對(duì)高股息資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)有所下調(diào)。同時(shí)，險(xiǎn)資正通過(guò)增加OCI賬戶配置來(lái)平滑當(dāng)期利潤(rùn)波動(dòng)，長(zhǎng)期股權(quán)投資與權(quán)益OCI賬戶在權(quán)益配置體系中的戰(zhàn)略地位繼續(xù)上升。

紅利國(guó)企ETF國(guó)泰（510720）跟蹤的是上國(guó)紅利指數(shù)（000151），該指數(shù)從市場(chǎng)中篩選具備高分紅能力與穩(wěn)定分紅記錄的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，指數(shù)通過(guò)嚴(yán)格考察成分股的股息率和分紅持續(xù)性，并采用跨行業(yè)分散配置策略，以有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，反映高股息企業(yè)的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。根據(jù)基金公告，紅利國(guó)企ETF國(guó)泰可月月評(píng)估分紅，在上市后的每個(gè)月都做到了分紅，已連續(xù)分紅25個(gè)月。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，黃金ETF國(guó)泰（518800）收漲超2.8%，避險(xiǎn)支撐與中長(zhǎng)期配置價(jià)值受關(guān)注。

財(cái)通證券指出，黃金面臨典型雙重約束：一端是高利率與美元階段性反彈抬升機(jī)會(huì)成本，另一端是央行持續(xù)購(gòu)金、美元信用邊際弱化與地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)帶來(lái)的底部支撐。洛陽(yáng)鉬業(yè)近期敲定對(duì)厄瓜多爾大型金礦項(xiàng)目的收購(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)海外黃金資源的布局持續(xù)受到關(guān)注。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)貴金屬的走勢(shì)或是短期震蕩加劇，中長(zhǎng)期重心仍可能抬升。

當(dāng)前金價(jià)波動(dòng)性仍然較高，仍存階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者或可逢低布局，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品：

黃金ETF國(guó)泰（518800）：把握金價(jià)趨勢(shì)的直接工具

黃金股ETF國(guó)泰（517400）：或具備更高的業(yè)績(jī)放大屬性

礦業(yè)ETF國(guó)泰（561330）：聚焦有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上游，稀有金屬礦+工業(yè)金屬礦+貴金屬礦

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

截至5月29日收盤，有色ETF（512940）成交額5400萬(wàn)元，成分股漲跌互現(xiàn)，廈門鎢業(yè)領(lǐng)漲3.76%，銅陵有色上漲2.22%，云南鍺業(yè)上漲1.48%；金鉬股份下跌9.98%，盛和資源下跌5.77%，中國(guó)稀土下跌5.76%。今年以來(lái)該ETF份額增長(zhǎng)率近265%，新增份額14.53億份，高居同指數(shù)榜首，資金借道布局趨勢(shì)明顯。

消息面上，今日滬銀主連大漲2.31%，同期滬銅主連上漲0.91%，貴金屬市場(chǎng)再度整體走強(qiáng)。

對(duì)于有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈而言，金屬漲價(jià)帶來(lái)的影響不盡相同，在上游資源端，礦山企業(yè)的收入直接掛鉤于銅、鋰、鋅等金屬的現(xiàn)貨價(jià)格，而其成本（采礦、選礦）相對(duì)固定。當(dāng)金屬價(jià)格上漲時(shí)，絕大部分增量收入將直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超價(jià)格漲幅（即高經(jīng)營(yíng)杠桿）。

相比之下，中游冶煉企業(yè)賺取的是“加工費(fèi)”，利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定但彈性小，下游加工企業(yè)則面臨原材料成本上漲和產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)不暢的雙重?cái)D壓。

因此，盡管有色金屬板塊整體走強(qiáng)，內(nèi)部實(shí)際存在明顯分化。其中，直接對(duì)應(yīng)上游礦山資源的有色礦業(yè)指數(shù)（931892.CSI）2025年漲幅達(dá)104%；而涵蓋中下游的國(guó)證有色、中證有色等指數(shù)漲幅則分別為93%、91%，存在近15%的差距，這直觀印證了本輪行情中“資源為王”的邏輯。

在資源為王的行業(yè)邏輯下，有色ETF（512940）跟蹤有色礦業(yè)指數(shù)（931892.CSI），聚焦擁有稀缺礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備的上游企業(yè)，這些企業(yè)能夠在供需格局趨緊、金屬價(jià)格上行周期中，將價(jià)格漲幅高效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)指數(shù)實(shí)現(xiàn)更高的收益回報(bào)。今年以來(lái)該ETF份額增長(zhǎng)率近265%，新增份額14.53億份，高居同指數(shù)榜首，資金借道布局趨勢(shì)明顯。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

截至2026年5月29日收盤，港股通信息技術(shù)ETF(513240)上漲1.5%，成分股聯(lián)想集團(tuán)上漲22.46%，舜宇光學(xué)科技上漲13.85%，聯(lián)想控股上漲12.66%，瑞聲科技、丘鈦科技等個(gè)股跟漲。

消息面上，歐盟正通過(guò)一項(xiàng)重新修訂的《芯片法》再次嘗試振興其半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，該法案要求到2035年投入1200億歐元（約合1400億美元）的公私合營(yíng)資金。即將出臺(tái)的《芯片法案2.0》將重點(diǎn)關(guān)注如何切實(shí)提高歐盟制造芯片的本地需求，包括新建一座價(jià)值300億歐元的用于AI半導(dǎo)體的芯片代工廠。

相關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，人工智能與國(guó)產(chǎn)替代共同推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)高景氣，核心環(huán)節(jié)如存儲(chǔ)、CPU、先進(jìn)封裝、模擬芯片及設(shè)備材料等領(lǐng)域需求旺盛，AI驅(qū)動(dòng)下行業(yè)景氣度持續(xù)提升。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月29日，A股整體震蕩走弱，三大指數(shù)集體收跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，題材個(gè)股分化嚴(yán)重。盤面高低切換明顯，防御板塊逆勢(shì)護(hù)盤，成長(zhǎng)賽道集體回調(diào)，整體呈現(xiàn)指數(shù)走弱、多數(shù)個(gè)股普跌的格局。截至收盤，滬指跌0.73%，深成指跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%，北證50跌3.24%，科創(chuàng)50指數(shù)大跌5.04%。

滬深兩市全天成交額3.34萬(wàn)億元，較前一交易日放量3535億元，市場(chǎng)交投依舊活躍，場(chǎng)內(nèi)虧錢效應(yīng)顯著擴(kuò)散，全市場(chǎng)近3900只個(gè)股下跌，題材情緒明顯降溫。

板塊方面，防御類賽道逆勢(shì)領(lǐng)漲，走出獨(dú)立行情。白酒板塊震蕩走高，酒鬼酒強(qiáng)勢(shì)漲停，今世緣、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒漲幅居前。電力板塊低開高走延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，晉控電力、華能國(guó)際、粵電力A、華能蒙電等多股漲停，珈偉新能漲超11%。零售板塊表現(xiàn)活躍，東百集團(tuán)、國(guó)芳集團(tuán)、百大集團(tuán)、寧波中百、步步高等多股封板。煤炭開采加工、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)同步走強(qiáng)，成為資金主要避險(xiǎn)方向。

下跌方面，高位科技成長(zhǎng)板塊集體退潮，調(diào)整幅度顯著。半導(dǎo)體板塊高開后持續(xù)下挫，派瑞股份、甬矽電子、燦芯股份、復(fù)旦微電、力合微等多股跌超10%。光學(xué)光電子板塊全天表現(xiàn)疲軟、震蕩走低，京東方A、彩虹股份、亞世光電等個(gè)股跌停。與此同時(shí)，MicroLED概念、金屬新材料、軍工電子、存儲(chǔ)芯片等前期熱門成長(zhǎng)賽道同步深度回調(diào)，板塊整體走弱明顯。

ETF市場(chǎng)交投熱度持續(xù)高位，全市場(chǎng)ETF今日合計(jì)成交額4833.5億元，較上一交易日縮量290.8億元，全市場(chǎng)僅650余只ETF實(shí)現(xiàn)收漲。

熱點(diǎn)概覽：

主力凈流入板塊：

NO.1 柔性直流輸電：獲主力資金凈流入38.89億元，板塊內(nèi)2只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)17家。

NO.2 水利：獲主力資金凈流入23.42億元，板塊內(nèi)4只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)84家。

NO.3 白酒概念：獲主力資金凈流入22.13億元，板塊內(nèi)2只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)36家。

NO.4 創(chuàng)新藥：獲主力資金凈流入17.80億元，板塊內(nèi)2只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)163家。

NO.5 免稅店：獲主力資金凈流入17.48億元，板塊內(nèi)2只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)19家。

市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注方向：

恒生科技

相關(guān)ETF：恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（159688）、港股通100ETF（513900）、港股通恒生ETF（520940）、恒生科技ETF（513580）、港股通恒生科技ETF（520840）

核心消息面：

聯(lián)想集團(tuán)(00992.HK)大漲22.26%，聯(lián)想控股(03396.HK)漲11.64%。26財(cái)年業(yè)績(jī)顯示，四季度AI相關(guān)收入同比增長(zhǎng)84%，占集團(tuán)收入比重升至38%；全年AI相關(guān)收入同比翻倍（+105%），占比達(dá)33%。ISG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全年盈利，AI服務(wù)器訂單儲(chǔ)備達(dá)210億美元，已完成超5800個(gè)客戶AI部署。同屬AIPC概念的戴爾科技公布財(cái)報(bào)后，盤后股價(jià)飆升近40%，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)以驚人幅度大幅超越分析師預(yù)期。與此同時(shí)，惠普于5月27日公布的最新財(cái)報(bào)同樣亮眼，受益于AIPC需求持續(xù)強(qiáng)勁，該公司上季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)均超出市場(chǎng)預(yù)期。

醫(yī)藥

相關(guān)ETF：醫(yī)藥ETF（512120）、生物醫(yī)藥ETF（159508）

核心消息面：

2026年ASCO年會(huì)今日在芝加哥舉行，中國(guó)學(xué)者入選重要環(huán)節(jié)研究摘要達(dá)95項(xiàng)，較去年72項(xiàng)、前年48項(xiàng)連創(chuàng)新高，其中12項(xiàng)入選最新突破摘要（LBA）。與此同時(shí)，信達(dá)生物公告與輝瑞簽署全球戰(zhàn)略許可協(xié)議，圍繞12個(gè)腫瘤早期源頭創(chuàng)新項(xiàng)目開展許可、共同開發(fā)及商業(yè)化合作。信達(dá)將獲6.5億美元首付款，最高98.5億美元里程碑付款，交易總額105億美元，每款獲批產(chǎn)品另獲雙位數(shù)比例銷售分成。

消費(fèi)

相關(guān)ETF：食品飲料ETF（516900）、港股通消費(fèi)ETF（159285）

核心消息面：

1-4月，隨著提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)深入實(shí)施，消費(fèi)品以舊換新、有獎(jiǎng)發(fā)票、離境退稅等政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行、向新向優(yōu)態(tài)勢(shì)。商品和服務(wù)零售額合計(jì)同比增長(zhǎng)3.2%，其中社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.9%，扣除汽車、石油后增長(zhǎng)3.7%；服務(wù)零售額增長(zhǎng)5.6%，增速同比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，旅游咨詢、交通出行、文體休閑等均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。當(dāng)前我國(guó)人均GDP已超1.3萬(wàn)美元，居民消費(fèi)正從生存型向發(fā)展型、品質(zhì)型加快轉(zhuǎn)變，服務(wù)消費(fèi)成為主要拉動(dòng)力。

金融

相關(guān)ETF：銀行ETF（516210）、證券ETF（516200）

核心消息面：

央行開展6000億元MLF操作，凈投放1000億元，扭轉(zhuǎn)4月縮量趨勢(shì)，旨在穩(wěn)流動(dòng)性、穩(wěn)負(fù)債成本。此舉配合超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行、平滑稅期與月末資金波動(dòng)，并緩解銀行尤其是中小銀行的負(fù)債壓力。一季度商業(yè)銀行凈息差收窄幅度顯著放緩，負(fù)債成本改善初見(jiàn)成效。

電力

相關(guān)ETF：電力ETF（512140）、新能源ETF（516270）

核心消息面：

受華南高溫提前來(lái)襲及工業(yè)、民生用電需求旺盛疊加影響，今年以來(lái)南方電網(wǎng)全網(wǎng)及廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區(qū)電力負(fù)荷已20次刷新歷史紀(jì)錄，打破了2020年至2025年峰值集中在六七月的季節(jié)性規(guī)律。4月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.0%，預(yù)計(jì)迎峰度夏期間用電增速或進(jìn)一步上行。（以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

截至05月27日收盤，商業(yè)航天概念震蕩走低，資金情緒維持高位，航天ETF華安（159267）全天成交1.8億元，當(dāng)日獲申購(gòu)4900萬(wàn)份、贖回800萬(wàn)份，凈申購(gòu)4100萬(wàn)份。至此，航天ETF華安（159267）已連續(xù)25日獲資金凈流入。今年以來(lái)，航天ETF華安（159267）份額增長(zhǎng)率超301%，高居同指數(shù)第一，該ETF最新年報(bào)披露，其機(jī)構(gòu)資金持有占比近6成，備受機(jī)構(gòu)資金關(guān)注。成分股方面，中無(wú)人機(jī)領(lǐng)漲2.66%，中兵紅箭上漲0.77%，中航沈飛上漲0.35%；廣聯(lián)航空領(lǐng)跌9.84%，國(guó)光電氣下跌9.45%，邁信林下跌9.26%。

公開數(shù)據(jù)顯示，航天ETF華安（159267）為全市場(chǎng)唯一以“航天”命名的ETF，商業(yè)航天純度高，跟蹤指數(shù)的50只成分股中與商業(yè)航天概念（886078.TI）共計(jì)有33只成分股重合，覆蓋“火箭＋衛(wèi)星+地面通信”商業(yè)航天上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，商業(yè)航天含量超70%。

從季節(jié)性分析來(lái)看，航天ETF華安（159267）跟蹤指數(shù)呈現(xiàn)明顯“日歷效應(yīng)”，過(guò)去五年間，該指數(shù)6月和7月各僅1年出現(xiàn)下跌，勝率高達(dá)80%，月平均分別上漲4.1%、2.55%。

相關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，商業(yè)航天領(lǐng)域面臨衛(wèi)星軌道和頻段資源稀缺的挑戰(zhàn)，各國(guó)爭(zhēng)奪已趨白熱化，大運(yùn)力可回收火箭技術(shù)的成熟正開啟萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注火箭和衛(wèi)星核心零部件及3D打印新工藝應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

今日市場(chǎng)整體偏弱，創(chuàng)新藥板塊連續(xù)六周周線收陰，特別是昨日大跌破位后，于今日逆勢(shì)上漲修復(fù)昨日跌幅，恒生生物科技ETF（520930.SH）盤中一度上漲超4%。

今早一藥企與輝瑞的大BD落地。總包105億，首付款6.5億，主要合作ADC管線，采用“co-co”共同開發(fā)及共同商業(yè)化的模式，再次驗(yàn)證出海邏輯的可持續(xù)性。

本周末至下周初，整個(gè)板塊關(guān)注度最高的ASCO大會(huì)即將召開，相關(guān)核心數(shù)據(jù)標(biāo)的經(jīng)過(guò)此前的陰跌目前處于低位，或有資金借此進(jìn)場(chǎng)博弈數(shù)據(jù)預(yù)期。此前公布的摘要數(shù)據(jù)存在較多亮點(diǎn)，例如某核心ADC聯(lián)合K藥一線治療非小細(xì)胞肺癌的數(shù)據(jù)極為出色（ORR 70%， PFS HR=0.35），顯著優(yōu)于同類競(jìng)品，有望成為同類最優(yōu)（Best-in-class），但僅對(duì)部分個(gè)股產(chǎn)生短期阿爾法效應(yīng)。但展望此次大會(huì)，一些大品種藥的數(shù)據(jù)的市場(chǎng)預(yù)期還是過(guò)高，目前數(shù)據(jù)已經(jīng)拍到一個(gè)較為極致的區(qū)間，大概率超預(yù)期空間不大，形成整個(gè)賽道貝塔或存在一定難度。

另外，近期科技相對(duì)此前的高熱度略有降溫，或給資金留出一定風(fēng)格切換的布局空間。目前指數(shù)估值分位點(diǎn)已達(dá)到三年的20%以下，感興趣的投資者或可適當(dāng)關(guān)注恒生生物科技ETF（520930.SH），謹(jǐn)慎逢低布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。具體持倉(cāng)可能隨市場(chǎng)波動(dòng)。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。

市場(chǎng)表現(xiàn)

今日市場(chǎng)大跌，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跌。其中集成電路ETF、科創(chuàng)芯片ETF、科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF、芯片ETF集體跌超6%。

下跌因素分析

從盤面來(lái)看，今日半導(dǎo)體板塊的大幅回調(diào)，主要是由于前期板塊累積漲幅過(guò)大，在重磅利好密集兌現(xiàn)后引發(fā)了資金“利好出盡”的階段性踩踏。在華為正式發(fā)表“韜定律”等一系列產(chǎn)業(yè)催化劑的連續(xù)刺激下，半導(dǎo)體板塊短線積累了大量的獲利盤。短期多頭動(dòng)能出現(xiàn)力竭，部分敏感資金順勢(shì)抽離，從而引發(fā)了板塊的技術(shù)性調(diào)整與劇烈震蕩。

后市展望

盡管短期內(nèi)遭遇了較為劇烈的泥沙俱下，但從長(zhǎng)周期來(lái)看，半導(dǎo)體板塊的核心投資邏輯并未發(fā)生動(dòng)搖，中長(zhǎng)期投資價(jià)值依然強(qiáng)勁。當(dāng)前，行業(yè)內(nèi)部的多重核心敘事仍在持續(xù)共振：一方面，“韜定律”等前沿技術(shù)演進(jìn)不斷拓寬行業(yè)成長(zhǎng)的天花板，而國(guó)產(chǎn)算力在自主可控大趨勢(shì)下的加速崛起，更是為本土供應(yīng)鏈帶來(lái)了歷史性的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇；另一方面，存儲(chǔ)芯片價(jià)格的大漲正切實(shí)改善企業(yè)基本面，疊加后續(xù)重量級(jí)“兩存”企業(yè)上市預(yù)期的催化，整個(gè)板塊未來(lái)依然具備極強(qiáng)的爆發(fā)力和想象空間。有興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、科創(chuàng)芯片ETF（589100）等。

面對(duì)當(dāng)下的劇烈波動(dòng)，投資者需保持理性與戰(zhàn)略耐心，待市場(chǎng)恐慌情緒充分宣泄、板塊在關(guān)鍵均線附近縮量企穩(wěn)后，采取逢低分批布局的策略，或是更佳選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。

截至收盤，中證人工智能主題指數(shù)下跌3.8%。人工智能ETF易方達(dá)（159819）交投活躍，日內(nèi)成交額超9億元。

消息面上，戴爾昨日發(fā)布2027財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收438億美元，同比增長(zhǎng)88%；AI優(yōu)化服務(wù)器收入達(dá)161億美元，較上年同期暴增757%；當(dāng)季AI訂單總額錄得244億美元。同時(shí)，公司把27財(cái)年全年收入指引從此前1380億美元～1420億美元上調(diào)至1650億美元～1690億美元，并預(yù)計(jì)全年AI服務(wù)器收入約600億美元，印證了全球AI算力需求持續(xù)高增。

華泰證券表示，下半年市場(chǎng)核心主線或仍為AI革命與中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，AI行情長(zhǎng)邏輯未變，但短期交易略顯擁擠，建議均衡配置。

中證人工智能主題指數(shù)均衡覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈，重倉(cāng)覆蓋新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)、中科曙光等產(chǎn)業(yè)龍頭，人工智能ETF易方達(dá)（159819，聯(lián)接A/C：012733/012734）緊密跟蹤該指數(shù)，最新規(guī)模近250億元，為全市場(chǎng)規(guī)模第一的人工智能主題ETF，助力投資者把握全球算力需求高增背景下AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。

5月29日，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）盤中漲逾3.2%，創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型與出海機(jī)遇受關(guān)注。

華源證券指出，經(jīng)過(guò)2015-2025年的十年創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)完成了新舊增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，創(chuàng)新替代仿制，出海能力提升，創(chuàng)新藥顯著打開了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)增長(zhǎng)新曲線。AI技術(shù)加速醫(yī)藥研發(fā)應(yīng)用，腫瘤治療性疫苗、長(zhǎng)壽科學(xué)基礎(chǔ)模型等創(chuàng)新方向持續(xù)推進(jìn)。具體來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模，傳統(tǒng)Pharma已完成創(chuàng)新的華麗轉(zhuǎn)身，部分創(chuàng)新藥公司正在以全球First-in-class的姿態(tài)快速崛起。在此背景下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈如早研和科研上游景氣度回升。同時(shí)，中國(guó)制造能力持續(xù)提升，迎來(lái)更多出海機(jī)遇。國(guó)內(nèi)需求端，老齡化持續(xù)加速，心腦血管、內(nèi)分泌、骨科等慢性疾病需求持續(xù)提升；支付端，醫(yī)保收支仍在穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)醫(yī)保局積極推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展，構(gòu)建多層次支付體系。新技術(shù)也在加速行業(yè)變革，AI大科技浪潮下，醫(yī)藥有望釋放新的成長(zhǎng)邏輯，腦機(jī)接口、腫瘤早篩、AI醫(yī)療等快速發(fā)展。展望2026年，繼續(xù)看好以創(chuàng)新為主的醫(yī)藥科技主線，同時(shí)建議布局行業(yè)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)的老齡化及院外消費(fèi)等領(lǐng)域。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）跟蹤的是科創(chuàng)新藥指數(shù)（950161），單日漲跌幅限制達(dá)20%，該指數(shù)聚焦科創(chuàng)板中市值較大且業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥領(lǐng)域的上市公司，精選30只成分股。該指數(shù)突出高純度創(chuàng)新藥賽道特征，涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化核心企業(yè)，行業(yè)配置集中于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，以反映科創(chuàng)板創(chuàng)新藥相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF國(guó)泰（513720）盤中漲超1.4%，連續(xù)3日迎資金凈流入，AI商業(yè)化與估值修復(fù)受關(guān)注。

中泰證券指出，本周港股回調(diào)主要受外部流動(dòng)性預(yù)期擾動(dòng)。近期港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)推進(jìn)AI業(yè)務(wù)商業(yè)化，相關(guān)云模型服務(wù)和全棧AI能力建設(shè)受到市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑分歧加大，10年期美債收益率持續(xù)上升，直接壓制成長(zhǎng)板塊估值。港股短期仍面臨外部流動(dòng)性制約，美聯(lián)儲(chǔ)政策取向及美債收益率走向仍是核心變量。但恒生科技指數(shù)市盈率已處于較低水平，估值具備一定安全墊。若下半年美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑趨于明朗，港股科技等高彈性板塊有望率先修復(fù)。

港股互聯(lián)網(wǎng)ETF國(guó)泰（513720）跟蹤的是港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），該指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取涉及信息技術(shù)、可選消費(fèi)和通訊服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通互聯(lián)網(wǎng)主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月29日，工業(yè)母機(jī)ETF國(guó)泰（159667）回調(diào)4%，近20日凈流入超2.3億元，自動(dòng)化設(shè)備復(fù)蘇與新技術(shù)機(jī)會(huì)受關(guān)注。

中銀國(guó)際指出，2025年機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體延續(xù)復(fù)蘇跡象，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.17%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.84%，綜合毛利率同比提升0.50個(gè)百分點(diǎn)。光模塊廠商資本開支擴(kuò)張帶動(dòng)高端耦合、測(cè)試、貼片設(shè)備需求提升，相關(guān)國(guó)產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商機(jī)遇受到關(guān)注。進(jìn)入2026年第一季度，自動(dòng)化設(shè)備營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.00%，復(fù)蘇趨勢(shì)進(jìn)一步確定，且歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.55%，實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正；但行業(yè)綜合毛利率與凈利率同比仍有下降，盈利能力仍處于下降通道。未來(lái)建議關(guān)注AI基建拉動(dòng)的相關(guān)需求以及新技術(shù)的相關(guān)機(jī)會(huì)。

工業(yè)母機(jī)ETF國(guó)泰（159667）跟蹤的是中證機(jī)床指數(shù)（931866），該指數(shù)從我國(guó)市場(chǎng)中選取涉及機(jī)床整機(jī)及關(guān)鍵零部件制造和服務(wù)領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映機(jī)床產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)成分股偏向中小盤風(fēng)格，行業(yè)主要集中于機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域，同時(shí)覆蓋有色金屬和電力設(shè)備等相關(guān)行業(yè)。該指數(shù)在樣本篩選過(guò)程中注重企業(yè)的盈利性、成長(zhǎng)性和研發(fā)創(chuàng)新能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。