10年國債活躍券經(jīng)歷調(diào)整后，日前重回震蕩趨勢(shì)，在1.72%附近徘徊。當(dāng)前市場(chǎng)猶豫的主要原因，在于資金面的收緊以及回調(diào)帶來的賺錢效應(yīng)減弱。當(dāng)前債市的短期勝率環(huán)境仍然是中性偏強(qiáng)，整體可以按兵不動(dòng)。這是由于基本面融資需求與物價(jià)預(yù)期，仍然對(duì)債市形成了有力支撐；資金層面，5月中旬已感知到資金面寬松趨緩，對(duì)債市的利好不足，但長(zhǎng)債的表現(xiàn)仍然較強(qiáng)。這說明資金面并非唯一的勝負(fù)手，站在當(dāng)前位置，不必對(duì)資金面過度悲觀。對(duì)債市的長(zhǎng)期空間，仍然保持窄幅震蕩的大觀點(diǎn)，整體賠率仍為有限。中長(zhǎng)期角度來看，可以關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

來源：WIND

從基本面來看，我們認(rèn)為無論是量還是價(jià)都對(duì)債市有利。從量上來看，5月金融數(shù)據(jù)維持跌勢(shì)，5月新增社融2.03萬億元（同比少增2607億元），新增人民幣貸款5200億元（同比少增1000億元）。M2同比8.6%持平，M1同比5.5%（前值5.0%）。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為負(fù)，居民貸款持續(xù)凈減少，反映了整體的融資需求仍然偏弱。從物價(jià)來看，油價(jià)跌幅明顯、黑色沖高回落，通脹預(yù)期也有所下行，支撐利率債收益率保持底部運(yùn)行。

資金層面，資金面收緊已然落地，但15日央行開展6000億買斷式逆回購，等量續(xù)作，結(jié)束了3月以來的連續(xù)縮量操作，釋放出流動(dòng)性的維穩(wěn)信號(hào)。因?yàn)檎驹诋?dāng)前時(shí)點(diǎn)暫時(shí)不需要對(duì)資金層面過于悲觀。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。