上周五，A股市場在盤中利好的刺激下迎來暴力反彈，上證指數(shù)重上3000點(diǎn)，喚醒了投資者的熱情，中期市場底部確認(rèn)的概率在加大。

小長假期間，消息面整體來說比較平淡。外圍市場雖然波動(dòng)比較大，但卻是一個(gè)探底回升，A50期指相較于上周五收盤跌幅在1%左右，對(duì)A股的影響是可控的。如何看待當(dāng)下的行情？該用何種策略來布局？牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開了討論。

牛博士：達(dá)哥，您好。上證指數(shù)2863點(diǎn)的“市場底”是不是已經(jīng)確認(rèn)了呢？

道達(dá)：綜合上周A股的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)2863點(diǎn)底部確認(rèn)的概率在加大，至于能否確認(rèn)成功，還得看后續(xù)回調(diào)的情況。上證指數(shù)上方3100點(diǎn)附近的壓力，可能也沒有那么快突破，“深V”這種走勢(shì)對(duì)大盤來說本身概率就比較小，更大的可能是一種“緩V”，踏空的投資者也大可不必焦慮。

小長假期間，關(guān)于A股市場階段底部的討論有很多。有券商復(fù)盤了歷史上五次市場底部特征，并與本輪調(diào)整對(duì)比。從信貸、指數(shù)調(diào)整速率、估值、破凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債收益差和偏股基金發(fā)行規(guī)模等角度來說，當(dāng)前的市場已經(jīng)接近歷史“市場底”估值水平。

從調(diào)整幅度、成交額、回購規(guī)模和產(chǎn)業(yè)資本增減持等指標(biāo)來說，市場距離底部尚有距離。還有就是基金倉位，過去幾輪市場大幅調(diào)整時(shí)期，股票型基金倉位回落概率較大，而本輪市場調(diào)整，基金股票倉位依然處于歷史較高水平。

牛博士：上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露完畢，達(dá)哥能否點(diǎn)評(píng)一下一季報(bào)？這是否會(huì)成為我們布局方向的一個(gè)指引？

道達(dá)：根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，在剔除金融板塊以后，一季度全部A股的凈利潤同比增長8.8%。綜合各大指數(shù)的情況，今年一季度增速方面，上證50優(yōu)于滬深300，滬深300優(yōu)于中證500。

根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，大盤龍頭公司的業(yè)績?cè)鏊俑黠@，相比較來說，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的增速相對(duì)要低一點(diǎn)，一季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤累計(jì)同比下降15%，這也是造成創(chuàng)業(yè)板大幅下挫的重要內(nèi)因。

再分行業(yè)來比較，油氣開采、漁業(yè)、貴金屬、物流、專業(yè)服務(wù)、通信設(shè)備、光伏設(shè)備等行業(yè)的凈利潤增速改善較大，今年一季度累計(jì)凈利潤均保持在50%以上的增速；教育、裝修、互聯(lián)網(wǎng)電商改善較大，主要是由于去年的基數(shù)低。

能夠維持在高景氣的行業(yè)，主要集中在順周期和光伏行業(yè)中，能源金屬、油氣開采、農(nóng)化制品、光伏設(shè)備、小金屬、非金屬材料、煤炭開采、貴金屬、工業(yè)金屬、物流今年一季度凈利潤增速達(dá)到70%以上，維持較高增速。

按照以往歷次“市場底”之后的情況，第一輪能夠跑贏指數(shù)的板塊大概率就是超跌，對(duì)于有業(yè)績支撐且近期跌幅較大的板塊是要多留心的。當(dāng)然，超跌也包括“雙輸”的情況，這種“雙輸”不僅要求近期跌幅超過指數(shù)，而且在指數(shù)調(diào)整之前板塊或個(gè)股也是大幅跑輸指數(shù)的，這種情況是存在“V型”反轉(zhuǎn)可能，我個(gè)人目前傾向于超跌。

4月PMI榮枯線下延續(xù)回落，有政策利好支持的基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)這四條主線，屬于明牌，是我們中期關(guān)注的重點(diǎn)，但由于基建、地產(chǎn)在市場下跌之前已經(jīng)有過表現(xiàn)，短期想要大幅跑贏市場，可能還需要修復(fù)。

受業(yè)績影響，A股休市期間，港股的券商股是下跌的，對(duì)A股券商板塊的走勢(shì)構(gòu)成利空，但港股銀行、房地產(chǎn)板塊走強(qiáng)有望抵消券商板塊對(duì)指數(shù)的影響。券商股下跌不是什么壞事，若券商板塊能夠創(chuàng)出新低，反而機(jī)會(huì)更大。細(xì)數(shù)歷次市場底部，有“牛市旗手”之稱的券商股通常會(huì)率先啟動(dòng)，中長期的表現(xiàn)都還不錯(cuò)。

牛博士：上周五晚上寧德時(shí)代公布了一季報(bào)，利潤增速不及預(yù)期，是否會(huì)拖累景氣賽道？美聯(lián)儲(chǔ)議息決議影響幾何？

道達(dá)：寧德時(shí)代去年一季度凈利潤19.54億元，今年一季度預(yù)期是50億元，結(jié)果是14.93億元。關(guān)于這個(gè)業(yè)績數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)解讀很多，不管如何解讀，不達(dá)預(yù)期是事實(shí)，股價(jià)承壓是正常表現(xiàn)，如果寧德時(shí)代股價(jià)下跌，創(chuàng)業(yè)板會(huì)有壓力。但指數(shù)是指數(shù)，個(gè)股是個(gè)股，對(duì)個(gè)股的影響可能沒那么大。畢竟，指數(shù)已經(jīng)跌了這么多了。

假期的時(shí)候，《求是》雜志發(fā)表了一篇重要文章——《加快建設(shè)科技強(qiáng)國，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》，重要性不言而喻?？萍脊蛇@一輪跌得比較多，受利好刺激，若能夠走出一波不錯(cuò)的反彈，大概率也能對(duì)沖一下寧德時(shí)代的短期影響。目前的市場，是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)的，不用太緊張。

相比較而言，更需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾后續(xù)的講話，如果他說“在未來的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)或更大是合適的”這句話，或者不鎖定未來加息幅度預(yù)期，那么股市很可能會(huì)受到負(fù)面影響。

（張道達(dá)）

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