每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格輪番切換，憑借著良好的收益，F(xiàn)OF越來(lái)越得到投資者認(rèn)可，F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模也得到快速發(fā)展。

投資者究竟如何布局FOF？FOF更適合哪類投資者？投資者又將如何進(jìn)行資產(chǎn)配置呢？10月18日下午，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔醋骺兔咳战?jīng)濟(jì)新聞微博《昊哥的下午茶》直播間，就FOF在大類資產(chǎn)配置中的作用、投資者如何在眾多的FOF中選擇適合自己的品種等熱點(diǎn)問(wèn)題與網(wǎng)友進(jìn)行了交流。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔矗▓D片來(lái)源：受訪者提供）

基金投資痛點(diǎn)：產(chǎn)品選擇難、資產(chǎn)配置難、投資紀(jì)律弱

在直播中，楊喆首先提到了一個(gè)投資者最關(guān)心的問(wèn)題：為什么基金賺錢，但我的基金不賺錢？

她指出，從過(guò)去投資者行為統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，一直以來(lái)，基民們存在產(chǎn)品選擇難、資產(chǎn)配置難、投資紀(jì)律弱的特點(diǎn)，這在很大程度上導(dǎo)致了“基金賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)普遍難題。

具體來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要有以下原因：

產(chǎn)品選擇難是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者很難清晰認(rèn)識(shí)自己的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，往往會(huì)去選擇一些可能跟自己不是太匹配的產(chǎn)品。在目前市場(chǎng)上有8000多只基金的情況下，選擇基金對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)更是難上加難。

資產(chǎn)配置難與基金屬性有關(guān)，不同基金具有不同屬性，比如權(quán)益、債券、量化、混合等投資策略大不相同。普通投資者平時(shí)不會(huì)有太多時(shí)間去學(xué)習(xí)這些基金品種的內(nèi)容，隨著市場(chǎng)變化和客戶處境的變化，客戶需求可能也會(huì)發(fā)生變化，基金投資組合其實(shí)也應(yīng)該相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。但大部分投資者很難依靠自身的力量去完成整套的投資邏輯。

投資紀(jì)律弱與人性有關(guān)。市場(chǎng)上普遍存在短期交易、追漲殺跌這些非理性交易行為，這些習(xí)慣最終會(huì)導(dǎo)致落袋收益發(fā)生變化。

以上投資的痛點(diǎn)是導(dǎo)致“基金賺錢、基民不賺錢”的重要原因。

FOF可起到二次分散風(fēng)險(xiǎn)、平滑波動(dòng)的作用

楊喆指出，正是因?yàn)橛兄鲜鋈笸顿Y痛點(diǎn)，作為“基金中的基金”的FOF家族才能夠不斷發(fā)展壯大，因?yàn)樗鼈兡茉诤艽蟪潭壬蠋椭顿Y者解決上述痛點(diǎn)。

首先，F(xiàn)OF基金通過(guò)進(jìn)行多類資產(chǎn)的配置，如將股票、債券等不同類別基金進(jìn)行有機(jī)組合后，可以平滑單類資產(chǎn)的波動(dòng)。

其次，F(xiàn)OF基金一般而言由多只基金組成，投資者通過(guò)購(gòu)買FOF再去購(gòu)買底層資產(chǎn)，可以有效防止在底層“踩雷”，具有二次分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，可有效平滑單個(gè)資產(chǎn)或單只股票對(duì)投資組合的影響。

楊喆同時(shí)指出，任何資產(chǎn)要想獲得廣大投資者認(rèn)可，還必須具備良好的業(yè)績(jī)。2017年至今，A股市場(chǎng)已經(jīng)歷了一輪牛熊轉(zhuǎn)換，F(xiàn)OF也相應(yīng)跟隨經(jīng)歷了市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換。今年以來(lái)FOF基金發(fā)行規(guī)?？焖偕仙砻魍顿Y者已經(jīng)非常認(rèn)可FOF在資產(chǎn)配置功能上的優(yōu)勢(shì)。

控制回撤本質(zhì)上是提升收益的一種方式

此外，對(duì)于投資者而言，投資過(guò)程中如何控制回撤往往也是重點(diǎn)和難點(diǎn)。楊喆在直播中分享了她的心得。

她介紹，廣發(fā)基金FOF團(tuán)隊(duì)建立了一整套貫穿于事前、事中、事后的回撤管理機(jī)制，以最大程度降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資組合的影響。

其中，事前管理主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一些預(yù)判、對(duì)組合進(jìn)行一些壓力測(cè)試等，然后綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)可能的影響，力求做到提前防范、組合整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

事中管理包括倉(cāng)位的控制、集中度的控制，以及止盈止損機(jī)制等。

倉(cāng)位控制方面，廣發(fā)基金團(tuán)隊(duì)會(huì)結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的一些基本判斷，采用量化手段去監(jiān)控市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且及時(shí)止盈或止損以保持倉(cāng)位合理性。

集中度控制上，重點(diǎn)在于組合持倉(cāng)的底層資產(chǎn)也要保持分散，避免在單個(gè)行業(yè)、單個(gè)產(chǎn)品上過(guò)度地集中。在市場(chǎng)分化比較極致的時(shí)候，則會(huì)考慮去配置一些相關(guān)性較低的品種來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部分散風(fēng)險(xiǎn)。

止盈止損機(jī)制的重點(diǎn)在于重視投資紀(jì)律，當(dāng)一些品種漲幅過(guò)大、價(jià)格超過(guò)合理價(jià)值的時(shí)候堅(jiān)決止盈；當(dāng)回撤超過(guò)一定幅度的時(shí)候，則紀(jì)律性地止損。

事后管理是需要FOF團(tuán)隊(duì)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，定期審視組合的安全邊際，這是后期風(fēng)控中的重要內(nèi)容。

楊喆明確向投資者建議：要堅(jiān)決控制回撤。因?yàn)榭刂苹爻返哪康氖菫榱烁玫氖找?，任何投資必須要在回撤可控的情況下才能增強(qiáng)進(jìn)攻性。否則當(dāng)你虧損了很多，要回本是很難的。例如凈值如果回撤高達(dá)50%，那想要回本得漲100%；如果只是虧損20%，想回本的話只需要漲25%——所以控制回撤本質(zhì)上也是提升收益的一種方式。

以上基金經(jīng)理觀點(diǎn)，僅代表直播之時(shí)基金經(jīng)理結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情做出的分析判斷，隨著市場(chǎng)行情等因素的變化，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)會(huì)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的詳細(xì)情況及風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

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