每經(jīng)記者｜沈溦    每經(jīng)編輯｜文多    

2020年12月30日，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以來出現(xiàn)第二家IPO被否企業(yè)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板2020最后一場上市委員會審議會議（第62次）結(jié)果，三家企業(yè)上會，其中浙江前進(jìn)暖通科技股份有限公司（以下簡稱前進(jìn)科技）未能過會。

記者查詢招股書及相關(guān)問詢情況發(fā)現(xiàn)，前進(jìn)科技存在極度依賴歐洲市場以及前三大客戶，市場競爭力存疑等多項問題，持續(xù)經(jīng)營能力始終難圓其說。

此外，12月30日，11家IPO企業(yè)上會，8家通過，2家被否，1家撤單，被否數(shù)量創(chuàng)近期新高。相關(guān)投行人士對記者表示，2020年IPO普遍提速，尤其是創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后，排隊企業(yè)持續(xù)增加，而近期審核速度明顯有所降低，同時也釋放出更重“質(zhì)量”的信號。

單一市場依賴度極大

資料顯示，前進(jìn)科技成立于2015年12月23日，目前公司主營業(yè)務(wù)為鋁合金冷凝式熱交換器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要出口供應(yīng)國外燃?xì)獗趻鞝t品牌廠。

招股書顯示，前進(jìn)科技已成立5年，此前并未進(jìn)行增資，同時僅出現(xiàn)2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。截至目前，前進(jìn)科技共有7名股東，分別為日進(jìn)投資，寧波力天、楊文生、李檸、閆勁明、劉海云和尤敏衛(wèi)，其中日進(jìn)投資由楊杰、楊俊各持股50%，寧波力天由楊杰持股60%、李樂持股40%。

除了公司設(shè)立以后的股權(quán)變更，股東構(gòu)成簡單明了外，前進(jìn)科技的銷售區(qū)域和客戶構(gòu)成等同樣極其“簡單”。

2017年至2019年和2020年1~3月（以下簡稱報告期），前進(jìn)科技實現(xiàn)營收1.61億元、2.07億元、2.17元和4522.29萬元，凈利潤分別為402.69萬元、6024.57萬元、6661.44萬元、1170.96萬元。 

據(jù)悉，公司鋁合金冷凝式熱交換器產(chǎn)品主要銷往歐洲市場，中間產(chǎn)品覆膜砂僅在境內(nèi)銷售，報告期歐洲區(qū)域收入占比分別達(dá)到99.63%、99.55%、99.54%、99.97%。從客戶的角度，公司對第一大客戶英國Ideal的銷售占比為81.26%、81.06%、81.51%、和86.24%?？蛻艏卸葮O高。此外，Ideal、貝卡爾特（Bekaert）、大金土耳其（Daikin Turkey）三大客戶報告期內(nèi)銷售占營收比重均超過99%，甚至有進(jìn)一步提高的趨勢。

圖片來源：前進(jìn)科技及保薦人關(guān)于審核中心意見落實函的回復(fù)說明截圖

對此，前進(jìn)科技自身也有擔(dān)憂，其表示盡管Ideal公司近年來生產(chǎn)、經(jīng)營狀況穩(wěn)定，銷售業(yè)績良好，且與公司已經(jīng)形成相對穩(wěn)定、長期互信的合作關(guān)系。但若未來公司與主要客戶的合作發(fā)生變化，或主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生變化，從而降低對公司產(chǎn)品的采購，將可能對公司的盈利能力與業(yè)務(wù)發(fā)展造成重大不利影響。

持續(xù)經(jīng)營能力受關(guān)注

由于遭受疫情影響，前進(jìn)科技2020年前三季度營業(yè)收入1.19億元，同比下滑29.31%，凈利潤為4496.01萬元，同比下滑1.01%，扣非后凈利潤為3284.22萬元，同比下滑25.88%。

圖片來源：前進(jìn)科技招股說明書（上會稿）截圖

值得一提的是，近期以來英國疫情逐漸再次惡化，對于銷售嚴(yán)重依賴英國Ideal公司的前進(jìn)科技來說，英國的風(fēng)險顯然不是好消息。

在審議過程中，上市委員會對其持續(xù)經(jīng)營能力顯然也十分擔(dān)憂，前進(jìn)科技被問詢的四個問題，幾乎全都與公司對Ideal公司的依賴性相關(guān)。

第一大問題要求前進(jìn)科技說明業(yè)務(wù)高度依賴第一大客戶是否符合行業(yè)慣例并結(jié)合Ideal公司的市場競爭力，說明業(yè)務(wù)高度依賴是否會對持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。

此外，2019年，前進(jìn)科技的競爭對手明志科技成為Ideal公司供應(yīng)商，后與前進(jìn)科技對Ideal公司的銷售收入差距縮小。上市委要求結(jié)合產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新能力，說明與明志科技相比的競爭優(yōu)劣勢，是否存在因競爭導(dǎo)致市場份額減少的風(fēng)險。

此外，海外疫情是否會對未來經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響、新客戶開拓進(jìn)展緩慢的原因及未來業(yè)務(wù)發(fā)展的成長性等方面，也受到上市委質(zhì)疑。

上市審核加強(qiáng)質(zhì)量管控

深交所數(shù)據(jù)顯示，在試點注冊制后的下半年的62場會議上，188家公司只出現(xiàn)2家被否，2家暫緩，整體還是實現(xiàn)了極高的過會率。財務(wù)數(shù)據(jù)，持續(xù)經(jīng)營，內(nèi)控問題，經(jīng)營模式等成為創(chuàng)業(yè)板問詢最高頻的詞匯。

然而另一方面，記者注意到，進(jìn)入12月，一周20家企業(yè)審核、10家企業(yè)發(fā)行的IPO速度仍然很快。但另一方面，IPO排隊企業(yè)撤單增加，上會被否也多次出現(xiàn)。

此前財新報道稱，深交所對多家投行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求近期擬申報企業(yè)最近一年的凈利潤不得少于5000萬元。如果達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，硬性申報，深交所將視情況對這些企業(yè)啟動現(xiàn)場檢查。此前創(chuàng)業(yè)板申報的標(biāo)準(zhǔn)之一，是近兩年凈利潤之和達(dá)到5000萬元。

多位投行人士對記者表示，IPO速度近期明顯有所放緩，雖相比以往仍然屬于高速，但明顯加強(qiáng)了質(zhì)量管控。“尤其是注冊制一出，創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)急速增加，難免增加部分各方面質(zhì)量不合格的企業(yè)，放緩節(jié)奏，更重發(fā)展質(zhì)量也理所應(yīng)當(dāng)。”

記者也注意到，針對IPO放緩一事，此前證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示：發(fā)展直接融資是資本市場的使命，IPO是融資的入口，近期部分企業(yè)IPO被暫緩，是交易所依法依規(guī)作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況，各IPO企業(yè)應(yīng)遵守制度，提高擬上市公司水平和質(zhì)量，構(gòu)建高質(zhì)量上市公司群體。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)