每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)編輯｜廖丹    

2月3日，為維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展了12000億元逆回購操作。值得一提的是，此次7天期逆回購和14天期逆回購的中標(biāo)利率，較以往均下降了10個基點。

招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華分析表示，在新型冠狀病毒疫情防控的特殊時期，及時充足的流動性投放體現(xiàn)了貨幣政策“靈活適度”的取向，彰顯了央行穩(wěn)定市場的決心，有助于穩(wěn)定及提振市場信心。

他預(yù)測，一方面，除針對受疫情影響企業(yè)的定向降息外，MLF降息近期有望落地，幅度為5~10bp，將帶動1年期LPR同步下行。另一方面，考慮到1月初全面降準(zhǔn)已落地，近期存在針對中小銀行定向降準(zhǔn)的可能性。在此基礎(chǔ)上，今年仍有望繼續(xù)降準(zhǔn)2次（合計100BP），分別在年中和三季度末落地。

“量”“價”同時發(fā)力，提高應(yīng)對疫情影響的能力

為對沖公開市場逆回購到期和金融市場資金集中到期等因素的影響,維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，央行今日開展了12000億元逆回購操作。具體來看，7天期逆回購中標(biāo)量為9000億元，中標(biāo)利率2.40%；14天期逆回購中標(biāo)量3000億元，中標(biāo)利率2.55%。央行表示，將繼續(xù)密切關(guān)注疫情防控特殊時期市場流動性情況,確保流動性充足供應(yīng)。

從規(guī)模來看，中國民生銀行首席研究員溫彬表示：“這比今天逆回購到期量還多1500億元，目前銀行體系整體流動性比去年同期多9000億元。在當(dāng)前疫情防控特殊時期，這一舉措有利于保持節(jié)后市場流動性充足供應(yīng)，有助于金融機構(gòu)做好流動性管理，從今天貨幣市場和債券市場運行情況來看，利率水平總體平穩(wěn)，市場預(yù)期穩(wěn)定。”

從利率水平來看，此次“7+14”逆回購組合的中標(biāo)利率均下調(diào)了10個基點。溫彬分析認(rèn)為，這表明央行在保障流動性合理充裕的情況下，引導(dǎo)金融市場利率水平下降，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、提高應(yīng)對疫情影響的能力。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今日央行不僅開展大額逆回購，而且下調(diào)中標(biāo)利率，表明在疫情影響背景下，貨幣政策正在量、價兩方面同時發(fā)力，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。

值得關(guān)注的是，為了降低實體經(jīng)濟融資成本，引導(dǎo)LPR利率下行，去年11月5日，央行投放1年期MLF4000億元，同時將利率下調(diào)5個bp至3.25%。為保持政策利率曲線水平平滑，央行于11月18日下調(diào)7天期逆回購利率5個bp至2.5%，12月18日下調(diào)14天期逆回購利率5個bp至2.65%。

在溫彬看來，此次下調(diào)7天期和14天期逆回購利率，或意味著下調(diào)MLF政策利率為期不遠(yuǎn)了。下一期MLF到期日是今年的4月17日，從應(yīng)對疫情角度出發(fā)，預(yù)計央行會在下月初提前續(xù)作MLF，并同步下調(diào)10個bp，以盡快引導(dǎo)LPR利率實質(zhì)性下降，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

王青分析認(rèn)為，市場化降息過程將會加速，同時政策性降息過程也將持續(xù)。“本次公開市場利率下調(diào)，預(yù)示著本月20日1年期LPR報價恢復(fù)下行幾乎已成定局，我們預(yù)計下調(diào)幅度也在10個基點左右?？紤]到此前三次一年期LPR報價下調(diào)幅度均為5個基點，這意味著市場化降息過程將會加速。”

同時，王青表示，在本月20日之前，預(yù)計央行還會開展例行MLF操作，屆時MLF招標(biāo)利率也有望下行，政策利率體系將聯(lián)動調(diào)整。這意味著自去年11月5日MLF招標(biāo)利率三年來首次下調(diào)后，政策性降息過程也將持續(xù)。

專家：針對受疫情影響企業(yè)的定向降息、MLF降息近期有望落地

我國經(jīng)濟增長仍有壓力，又在開年之際遭受了新型冠狀病毒疫情的沖擊。一季度的經(jīng)濟增長無疑將受到疫情爆發(fā)的顯著沖擊，特別是第三產(chǎn)業(yè)和居民消費。對此，丁安華表示，在此背景下，貨幣政策有必要相機抉擇，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕和社會融資規(guī)模合理增長，以引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本進(jìn)一步下降，為企業(yè)經(jīng)營紓困。

他認(rèn)為，今年年初，為對沖春節(jié)前的流動性缺口，全面降準(zhǔn)落地，幅度為0.5個百分點，釋放長期資金約8000億元。此次逆回購操作，延續(xù)貨幣政策“靈活適度”的思路。展望未來，隨著疫情進(jìn)入高峰期，金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度將不斷加大。

近日，央行和銀保監(jiān)會已連發(fā)數(shù)文，政策正強化對疫區(qū)和疫情防控相關(guān)產(chǎn)業(yè)的貨幣信貸支持力度，致力于保障企業(yè)和居民的金融服務(wù)需求。對此，丁安華預(yù)測：“一方面，除針對受疫情影響企業(yè)的定向降息外，MLF降息近期有望落地，幅度為5~10bp，將帶動1年期LPR同步下行?？紤]到存款成本較為剛性，仍是制約貸款利率下行的主要因素，不排除央行通過調(diào)整存款基準(zhǔn)利率引導(dǎo)存款利率下行。”

“另一方面，考慮到1月初全面降準(zhǔn)已落地，近期存在針對中小銀行定向降準(zhǔn)的可能性。在此基礎(chǔ)上，今年仍有望繼續(xù)降準(zhǔn)2次（合計100BP），分別在年中和三季度末落地。結(jié)合SLF、MLF、再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具的靈活使用，流動性有望保持充裕。”丁安華如是表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)