每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜郭鑫    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

包括高盛和摩根士丹利在內(nèi)的投行認(rèn)為，歐洲央行（以下簡稱ECB）對抗金融危機(jī)的工具在不久后就將卷土重來。Evercore ISI負(fù)責(zé)全球貨幣政策和央行策略的副董事長克里希納·古哈表示，ECB的政策制定者最早可能在今年9月份重新啟動債券購買計(jì)劃，這距離ECB官員將債券購買上限限定在2.6萬億歐元（約合3萬億美元）僅9個月。其他呼吁ECB明年之初重啟債券購買計(jì)劃的投行包括荷蘭銀行、匯豐銀行和法國巴黎銀行等。

ECB行長德拉吉上月曾表示，如果歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景沒有改善，那么ECB的官員們將需要增加貨幣刺激措施。如今，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)陷入低迷已有一年多，這也促使一些ECB官員表示，不再可能將經(jīng)濟(jì)低迷視為暫時的現(xiàn)象。

雖然大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)預(yù)期ECB將在9月份降息，但他們對量化寬松（QE）的預(yù)期則有一定的偏差。ECB執(zhí)委會成員貝努伊特·科伊爾（Benoit Coeure）在周一的講話中表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢需要，政策制定者可以“假設(shè)”重啟凈資產(chǎn)的購買?？埔翣栆彩荅CB在2015年推出量化寬松政策時的重要推動人。

古哈則認(rèn)為，上周國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德被提名為下一任ECB行長，也是對ECB接下來債券購買可能性的提振——拉加德此前曾稱贊債券購買是一種不錯的政策工具。“（拉加德的提名）消除了市場的疑慮，”古哈說道。

以下是各大投行關(guān)于ECB可能利用量化寬松來刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)匯總：

高盛：

“ECB對其資產(chǎn)購買的上限使大規(guī)模量化寬松的回歸變得復(fù)雜。但在擴(kuò)大企業(yè)部門購買方面仍有很大的余地。我們估計(jì)，在當(dāng)前的限制下，ECB可以購買高達(dá)4000億歐元的主權(quán)債務(wù)。有的量化寬松計(jì)劃（例如美元購買300億歐元，購買9個月），在現(xiàn)有的限制條件下似乎是可行的。”

摩根士丹利：

“低速的增長和低于目標(biāo)的通脹讓我們相信，ECB現(xiàn)在認(rèn)為額外的刺激措施是必要的。這可能意味著重新啟動其資產(chǎn)購買計(jì)劃，但確切的時間和規(guī)模是不確定的。雖然顯示和預(yù)期可能有所不同，但我們的假設(shè)是，ECB最早可能在今年第四季度開始每月購買450億歐元的債券計(jì)劃，并將在9月份宣布。”

摩根大通：

“在當(dāng)前階段，我們預(yù)計(jì)ECB不會有更多的量化寬松，但我們再次強(qiáng)調(diào)，就宏觀前景和ECB對此的反應(yīng)而言，歐元區(qū)接下來的刺激措施并不明朗。”

荷蘭銀行：

“鑒于（歐元區(qū)）經(jīng)濟(jì)前景惡化和通脹預(yù)期下滑，我們預(yù)計(jì)ECB將重啟量化寬松。從2020年1月開始，第二輪量化寬松的規(guī)模可能總計(jì)6300億歐元，并以每月700億歐元的規(guī)模持續(xù)9個月。在新的債券購買計(jì)劃下，我們則可能會看到ECB對更多的國家、地區(qū)，以及公司債券的購買。在公共部門計(jì)劃內(nèi)，主權(quán)債券的發(fā)行限額可能保持不變，但國家和地區(qū)債券的發(fā)行上限可能會上升。”

法國巴黎銀行：

“我們認(rèn)為，ECB將在今年12月份宣布每月350億~400億歐元的債券購買計(jì)劃，為期6~9個月，這將為進(jìn)一步延長購買期限留有余地，但這當(dāng)中存在可能更早宣布的風(fēng)險。在我們看來，新的量換寬松計(jì)劃將集中于政府債券，并輔之已購買私營部門的資產(chǎn)。”

匯豐銀行：

“盡管ECB對貨幣政策態(tài)度的轉(zhuǎn)變表明，如果下行風(fēng)險具體化，類似的刺激措施是可能，但當(dāng)前的增長和通脹前景，加上歐盟的政治風(fēng)險，意味著我們不會好很快看到量化寬松政策的重啟。”

德國商業(yè)銀行：

“從ECB的立場來看，有許多理由證明其不應(yīng)該恢復(fù)債券的購買。即使ECB將發(fā)行上限從目前的33%提高到50%，但我們計(jì)算表明，這一更高的上限很可能在大約兩年內(nèi)便達(dá)到。因此，ECB必須非常謹(jǐn)慎的使用刺激措施。”