新城控股原董事長(zhǎng)王振華涉嫌猥褻女童事件持續(xù)發(fā)酵。截至7月4日（周四）收盤，新城控股（601155，SH）一如預(yù)期般跌停，收?qǐng)?bào)38.42元，跌停板封單達(dá)309.5萬(wàn)手，公司市值縮水96.502億元。港股方面，新城悅服務(wù)（01755，HK）收盤報(bào)價(jià)5.7港元，跌幅13.11%，市值縮水7.052億港元；新城發(fā)展控股（01030，HK）收盤報(bào)7.19港元，跌幅10.57%，市值縮水50.15億港元。據(jù)此，加上7月3日前述兩只港股的市值縮水規(guī)模（165億港元），短短兩日間，由于王振華的“黑天鵝”事件，新城系股票市值已經(jīng)蒸發(fā)近300億元人民幣（按發(fā)稿時(shí)匯率折算）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，周四收盤后，新城控股官網(wǎng)網(wǎng)站上已刪除與王振華有關(guān)的新聞及圖片，在集團(tuán)管理層一欄中，王曉松照片已更新至第一位。與此同時(shí)，公司母公司新城發(fā)展的官網(wǎng)公司資料中也已沒有了王振華的身影，涉及王振華的新聞稿照片已無(wú)法打開。

新加坡中盛咨詢有限公司分析師鄭俊楠在接受記者采訪時(shí)表示：“根據(jù)港股兩家公司的下跌情況，我們認(rèn)為新城控股應(yīng)有3個(gè)左右的跌停板。”也有公募基金經(jīng)理表示，對(duì)于新城控股估值，預(yù)估5個(gè)左右跌停是比較合適的，后續(xù)會(huì)有更多的基金公司對(duì)估值作出調(diào)整。 每經(jīng)記者 吳若凡 甄素靜 包晶晶 王小璟 胡琳 冷輝 王晗 每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤 林菁晶

基金公司大幅調(diào)低估值

除了股票市場(chǎng)，新城系債券的表現(xiàn)也令人憂慮。截至發(fā)稿，“15新城01”下跌8.46%，“18新控05”下跌8.65%，19新城02下跌10%。

王振華事件曝出之后，一則關(guān)于“債券條款中有實(shí)控人坐牢觸發(fā)強(qiáng)贖的條款”的說(shuō)法開始在金融圈流傳。但記者隨機(jī)抽取新城控股或者新城發(fā)展控股旗下債券的募集說(shuō)明書，并沒有直接發(fā)現(xiàn)類似條款。

盡管如此，由于王振華事件造成的影響尚具有不確定性，不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始未雨綢繆。記者注意到，7月4日晚間，東證資管、平安基金、國(guó)投瑞銀、富國(guó)基金、景順長(zhǎng)城、融通基金、中銀基金等多家基金公司率先下調(diào)了新城控股估值至31.12元，較其7月4日收盤價(jià)仍有19%的下跌空間。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為一家總資產(chǎn)超過(guò)3000億元的房地產(chǎn)上市公司，新城控股近幾年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在80%以上。

Wind資訊匯總的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，從2015年開始，新城控股資產(chǎn)擴(kuò)張速度開始加快。最近三年末，其總資產(chǎn)分別達(dá)到了1032億元、1835億元、3303億元。

伴隨著資產(chǎn)的擴(kuò)張，新城控股的負(fù)債也越來(lái)越多。從2012年的324億元，到2015年的539億元，再到2018年的2794億元，總負(fù)債規(guī)模已是2012年的8.61倍，2018年的資產(chǎn)規(guī)模則是當(dāng)年的8.43倍。但新城控股資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻越來(lái)越慢，已經(jīng)從2013年的0.49倍，連年下降到了2018年的0.21倍。

2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新城控股有高達(dá)2254.96億元的流動(dòng)負(fù)債，其中的短期借款為22.7億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為264.64億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為107.49億元。

金融機(jī)構(gòu)緊急排查風(fēng)險(xiǎn)

在新城控股的擴(kuò)張過(guò)程中，離不開金融機(jī)構(gòu)的融資渠道。根據(jù)新城控股2019年度第一期超短期融資券募集說(shuō)明書中披露，截至2018年9月末，新城控股合并口徑獲得銀行給予的集團(tuán)授信總額度合計(jì)為1013億元。除了銀行渠道融資之外，也存在不少信托融資行為。

7月4日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就新城控股實(shí)際控制人涉及違法事件被采取強(qiáng)制措施，采訪了多家信托公司。多家信托公司人士稱，經(jīng)過(guò)內(nèi)部緊急了解、排查之后發(fā)現(xiàn)，公司并無(wú)和新城控股相關(guān)的合作項(xiàng)目，目前也沒有進(jìn)行過(guò)相關(guān)融資。

其中一家機(jī)構(gòu)有一單相關(guān)的資產(chǎn)支持票據(jù)項(xiàng)目，但對(duì)方稱，經(jīng)過(guò)排查發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不大、可控。該人士進(jìn)一步表示，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，情緒上相對(duì)更加緊張的主要是給新城控股融資的集合資金信托項(xiàng)目，集合信托通常個(gè)人投資者比較多，看到融資方出現(xiàn)這么大的事情，如果項(xiàng)目本身又臨近到期，一般都會(huì)表示關(guān)切。

上述多家信托公司人士均向記者表示，通常金融機(jī)構(gòu)看到類似新城控股實(shí)際控制人被采取強(qiáng)制措施這類信息時(shí)，肯定會(huì)進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)排查的。這是金融機(jī)構(gòu)正常的投后管理動(dòng)作。風(fēng)險(xiǎn)排查并不是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)真的有多么大，而是為了加強(qiáng)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，通常銀行、信托的資金融出，都是有抵押或擔(dān)保的比較多，風(fēng)險(xiǎn)可控。目前王振華事件對(duì)新城控股具有短期沖擊，長(zhǎng)期還是要看公司本身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況。

“短期來(lái)看，會(huì)有一些機(jī)構(gòu)因?yàn)檫@次事件而選擇賣出該公司股票，但只要新城控股整體經(jīng)營(yíng)情況不出現(xiàn)問題，該公司對(duì)于機(jī)構(gòu)而言仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值?！编嵖￠f(shuō)。

質(zhì)押股票占總股本34%

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，新城控股處于質(zhì)押中的股票約7.7億股，占總股本的34%。其中，富域發(fā)展集團(tuán)有限公司累計(jì)質(zhì)押7.06億股，其持股13.78億股，質(zhì)押占比51.25%；常州德潤(rùn)咨詢管理有限公司累計(jì)質(zhì)押6520萬(wàn)股，其持股1.38億股，質(zhì)押占比47.31%。質(zhì)押方涉及中誠(chéng)信托、上海海通證券資產(chǎn)管理、上海國(guó)際信托等。

鄭俊楠告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于股票價(jià)格下挫，該公司的債券價(jià)格也會(huì)受到很大影響。目前控股股東持股股份中有超過(guò)50%的股份進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，股票價(jià)格連續(xù)跌停對(duì)于股權(quán)質(zhì)押占比較高的公司來(lái)講非常致命。

上市公司爆雷的方式各種各樣，但新城控股的方式著實(shí)令人憤怒。作為近年來(lái)的地產(chǎn)界“黑馬”，新城控股先后踏準(zhǔn)上海及周邊樓市房?jī)r(jià)快速上漲節(jié)奏，以及長(zhǎng)三角三四線城市棚改去庫(kù)存紅利，土地貨值短期內(nèi)放大，銷售額連年翻倍，并于2018年突破2210億元，殺入全國(guó)房企10強(qiáng)，排名第8位。

58安居客房產(chǎn)研究院首席分析師張波分析稱，王振華事件短期內(nèi)對(duì)新城控股股價(jià)和項(xiàng)目銷售會(huì)產(chǎn)生明顯影響，但影響較大的是其品牌美譽(yù)度，會(huì)折射在后續(xù)項(xiàng)目銷售上，包括其自持商業(yè)的運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)，這種不利影響將至少持續(xù)3~4個(gè)月。