每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

3月8日，A股迎來(lái)春節(jié)后首次大調(diào)整，滬指大跌4.4%的同時(shí)也跌破了3000點(diǎn)關(guān)口，報(bào)收2969.86點(diǎn)，市場(chǎng)在兩份看空研報(bào)的影響下，掀起跌停潮，超過(guò)200只個(gè)股跌停，此番迅猛的調(diào)整是行情的轉(zhuǎn)折還是新的機(jī)遇？在券商金牌分析師的眼中，這是一次正常調(diào)整，牛市孕育期市場(chǎng)波動(dòng)大。

廣發(fā)戴康：從“快漲”到“慢牛”

年初以來(lái)市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)相對(duì)較快的上漲，在周五放量大跌之后，市場(chǎng)的斜率會(huì)明顯趨緩。不過(guò)，投資思路仍應(yīng)該從熊市左側(cè)思維“用確定性防守，逢反彈賣出”轉(zhuǎn)向熊牛反轉(zhuǎn)的右側(cè)思維“逢調(diào)整買入，買成長(zhǎng)性進(jìn)攻”。

經(jīng)驗(yàn)顯示，過(guò)去3輪大級(jí)別底部熊轉(zhuǎn)牛初期首次放量大跌（2014年12月9日、2008年11月18日、2005年8月18日）之后的30個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)期望值（EV）依然為正（上漲概率較大，即使下跌幅度也相對(duì)有限），市場(chǎng)風(fēng)格基本延續(xù)，只是成長(zhǎng)股的領(lǐng)漲行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整。

監(jiān)管層對(duì)配資的態(tài)度以及2月社融數(shù)據(jù)將顯著降低前期上漲斜率，經(jīng)驗(yàn)表明市場(chǎng)有進(jìn)一步調(diào)整壓力，但幅度相對(duì)有限，由于核心驅(qū)動(dòng)力并未破壞，我們建議調(diào)整配置。繼續(xù)看好小盤成長(zhǎng)風(fēng)格，成長(zhǎng)底，科技牛，建議投資者牢牢把握成長(zhǎng)科技，行業(yè)配置上建議關(guān)注“雙逆周期”成長(zhǎng)板塊——電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、軍工、計(jì)算機(jī)（軟件）。主題投資關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)、5G、AI。

海通荀玉根：為牛市爆發(fā)準(zhǔn)備

3月8日，市場(chǎng)出現(xiàn)較大回調(diào)，上證指數(shù)當(dāng)日下跌4.4%。目前看觸發(fā)回撤的因素可能已經(jīng)在發(fā)生，包括國(guó)內(nèi)因素和海外因素。

國(guó)內(nèi)因素：

最新公布的2月社會(huì)融資規(guī)模增量為7030億元，低于預(yù)期的1.3萬(wàn)億。2019年2月官方PMI繼續(xù)回落至49.2%，創(chuàng)下2016年3月以來(lái)新低。

海外因素：

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在3月初發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中再度下調(diào)了2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)。報(bào)告表達(dá)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的評(píng)價(jià)從“放緩”變?yōu)榱?ldquo;全球經(jīng)濟(jì)面臨越來(lái)越嚴(yán)重的阻力”。

最近一周美股三大指數(shù)道瓊斯工業(yè)下跌2.2%、標(biāo)普500下跌2.2%、納斯達(dá)克下跌2.5%，美股大幅下跌將抑制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股也將受此擾動(dòng)。

為牛市準(zhǔn)備：

從市場(chǎng)風(fēng)格看，牛市第一階段往往價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲，在隨后回撤階段也是價(jià)值股先跌，成長(zhǎng)隨后。

對(duì)比2019年與2005年，2005~2007年我國(guó)處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加速階段，地產(chǎn)鏈?zhǔn)侵鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)，銀行為他們提供融資服務(wù)，所以牛市中最強(qiáng)的行業(yè)是地產(chǎn)鏈+銀行。而現(xiàn)在我國(guó)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，步入信息化時(shí)代，重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，而為科技類行業(yè)提供融資服務(wù)的是券商，所以未來(lái)進(jìn)入牛市全面爆發(fā)期，這次的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是科技+券商。

國(guó)泰君安李少君：外資定價(jià)和科創(chuàng)板定價(jià)仍是市場(chǎng)主線

本輪行情具備“前期風(fēng)險(xiǎn)顯著釋放+經(jīng)濟(jì)動(dòng)能預(yù)期上修”基本條件。

行情啟動(dòng)前上證綜指自2018年初高點(diǎn)下跌29.3%，當(dāng)前已初步見到寬松政策傳導(dǎo)效果，短期經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期預(yù)計(jì)不會(huì)證偽。當(dāng)前行情的延續(xù)性重點(diǎn)應(yīng)取決于結(jié)構(gòu)性因素的量能與節(jié)奏。發(fā)展直接融資以利于培育新興經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望成為提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好量能級(jí)別較高的結(jié)構(gòu)性因素。比較來(lái)看，2019年本輪行情結(jié)構(gòu)性因素量能預(yù)計(jì)不能達(dá)到2014~2015年牛市三重大主題疊加的水平，但應(yīng)有望高于1999年“5.19”行情結(jié)構(gòu)性因素量能級(jí)別。

隨著結(jié)構(gòu)性因素逐漸占據(jù)主導(dǎo)，后續(xù)行情或更多受政策驅(qū)動(dòng)影響，市場(chǎng)預(yù)期監(jiān)管的優(yōu)化和完善將創(chuàng)造新的空間，社會(huì)資金有望大量涌入。當(dāng)前階段涌入主要是偏向高風(fēng)險(xiǎn)特征股票的游資，下階段投資風(fēng)格不由公募主導(dǎo)而是由游資主導(dǎo)，科技類、券商類股票有望有良好表現(xiàn)。由于當(dāng)前周期性因素仍在起作用，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益顯著的周期板塊也有望有階段性表現(xiàn)。