每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜杜宇    

圖片來源：視覺中國

11月2日，上交所正式發(fā)布了滬倫通業(yè)務(wù)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。本次上交所集中發(fā)布的配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）等8項業(yè)務(wù)規(guī)則。

據(jù)上交所介紹，在滬倫通開展初期，境外發(fā)行人并無融資安排，僅以非新增股票為基礎(chǔ)證券在境內(nèi)公開發(fā)行上市CDR。而在交易機制上，滬倫通CDR實行競價和做市混合交易制度，在競價交易方面，其交易機制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。

另外，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，滬倫通開通初期將是個相對“小眾”的市場。根據(jù)《暫行辦法》規(guī)定，滬倫通CDR個人投資者應(yīng)當符合申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元等條件。

8項滬倫通業(yè)務(wù)配套規(guī)則出臺

上交所指出，《暫行辦法》是規(guī)范滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，對滬倫通中國存托憑證上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、跨境轉(zhuǎn)換，以及全球存托憑證基礎(chǔ)股票上市、跨境轉(zhuǎn)換等事宜作出了集中規(guī)定。

以此為基礎(chǔ)，針對滬倫通存托憑證的上市預(yù)審核、跨境轉(zhuǎn)換和做市業(yè)務(wù)，上交所分別制定了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證做市業(yè)務(wù)指引》3項業(yè)務(wù)指引。

本次還發(fā)布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證交易風(fēng)險揭示書必備條款》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證上市公告書內(nèi)容與格式指引》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證收費事宜的通知》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證業(yè)務(wù)信息披露時段相關(guān)事項的通知》4項配套業(yè)務(wù)指引和通知。

隨著各項配套政策的出臺完畢，有跡象顯示，滬倫通的正式上市已漸行漸近。

據(jù)上交所技術(shù)服務(wù)公眾號今日披露，上交所將聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司定于2018年11月3日（周六）13:15-16:00組織開展第一次全網(wǎng)測試。在2014年11月，滬港通正式開通前夕，上交所也曾啟動全網(wǎng)測試。

（圖片來源：視覺中國）

投資人資產(chǎn)門檻不低于300萬元

那么，從上交所此次發(fā)布的這些配套規(guī)則中，有哪些需要投資人特別注意的呢？

1、發(fā)行滬倫通CDR并非IPO

上交所指出，滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)開展初期，境外發(fā)行人并無融資安排，僅以非新增股票為基礎(chǔ)證券在境內(nèi)公開發(fā)行上市中國存托憑證。這一公開發(fā)行上市模式，有別于我們所熟悉的境內(nèi)股票首次公開發(fā)行上市（IPO）模式，不存在新增股份集中公開發(fā)售和申購等環(huán)節(jié)，而是按照一定機制通過跨境轉(zhuǎn)換建立起必要的流動性后，即申請上市交易。

2、滬倫通CDR的交易機制與A股存在哪些差異？

上交所表示，滬倫通中國存托憑證實行競價和做市混合交易制度。在競價交易方面，交易機制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個方面：

一是實行與A股相同的漲跌幅限制，但全天休市達到或者超過7個自然日的，其后首個交易日的漲跌幅比例放寬至20%。

二是對于以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券公開發(fā)行上市的中國存托憑證，在上市首日不放開漲跌幅限制，并使用基礎(chǔ)股票在倫交所市場最近收盤價轉(zhuǎn)換所得的人民幣價格作為開盤參考價，且上市初期不適用新股上市初期的監(jiān)管規(guī)定。

三是境外發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金紅利的，上交所不對中國存托憑證作相應(yīng)的除息處理。

四是中國存托憑證每個交易日發(fā)布交易即時行情等信息，但不適用上交所《交易規(guī)則》關(guān)于股票異常波動指標和交易公開信息的相關(guān)規(guī)定。

此外，中國存托憑證暫不納入融資融券、股票質(zhì)押式回購和約定購回式證券交易等業(yè)務(wù)的標的證券范圍。

3、滬倫通CDR交易實行投資者適當性管理制度，具體設(shè)置了哪些條件？

據(jù)上交所披露，《暫行辦法》對滬倫通CDR投資者適當性要求做了具體規(guī)定，即個人投資者應(yīng)當符合申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元、不存在嚴重的不良誠信記錄、不存在境內(nèi)法律和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或限制其參與證券交易等條件，并通過會員組織的綜合評估，機構(gòu)投資者應(yīng)當符合境內(nèi)法律及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。具體資格條件認定，參照滬港通、股票期權(quán)等業(yè)務(wù)中關(guān)于日均資產(chǎn)認定、綜合評估等既有要求執(zhí)行。

上交所表示，之所以設(shè)置上述適當性管理要求，主要有以下三個方面的考慮：

一是滬倫通中國存托憑證涉及諸多創(chuàng)新環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，對投資者風(fēng)險認知和承受能力要求較高。

二是從港股通、股票期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投資者適當性管理經(jīng)驗來看，資產(chǎn)規(guī)模作為投資者適當性管理的重要標準之一，也是評估投資者風(fēng)險承受能力的重要參考。

三是將具有嚴重不良誠信記錄和被法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止參與證券交易的投資者排除在外，有利于營造誠信的市場環(huán)境，維護正常交易秩序。

雖然滬倫通在開通初期對國內(nèi)大多數(shù)投資人的影響還不大，但對國內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)則有著更為長期的意義。有非銀行業(yè)分析師認為，滬倫通實現(xiàn)了我國資本市場和發(fā)達資本市場的對接，有利于推動國內(nèi)券商國際化，并能為有資質(zhì)的券商帶來更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，同時滬倫通還有利于境內(nèi)企業(yè)拓展新的融資渠道、實施跨境并購。