還記得愛使股份、梅花傘、世紀(jì)游輪、泰亞股份嗎？這幾年經(jīng)過資產(chǎn)重組，它們搖身一變成了游久游戲、游族網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)等游戲公司。最近幾年也有若干家游戲公司通過創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了IPO直接上市，比如冰川網(wǎng)絡(luò)等。2016年10月26日，電魂網(wǎng)絡(luò)在上交所掛牌上市，成為第一家獨立在主板上市的游戲公司。

一場秋雨一場寒。2018年已經(jīng)過去了將近四分之三，今年還沒有一家游戲公司登陸A股。根據(jù)證監(jiān)會最新披露的IPO排隊企業(yè)名單，有9家游戲公司出現(xiàn)在IPO隊伍中，游戲公司依然擁有著上市夢想。在近期稍顯平淡的資本市場上，一些游戲公司仍然在進(jìn)行著并購重組的重頭戲。

并購重組一波三折

近期，世紀(jì)華通宣布擬以298億元的交易預(yù)估價購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（盛大游戲在國內(nèi)的控制實體）100%股權(quán)，這個創(chuàng)造了A股游戲股收購最大單的重組預(yù)案一經(jīng)公布，就引起了業(yè)界廣泛關(guān)注。

作為一家汽配起家的上市公司，世紀(jì)華通2014年通過收購天游軟件、七酷網(wǎng)絡(luò)大舉進(jìn)軍游戲行業(yè)。在4年時間內(nèi)，世紀(jì)華通收購了七酷、文脈互動、點點互動等20多家優(yōu)質(zhì)游戲公司，逐漸提高在游戲行業(yè)的領(lǐng)先地位，實現(xiàn)端游、頁游、手游、H5游戲的全面覆蓋，打通了從研發(fā)、運營到全球發(fā)行的全產(chǎn)業(yè)鏈條。

世紀(jì)華通2018上半年營收38.95億元，同比增長138.53%，目前市值474.2億元。盛大游戲未來三年(2018年-2020年)預(yù)計利潤為20億元、25億元、30億元。盛大游戲目前手游業(yè)務(wù)營收占比80%，《熱血傳奇手機版》《傳奇世界手游》《龍之谷手游》《神無月》《傳奇世界3D》表現(xiàn)都非常好，《最終幻想14》《冒險島》端游營收也都不斷創(chuàng)新高。手游未來3-5年營收也將占到50%。今年，盛大游戲《龍之谷手游》《神無月》出海，成績都非常不錯。盛大游戲2016年經(jīng)營性利潤158709.24萬元，2017年經(jīng)營性利潤174258.1萬元，這個經(jīng)營性利潤數(shù)據(jù)排在騰訊和網(wǎng)易之后、其他游戲公司之前，并且一直在持續(xù)增長。

9月18日晚間，世紀(jì)華通再發(fā)公告，擬以不超過20億元回購公司股份。公告顯示，基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的高度認(rèn)可，本次回購除了為穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強市場信心，推動公司股票價值的合理回歸，也同時為完善內(nèi)部獎勵機制，穩(wěn)定人才隊伍，回購資金總額不超過人民幣20億元，回購價格不超過42.25元/股。

與此同時，巨人網(wǎng)絡(luò)也正經(jīng)歷著一波三折的重大資產(chǎn)重組。

8月6日，巨人網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)其305億元收購Playtika項目將于8月10日進(jìn)入中國證監(jiān)會并購重組委審核階段。8月10日晚間，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，收到中國證監(jiān)會通知，決定對公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項暫停審核。

9月14日，巨人網(wǎng)絡(luò)曾發(fā)布公告，擬因調(diào)整重大資產(chǎn)重組方案申請停牌。巨人網(wǎng)絡(luò)的重大資產(chǎn)重組方案是指，以305億元收購以色列高科技公司Playtika項目。Playtika是一家用人工智能技術(shù)手段去改造游戲的公司，擁有核心技術(shù)壁壘。

Playtika由Robert Antokol(公司CEO)和Uri Shahak聯(lián)合創(chuàng)建于2010年，總部設(shè)在以色列，是一家典型的以色列技術(shù)導(dǎo)向型企業(yè)。其核心業(yè)務(wù)模式是，收購具有潛力的互聯(lián)網(wǎng)、游戲資產(chǎn)，通過人工智能分析、機器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)處理等技術(shù)手段進(jìn)行改造，輸出精細(xì)運營改造方案，提升被收購資產(chǎn)的商業(yè)化價值。Playtika業(yè)務(wù)主要集中在北美等海外市場，不在中國市場開展業(yè)務(wù)。

9月17日停牌當(dāng)天，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱發(fā)了一條微博：“最近遭受人身安全威脅、網(wǎng)絡(luò)謠言攻擊等。這些謠言捏造并散布虛構(gòu)事實，刻意貶損公司名譽，企圖在某商業(yè)活動中謀利。”當(dāng)晚，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，宣布撤回305億重大收購重組方案，原因是有交易對方提出解除原《資產(chǎn)購買協(xié)議》，并提出了對收購重組方案進(jìn)行調(diào)整的要求。巨人網(wǎng)絡(luò)將繼續(xù)停牌，期間將與各方協(xié)商調(diào)整方案，預(yù)計達(dá)到“重大調(diào)整”。

IPO長路漫漫

2017年1月4日，吉比特登陸上交所，之后再沒有游戲公司通過證監(jiān)會審核登陸A股。目前，排隊等候上會的游戲類公司有上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技、樂元素科技(北京)、廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)、四三九九、蘇州蝸牛數(shù)字科技、上海波克城市等9家公司，而今年以來，已經(jīng)有3家游戲公司申請終止了IPO審查。

2017年3月17日，上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站對首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）進(jìn)行了預(yù)披露。這家由3名85后上海交大畢業(yè)生創(chuàng)辦的公司迅速引起了媒體關(guān)注。公司主營業(yè)務(wù)是基于原創(chuàng)IP開發(fā)和運營游戲、漫畫、動畫和輕小說等互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品，公司自主創(chuàng)作了知名二次元IP“崩壞”，公司旗下手游《崩壞學(xué)園》、《崩壞學(xué)園2》和《崩壞3》等用戶基數(shù)可觀，經(jīng)常出現(xiàn)于目前主流手機評測欄目。據(jù)其公布的財務(wù)資料顯示，公司于2017年1-6月、2016年度、2015年度、2014年度分別實現(xiàn)凈利潤44，703.18萬元、27，264.86萬元、12，726.57萬元和6，563.84萬元，近三年實現(xiàn)業(yè)績快速成長。

關(guān)于游戲企業(yè)上市審核問題，證監(jiān)會發(fā)行部有關(guān)人士去年11月曾表示，互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)的核查重點在于信息披露。相關(guān)游戲企業(yè)需描述清楚其開發(fā)模式和運營模式、授權(quán)運營模式、聯(lián)合運營模式等。主要會計估計體現(xiàn)為，道具分類、用戶生命周期和游戲生命周期等按業(yè)務(wù)類型或游戲產(chǎn)品披露收入、毛利和毛利率，并要求細(xì)化披露游戲運行績效指標(biāo)。由于互聯(lián)網(wǎng)游戲類公司沒有產(chǎn)品實體，采購和銷售都難以核查，只能通過運營系統(tǒng)核查信息的準(zhǔn)確真實性，重點是業(yè)務(wù)信息和財務(wù)信息的銜接，應(yīng)建立完整的數(shù)據(jù)庫，從業(yè)務(wù)到財務(wù)應(yīng)有清晰的信息鏈條，確保數(shù)據(jù)可靠性。

在米哈游的反饋中，監(jiān)管意見指出，報告期內(nèi)發(fā)行人游戲收入主要來自于《崩壞2》，要求發(fā)行人說明各款游戲收入差異較大的原因及合理性，詳細(xì)說明并披露《崩壞2》游戲生命周期，充值流水在報告期內(nèi)的分期確認(rèn)收入情況?！侗缐?》的游戲生命周期，充值流水的收入分期確認(rèn)情況，《崩壞3》與《崩壞2》之間的替代性關(guān)系，《崩壞3》的充值流水和收入來源于新客戶或老客戶，對《崩壞2》是否有替代性。《崩壞2》報告期內(nèi)對于玩家不再參與此款游戲時，賬戶中存在的尚未使用的游戲幣和尚未使用的道具金額以及會計處理情況等。

游戲行業(yè)因高毛利、高盈利被稱為“現(xiàn)金奶牛”，眾多游戲企業(yè)尋求IPO募集資金謀求發(fā)展的同時，游戲行業(yè)政策波動性大加劇了風(fēng)險，今年8月30日國家新聞出版署正式表示：“實施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運營數(shù)量，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時間。”總量調(diào)控將使行業(yè)的集中化趨勢加強，或令擬IPO的游戲公司上市之路更顯漫長。

來源：證券時報  作者：劉曉暉