每經(jīng)編輯｜郭鑫

7月23日，中國(guó)央行開(kāi)展5020億元一年期的中期借貸便利大額（MLF）操作，利率3.30%與上次持平。今日有1700億元7天逆回購(gòu)到期。

今年6月，央行兩度開(kāi)展MLF操作，央行從6月6日超額續(xù)作2035億元MLF，6月19日新作2000億元1年期MLF操作。7月13日完全對(duì)沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF，兩個(gè)月以來(lái)通過(guò)MLF操作已累計(jì)凈投放9055億元。

對(duì)于開(kāi)展MLF的目的，第一財(cái)經(jīng)在上周報(bào)道中提到，接近監(jiān)管人士指出，這意在穩(wěn)定跨季資金面，此外，彌補(bǔ)銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，防范期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

而除了MLF投放量之外，央行此前關(guān)于MLF的另一舉動(dòng)也引發(fā)高度關(guān)注。

上月初，央行宣布擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍。新納入MLF擔(dān)保品范圍的有三類(lèi)：不低于AA級(jí)的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級(jí)公司信用類(lèi)債券，優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

6月24日，中國(guó)人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，貨幣政策寬松確認(rèn)，去杠桿向穩(wěn)杠桿過(guò)渡。年初以來(lái)貨幣政策邊際放松在流動(dòng)性環(huán)境的逐步紓解過(guò)程中不斷確認(rèn)，本次央行大額超預(yù)期新作MLF再次確認(rèn)貨幣政策寬松。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)表示，此次擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍有多方面考慮：一是有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的支持力度；二是有利于平等對(duì)待各類(lèi)發(fā)債主體，促進(jìn)信用債市場(chǎng)健康發(fā)展；三是在一定程度上緩解部分金融機(jī)構(gòu)高等級(jí)債券不足的問(wèn)題。

國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍分析稱(chēng)，央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍并不是為擴(kuò)大MLF總量，而是為優(yōu)化MLF申請(qǐng)銀行的結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小銀行申請(qǐng)MLF的能力，還可能優(yōu)化他們的流動(dòng)性指標(biāo)（LCR等），以便提升他們支持三農(nóng)、小微的積極性。

7月18日，網(wǎng)傳央行近日窗口指導(dǎo)銀行，將額外給予中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。對(duì)于貸款投放，要求較月初報(bào)送貸款額度外的多增部分按1:1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵(lì)票據(jù)和同業(yè)借款。對(duì)于信用債投資，AA+及以上評(píng)級(jí)按1:1比例給予MLF，AA+以下評(píng)級(jí)按1:2給予MLF資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類(lèi)，金融債不符合。

18日晚間，第一財(cái)經(jīng)報(bào)道援引一位股份行金融市場(chǎng)部人士稱(chēng)，該行已經(jīng)從窗口指導(dǎo)電話(huà)形式接到上述通知。他表示，一些民企、實(shí)體企業(yè)評(píng)級(jí)債銀行原先并不怎么投，資管資金可以投非常好的AA+債券，或者主體AA+、債項(xiàng)AAA的信用債；自營(yíng)資金基本不投AA+及以下。

隨著央行貨幣投放模式發(fā)生變化，該人士指出，上述政策加強(qiáng)了對(duì)銀行的引導(dǎo)作用，銀行可能會(huì)適當(dāng)選擇多投資AA+以下評(píng)級(jí)信用債。此外，他也稱(chēng)，目前銀行間市場(chǎng)利率已經(jīng)降低，銀行理財(cái)產(chǎn)品也降低了幾十個(gè)BP，金融體系資金利率降低，有利于緩解融資貴的難題。

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