每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O    

◎每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O

上周五，美聯(lián)儲主席耶倫關(guān)于“未來數(shù)月加息可能性加大”的講話，立刻讓美元對全球主要貨幣走強(qiáng)，而全球市場的目光也再度聚焦在了美聯(lián)儲議息會議上。

8月26日，耶倫在出席堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行舉辦的政策經(jīng)濟(jì)研討會時表示，隨著美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)日趨接近美聯(lián)儲設(shè)定的充分就業(yè)和價格穩(wěn)定兩大政策目標(biāo)，未來數(shù)月加息可能性有所加大。這讓市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期再次升溫。

在業(yè)內(nèi)人士看來，美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)狀況向好，美聯(lián)儲加息或?qū)⒈阮A(yù)想的要來得更快。在這種情況下，人民幣匯率下行的壓力將持續(xù)存在。

聯(lián)儲年內(nèi)加息概率上升

“鑒于勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)固，加上我們對經(jīng)濟(jì)活動和通貨膨脹的展望，我相信上調(diào)聯(lián)邦基金利率的理由在最近幾個月已經(jīng)增強(qiáng)?！币畟惐硎?，美聯(lián)儲預(yù)計未來美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和增長。同時，盡管美國經(jīng)濟(jì)增長并不強(qiáng)勁，但足以推動勞動力市場持續(xù)改善。雖然目前美國通脹率仍低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)，但預(yù)計未來有望回升。

“美聯(lián)儲加息的步伐可能比大家預(yù)期的快?！闭猩蹄y行總行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這并不是從耶倫的講話來看，而是要看美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

劉東亮認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)景氣程度最直觀的表現(xiàn)即為就業(yè)數(shù)據(jù)，美國失業(yè)率已經(jīng)降至5%以下，實現(xiàn)了聯(lián)儲制定的就業(yè)目標(biāo)。美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)是核心PCE（個人消費支出）達(dá)到2.0%，當(dāng)前核心PCE在1.6%，且維持上升勢頭，正逐步趨近2.0%，而核心CPI已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2.0%。

8月21日，美聯(lián)儲副主席費希爾發(fā)表講話稱，美國正接近充分就業(yè)和通脹目標(biāo)。美國勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)好于預(yù)期，連續(xù)3周下滑，這也是連續(xù)77周處于30萬關(guān)口以下。而7月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位25.5萬個，好于市場預(yù)期的18萬個，失業(yè)率維持在4.9%。

光大證券分析師崔嶸、徐高認(rèn)為，當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)變化對美聯(lián)儲9月加息預(yù)期影響不大，而通脹因素才是當(dāng)前影響加息進(jìn)度的核心。目前美國連續(xù)兩個月新增就業(yè)重返20萬人口以上，這意味著美聯(lián)儲一再推遲加息的余地已相對有限。考慮到當(dāng)前通脹水平溫和上升，美聯(lián)儲缺乏立即加息的迫切性，同時下半年政治事件（歐洲政局+美國大選）仍可能影響到全球金融穩(wěn)定，因此認(rèn)為12月份是最有可能加息的時點。

“9月份加息的概率正在上升。”劉東亮認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會在年內(nèi)加息一次，明年加息兩次。

新興市場資本外流壓力加大

耶倫講話后，美國三大股指一度出現(xiàn)大幅下挫，但隨后又被快速拉回，并在隨后進(jìn)一步走高，至收盤時漲跌不一。最終，道指收跌53.01點，跌幅0.29%，報18395.40點；標(biāo)普500跌幅0.13%，報2169.04點；納斯達(dá)克收漲6.71點，漲幅0.13%，報5218.92點。

當(dāng)日美元指數(shù)也有所上漲，出現(xiàn)先漲后跌，隨后又大幅拉升的走勢，最終漲0.79%至95.47。

劉東亮認(rèn)為，一旦加息風(fēng)險提前兌現(xiàn)，可能對美元資產(chǎn)定價和全球匯市帶來沖擊，并可能加劇新興市場資本外流。

劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在加息預(yù)期下，美元將出現(xiàn)升值，全球資本就會回流到美元計價資產(chǎn)。預(yù)計伴隨著美元加息周期和強(qiáng)勢周期的持續(xù)，人民幣匯率的下行壓力將持續(xù)存在，未來人民幣繼續(xù)小幅有序走低的概率較大。而如果資本外流壓力加大，降準(zhǔn)還是有必要的。

崔嶸也認(rèn)為，若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、美聯(lián)儲加息預(yù)期提升可能令市場對未來經(jīng)濟(jì)前景更樂觀，但短期來看，加息預(yù)期升溫必將帶來長端利率明顯上行，這對于當(dāng)前因低利率而上漲的風(fēng)險資產(chǎn)無疑會帶來不小的沖擊。資產(chǎn)價格下跌、資金流動轉(zhuǎn)向的風(fēng)險需要警惕。

不過，海通證券宏觀團(tuán)隊姜超等認(rèn)為，如果美聯(lián)儲今年內(nèi)加息一次的話，短期內(nèi)中國的匯率和金融市場仍會承受一定壓力，但沖擊的程度或不及去年底的加息。首先，今年以來聯(lián)儲加息一再落空，市場已經(jīng)認(rèn)識到加息節(jié)奏的緩慢性，投資者的恐慌情緒會低于首次加息。其次，英國脫歐公投后，全球央行又開啟了新一輪的寬松，日、英央行等已經(jīng)有所行動，歐央行寬松預(yù)期也不斷升溫，將緩沖美聯(lián)儲加息帶來的流動性緊縮。再次，在全球“比爛”游戲規(guī)則下，中國經(jīng)濟(jì)并沒有想象中那么差。中國經(jīng)濟(jì)增速雖然下行，但絕對增速仍在世界前列，可提供的投資回報率依然不低。