每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李娜    

三季度末，公募基金非公募業(yè)務(wù)首次突破10萬(wàn)億元大關(guān)。然而，在規(guī)模增長(zhǎng)的背后，據(jù)火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解，經(jīng)過(guò)A股上半年的瘋狂，公募專戶產(chǎn)品的收益也跟隨市場(chǎng)從艷陽(yáng)高照轉(zhuǎn)向狂風(fēng)暴雨，僅有少數(shù)專戶產(chǎn)品通過(guò)大幅減倉(cāng)規(guī)避暴跌影響。

而在今年初，非公募部門的日子顯然十分好過(guò)，部分基金公司甚至在一季度就完成了全年的管理費(fèi)任務(wù)。然而，在清理配資的大背景下，經(jīng)歷了加杠桿及去杠桿的喧囂后，打新產(chǎn)品、傳統(tǒng)股基以及量化對(duì)沖專戶產(chǎn)品逐步回歸平靜，債券市場(chǎng)則成為資金新的聚集地。

股基專戶：收益接近翻倍

6月中旬A股掉頭向下，股基專戶產(chǎn)品的收益同樣轉(zhuǎn)向。據(jù)火山財(cái)富了解到，僅在6月15日至7月8日，部分未加杠桿的傳統(tǒng)主動(dòng)型杠桿產(chǎn)品收益率就大幅縮水30%以上，損失超過(guò)20%的專戶產(chǎn)品比比皆是。

“我們少數(shù)股票型專戶產(chǎn)品開(kāi)始還很不錯(cuò)，最好時(shí)期收益都是翻倍，后來(lái)又跌下來(lái)不少?！睖弦晃换鸸镜姆枪纪堆腥耸繉?duì)火山財(cái)富坦言。

也有部分專戶在本輪下跌中凈值跌幅不大，少數(shù)產(chǎn)品的凈值更是逆市微幅上漲。據(jù)火山財(cái)富獨(dú)家了解，某大型基金公司的一款專戶自年初至7月底收益仍高達(dá)90%，成立一年多收益實(shí)現(xiàn)翻倍。數(shù)據(jù)顯示，少數(shù)基金公司專戶產(chǎn)品的同期收益也有80%以上。

滬上一家基金公司旗下的專戶產(chǎn)品在6月15日至7月8日中，凈值不降反增，逆勢(shì)上揚(yáng)4.21%，截至7月底年內(nèi)收益逼近90%，成立以來(lái)的收益也接近140%。一家中型基金公司的某專戶產(chǎn)品，年內(nèi)最大回撤不到1.5%，同期收益達(dá)到80%。

同時(shí)，根據(jù)火山財(cái)富獨(dú)家獲得的數(shù)據(jù)顯示，相當(dāng)一部分表現(xiàn)突出的專戶產(chǎn)品，截至7月底的收益都在50%~60%。

從運(yùn)行期限來(lái)看，專戶也體現(xiàn)了良好的業(yè)績(jī)持續(xù)性。據(jù)了解，北京某基金公司旗下的一款專戶，自2012年成立以來(lái)累計(jì)收益已逼近400%；少數(shù)運(yùn)行滿三年的專戶收益則達(dá)到300%以上。

對(duì)沖產(chǎn)品：賺20%是常態(tài)

量化對(duì)沖產(chǎn)品在近兩年持續(xù)擴(kuò)容，成為不少基金公司產(chǎn)品線中的必備種類，尤其是在本輪股市下跌中其穩(wěn)健的收益，令其贏得前所未有的關(guān)注。

據(jù)火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解，不少公募基金量化對(duì)沖專戶的收益都在20%以上。部分采取市場(chǎng)中性策略，敞口比例在+/-20%附近的產(chǎn)品，年初以來(lái)的收益大多維持在25%以上。不少敞口比例在+/-50%的產(chǎn)品，其收益更超過(guò)30%。部分沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)敞口的量化對(duì)沖產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)收益甚至達(dá)到15%。一家大型基金公司旗下的量化對(duì)沖專戶產(chǎn)品，自2011年以來(lái)的累計(jì)收益已接近翻倍。

除去市場(chǎng)中性的對(duì)沖策略外，采用套利、CTA等多策略的對(duì)沖產(chǎn)品也是基金公司專戶業(yè)務(wù)做出的有益嘗試。深圳某中型基金公司旗下的一只專戶采用混合策略，年初以來(lái)的收益超過(guò)30%。而一些敞口比例較小的混合對(duì)沖產(chǎn)品，年初以來(lái)的收益也達(dá)到15%。三大類產(chǎn)品先熱后冷

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，基金專戶和子公司業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到10.17萬(wàn)億元，比二季度末大增12.38%。其中，基金專戶業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)3.259萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.14%；基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)6.913萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.96%。

事實(shí)上，基金公司2015年非公募業(yè)務(wù)中，擴(kuò)張最快的當(dāng)屬傳統(tǒng)股票型基金、打新專戶產(chǎn)品和量化對(duì)沖產(chǎn)品，而這三種專戶產(chǎn)品都體驗(yàn)了先熱后冷的過(guò)山車經(jīng)歷。

年初以來(lái)，成長(zhǎng)股主打的A股顯現(xiàn)誘人的財(cái)富效應(yīng)，傳統(tǒng)的股票型專戶產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模急劇擴(kuò)張?！笆袌?chǎng)火熱，資金量大，專戶產(chǎn)品一般都有杠桿。傳統(tǒng)股票型專戶產(chǎn)品的杠桿比例不太一樣，一般都有1：2到1：3，通常最高不超過(guò)1：3；打新產(chǎn)品的杠桿較高，5倍杠桿比較常見(jiàn)，當(dāng)然還有更高的。”滬上某基金公司非公募人士表示。

“我們有一款產(chǎn)品，杠桿比例為1：2，最好時(shí)母基金的收益率超過(guò)100%，劣后端收益率更是超過(guò)300%，后來(lái)碰到股市下跌又掉下來(lái)了。此后客戶做主動(dòng)管理型的資金少了很多，意愿也降低了。后面發(fā)行的產(chǎn)品也都在去杠桿?！币患抑行突鸸镜娜耸肯蚧鹕截?cái)富表示。

事實(shí)上，讓非公募投研人士最郁悶的還是IPO發(fā)行暫停。“今年以來(lái)做得大的打新基金，其規(guī)模都有400億~ 500億元，小的、起步晚的規(guī)模也有200億到300億元。”滬上某基金公司非公募業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，打新暫停后，這些專戶產(chǎn)品不得不被清算，基金公司的專戶規(guī)?？s水不小。

始自6月中旬的股市回調(diào)，成就了量化對(duì)沖產(chǎn)品的熱賣，但在救市背景下，多項(xiàng)限制政策的推出也讓量化對(duì)沖的交易策略受到不小影響，而部分量化對(duì)沖產(chǎn)品的凈值在過(guò)去的兩個(gè)多月都趴著不動(dòng)。

“非公募部門在一季度時(shí)的日子很好過(guò)，有些公司幾乎完成了全年的管理費(fèi)收入計(jì)劃，只是目前的日子很難受。目前公募的專戶產(chǎn)品很多都去債券市場(chǎng)搏收益了?！庇谢鸸救耸空f(shuō)道。