每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 郭夢(mèng)儀    

每經(jīng)記者 郭夢(mèng)儀

1996年上市當(dāng)年，東阿阿膠年收入只有1.57億元，到2011年增加至27.59億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.1%；同期，公司凈利潤(rùn)從2332.23萬(wàn)元增加至8.56億元，復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)27.1%。更為難得的是，多年來(lái)，東阿阿膠的毛利潤(rùn)一直保持在50%左右的高位。由于這家“中華老字號(hào)”快速穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及獨(dú)有的品牌優(yōu)勢(shì)，在“2011中國(guó)上市公司口碑榜”評(píng)選活動(dòng)中，東阿阿膠榮獲“最具成長(zhǎng)潛力上市公司”稱(chēng)號(hào)。

不過(guò)，近半年來(lái)，東阿阿膠的發(fā)展速度放緩。公司中報(bào)顯示，今年1～6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.48億元，同比下降10.25%，系上市以來(lái)少有；同期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.66億元，同比僅增長(zhǎng)3.66%，遠(yuǎn)低于以往平均水平。對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，公司稱(chēng)系市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整“引來(lái)了新的市場(chǎng)加入者和競(jìng)爭(zhēng)，加劇了有限驢皮資源等原料的供應(yīng)緊張及其價(jià)格上漲趨勢(shì)，增加了銷(xiāo)售渠道的漲價(jià)預(yù)期，在一定程度制約著銷(xiāo)售的增長(zhǎng)”。

對(duì)于東阿阿膠業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南禄?，有券商表示，東阿阿膠多年來(lái)品牌維護(hù)有效，產(chǎn)品質(zhì)量高，預(yù)計(jì)將是未來(lái)市場(chǎng)清洗的勝出者。隨著三季度節(jié)假日和四季度旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)將會(huì)改善。

保密工藝、漲價(jià)、利潤(rùn)增長(zhǎng)

東阿阿膠的優(yōu)異成績(jī)，得益于其國(guó)家保密配方及工藝的阿膠工業(yè)，以及近年來(lái)對(duì)產(chǎn)品的準(zhǔn)確定位。東阿阿膠擁有阿膠制作的國(guó)家級(jí)保密工藝，制定了全國(guó)首部《阿膠生產(chǎn)工藝規(guī)程》和 《阿膠生產(chǎn)崗位操作法》。除此之外，東阿阿膠擁有國(guó)家級(jí)保密配方，福字阿膠為國(guó)家保密品種。復(fù)方阿膠漿為國(guó)家秘密技術(shù)產(chǎn)品，全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)十大名牌產(chǎn)品，累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)120億支。

自去年以來(lái)，東阿阿膠業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也離不開(kāi)產(chǎn)品大幅提價(jià)的功勞。

2010年對(duì)東阿阿膠來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年12月17日，山東省物價(jià)局發(fā)布了 《山東省政府定價(jià)藥品目錄》，阿膠不在該目錄之列。2010年12月28日，在山東省物價(jià)局對(duì)菏澤市物價(jià)局的公文批復(fù)中明確表示：阿膠、龜甲膠、鹿角膠等產(chǎn)品不再納入政府定價(jià)管理范圍，價(jià)格由企業(yè)自主制定。各生產(chǎn)企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)成本和市場(chǎng)供求變化合理制定銷(xiāo)售價(jià)格。

2011年1月6日，在政策發(fā)布后僅一個(gè)星期，東阿阿膠以其原材料驢皮緊缺為由，將阿膠的出廠價(jià)格提升了60％，東阿的阿膠出廠價(jià)從2010年10月的596元提升至954元。此次提價(jià)對(duì)于東阿阿膠意義重大，公司的毛利率從2010年的54.05%大幅提升至2011年的65.03%，今年上半年進(jìn)一步增長(zhǎng)至70.62%。

漲價(jià)“副作用”顯現(xiàn)

價(jià)格突然大幅上升，也帶來(lái)了極大的副作用。據(jù)東方證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年，東阿阿膠塊的全年銷(xiāo)量至少下降了約20％。今年1月，東阿阿膠依然慣例性地將阿膠塊的出廠價(jià)提升了10％，但這種提價(jià)顯然已是步步驚心。事實(shí)上，其中報(bào)顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入同比下降約10%，為上市以來(lái)罕見(jiàn)。

東阿阿膠提價(jià)，無(wú)形中給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以機(jī)會(huì)。

以九芝堂為例，雖然該公司并不生產(chǎn)阿膠，但其主打產(chǎn)品九芝堂驢膠補(bǔ)血顆粒與東阿生產(chǎn)的阿膠在功效上并無(wú)二致，實(shí)質(zhì)上是競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品。九芝堂定期報(bào)告顯示，2011年上半年，九芝堂的驢膠補(bǔ)血顆粒實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.38億元，同比略降1.85%，遠(yuǎn)好于東阿阿膠約20％的銷(xiāo)量下降幅度；從今年的中報(bào)可以看出，東阿阿膠與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距正在縮小。

不僅在產(chǎn)品上直接相對(duì)抗，九芝堂也在人力資源上挖東阿阿膠的“墻角”。

2012年1月4日，東阿阿膠發(fā)布公告稱(chēng)：收到公司副總經(jīng)理程繼忠的辭職書(shū)。讓市場(chǎng)錯(cuò)愕的是，此后僅僅不到一個(gè)月的時(shí)間，九芝堂便發(fā)布公告稱(chēng)：公司董事會(huì)已同意聘任程繼忠為公司總經(jīng)理。在東阿阿膠任職期間，程繼忠主要涉及銷(xiāo)售板塊。

顯然，僅僅依靠固有資源稟賦頻頻漲價(jià)的增長(zhǎng)模式不可能長(zhǎng)期維持下去。在此背景下，東阿阿膠開(kāi)啟了轉(zhuǎn)型之路。

收縮戰(zhàn)線 回歸主業(yè)

“阿膠，要成為藥中的茅臺(tái)”，作為東阿阿膠的總經(jīng)理，秦玉峰一再重申他對(duì)阿膠未來(lái)的定位。

東阿阿膠對(duì)阿膠的接連提價(jià)，一方面是由于公司具有壟斷地位，掌握著全國(guó)90％的驢皮資源，品牌價(jià)值超過(guò)30億元。由于前期政府大力打擊假冒偽劣的阿膠產(chǎn)品，增加了消費(fèi)者對(duì)“東阿阿膠”品牌的信任度。另一方面，有分析指出，這實(shí)質(zhì)上是想對(duì)其客戶群重新進(jìn)行市場(chǎng)定位。

東阿阿膠發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近幾年來(lái)，阿膠的銷(xiāo)售對(duì)象從原來(lái)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的廣大農(nóng)村女性消費(fèi)者，轉(zhuǎn)移到具有較強(qiáng)消費(fèi)能力的城市白領(lǐng)身上，伴隨著客戶群轉(zhuǎn)移的是銷(xiāo)售終端的轉(zhuǎn)移，從覆蓋廣大農(nóng)村的30萬(wàn)家藥店縮減到以城市為主的3.8萬(wàn)家藥店。

自2006年起，東阿阿膠就啟動(dòng)了旨在恢復(fù)阿膠“補(bǔ)血圣藥、滋補(bǔ)上品”地位的阿膠價(jià)值回歸工程。目前，東阿阿膠已在廣東、上海、浙江、山東及北京等地建設(shè)了幾十所阿膠養(yǎng)生養(yǎng)顏館。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，雖然相對(duì)于公司的營(yíng)收，其貢獻(xiàn)還微乎其微，但東阿的養(yǎng)生館目前品牌塑造效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

有券商研報(bào)顯示，收縮公司戰(zhàn)線、回歸阿膠主業(yè)已成為東阿阿膠的既定戰(zhàn)略，在阿膠塊之外，公司還大力開(kāi)發(fā)了復(fù)方阿膠漿等阿膠衍生品。2011年，東阿阿膠醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24億元，其中阿膠系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入22.89億元，2011年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10.31億元，其中阿膠系列產(chǎn)品便貢獻(xiàn)了近80％。

盡管上半年業(yè)績(jī)不佳，但市場(chǎng)對(duì)于東阿阿膠依舊抱有信心。齊魯證券分析師胡德軍表示，對(duì)阿膠塊全年銷(xiāo)售不必太悲觀。“首先阿膠銷(xiāo)售具有很強(qiáng)的季節(jié)性，在公司主動(dòng)進(jìn)行渠道清理的情況下，四季度極有可能大幅放量。其次我們看到，目前阿膠整體已開(kāi)始呈現(xiàn)多元化之勢(shì)，今年阿膠原粉的銷(xiāo)售一直保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年銷(xiāo)售肯定過(guò)億。”

中金公司分析師孫亮在研報(bào)中也表示，阿膠市場(chǎng)參與者增多，市場(chǎng)清洗需要時(shí)間。“今年來(lái)福膠集團(tuán)宣布將大幅擴(kuò)張，而九芝堂、雷允上等地方品牌也推出多個(gè)阿膠品種，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度增加。我們認(rèn)為當(dāng)前產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管力度加大，高價(jià)消費(fèi)品消費(fèi)放緩，都推動(dòng)著未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)加劇。東阿阿膠多年來(lái)品牌維護(hù)有效，產(chǎn)品質(zhì)量高，預(yù)計(jì)將是未來(lái)市場(chǎng)清洗的勝出者。隨著三季度節(jié)假日和四季度旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將會(huì)有改善”。